楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)
在今日的國常會(huì )上，中央要求各地要加快專(zhuān)項債發(fā)行和使用，支持“兩新一重”、公共衛生設施建設，可根據需要及時(shí)用于加強防災減災建設，盡快形成實(shí)物工作量，確保項目質(zhì)量。對項目短期內難以建設實(shí)施、確需調整資金用途的，原則上要于9月底前完成并按程序報備。
會(huì )議還強調，要優(yōu)化專(zhuān)項債券資金投向，嚴禁用于置換存量債務(wù)，決不允許搞形象工程、面子工程。
專(zhuān)項債券作為一種對應具體項目發(fā)行的地方債品類(lèi)，其資金用途是有嚴格的限定的；那么為何當下會(huì )強調專(zhuān)項債不得用于債務(wù)置換呢？對如今的地方財政與基建又會(huì )造成怎樣的影響？
自2019年地方專(zhuān)項債大規模發(fā)行以來(lái)，專(zhuān)項債資金已經(jīng)成為了基建投資中成本最低、規模也較大的資金來(lái)源。因此，許多存量隱性政府債務(wù)項目，都開(kāi)始悄悄的轉為專(zhuān)項債項目實(shí)施；成為了某種形式上的債務(wù)置換。
如在2018年，多地通過(guò)EPC+F模式實(shí)施了大量基建項目，但EPC+F的融資屬于社會(huì )融資，成本相對較高；因此許多政府會(huì )想辦法把這些項目轉為專(zhuān)項債模式實(shí)施，既節省了融資成本，也置換了隱性債務(wù)。這也是為何2019年專(zhuān)項債發(fā)行規模超過(guò)2萬(wàn)億，但基建投資增速卻不高的原因之一。
專(zhuān)項債資金的時(shí)間差
進(jìn)入2020年之后，需要置換的項目基本已經(jīng)完成，專(zhuān)項債投資應當發(fā)力，但如今的各項數據似乎仍不樂(lè )觀(guān)，上半年發(fā)行的2萬(wàn)余億專(zhuān)項債似乎并未反映到經(jīng)濟上。那么，這些錢(qián)都去了哪兒呢？
這個(gè)問(wèn)題就要從地方財政的緊張狀況來(lái)說(shuō)。自2018年“去杠桿”與收緊地方債務(wù)以來(lái)，地方財政一直在一個(gè)相對緊張的狀況中；2020年的疫情爆發(fā)更是加劇了這一狀況，使得財政面臨收入降低、支出增長(cháng)的窘境。因此，財政的表內資金是相當緊張的。
在資金極度緊張的狀態(tài)下，專(zhuān)項債資金也成為了地方“救急“的重要資金來(lái)源。雖然專(zhuān)項債已經(jīng)明確必須用于項目，但未曾出臺專(zhuān)項資金管理辦法，在正式支出前，項目業(yè)主對資金的支配是相對靈活的，有一定的時(shí)間差可以使用，這就導致許多地方政府把專(zhuān)項債資金用來(lái)“救急”。只是如今已經(jīng)7月，必須加快固定資產(chǎn)增速，因此也不難理解為何國常會(huì )喊話(huà)要求專(zhuān)項債不得用于債務(wù)置換，而是要盡快把資金用到項目中去，加快經(jīng)濟循環(huán)、起到積極財政應有的作用。
整治地方債務(wù)風(fēng)聲再起
從專(zhuān)項債的問(wèn)題中，我們不難發(fā)現，地方財政尤其是隱性債務(wù)部分，仍然存在較大的問(wèn)題；結合這幾天獨山縣的新聞來(lái)看，新一輪地方債務(wù)整治已有預兆。
在完成了對影子銀行的監管后，進(jìn)一步解決地方債務(wù)問(wèn)題，已是水到渠成之事。
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