楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
在疫情造成的一系列影響以及日趨復雜的外部環(huán)境壓力下，市場(chǎng)信心相當低落，穩增長(cháng)的壓力達到近期高點(diǎn)。在這樣的背景下，宏觀(guān)政策終于出臺了對應措施，在高層會(huì )議定調后終于出現了實(shí)際動(dòng)作：
一方面是財政系統出現新的動(dòng)向，將進(jìn)一步加快專(zhuān)項債發(fā)行節奏，2022年新增專(zhuān)項債券須于6月底前基本發(fā)完；另一方面是國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見(jiàn)》，重新推動(dòng)新一輪、高質(zhì)量的城鎮化進(jìn)程，以驅動(dòng)新一輪基礎設施建設、國內經(jīng)濟循環(huán)以及拉動(dòng)實(shí)際需求。
這意味著(zhù)沉寂了一段時(shí)間的基礎設施建設行業(yè)終于迎來(lái)希望的曙光，未來(lái)的行業(yè)發(fā)展將相當明確：
調整債券周期，力保穩增長(cháng)
在如今的經(jīng)濟形勢下，要實(shí)現穩增長(cháng)的目標無(wú)疑是個(gè)艱巨的任務(wù)；并且地方政府已經(jīng)忙于疫情防控與保民生等支出，能夠用于新增投資的財力也相當有限。因此在之前的預測中，我們就曾提出“調整專(zhuān)項債券發(fā)行周期”的看法。
如今有“2022年新增專(zhuān)項債券須于6月底前基本發(fā)完”的消息，也印證了之前的猜測。這一做法意味將把今年的專(zhuān)項債券額度在三季度末前基本投入使用，并根據實(shí)際需要，在四季度開(kāi)始提前下達、使用2023年的地方債券額度，在年內投入使用，使得今年下半年出現明顯的政府投資高峰，以此來(lái)完成現有預算體系下的穩增長(cháng)目標。
并且，根據未來(lái)不同的需求，地方專(zhuān)項債券還可以調整發(fā)行使用細則，如用作項目資本金的比例、配套融資的方式等；在充沛的、長(cháng)期低成本的專(zhuān)項債券資金支持下，今年下半年的政府投資力度將達到若干年內的高峰，完全足以支撐穩增長(cháng)、穩定經(jīng)濟運行等一系列目標。
新一輪城鎮化，推動(dòng)內循環(huán)
地方專(zhuān)項債券解決了“錢(qián)從哪里來(lái)”的問(wèn)題，也在現行的預算體系中找到了妥協(xié)的辦法；那么接下來(lái)的重點(diǎn)就在于，“錢(qián)要花到哪里去”。
過(guò)去兩年的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現了明顯的衰退跡象，其中有金融監管的重要因素，但根本原因還是在于城鎮化速度的大幅放緩。因此，在如今復雜的外部形勢壓力以及內需的疲軟下，新一輪的發(fā)展重點(diǎn)依然在于重新啟動(dòng)城鎮化，并在吸取過(guò)去經(jīng)驗的基礎上改進(jìn)、進(jìn)行新型城鎮化。
正是基于內需的訴求以及未來(lái)穩定發(fā)展的壓力，如今國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見(jiàn)》；深化了2020年發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于加快開(kāi)展縣城城鎮化補短板強弱項工作的通知》，進(jìn)行更大規模、也更符合實(shí)際需求的城鎮化工作。
在新一輪的、新思維的城鎮化推動(dòng)下，農業(yè)農村改革、內需與消費、房地產(chǎn)去庫存、基礎設施建設以及城鄉公共服務(wù)均等化工作都有了真實(shí)的載體以及驅動(dòng)力，由此產(chǎn)生的新一輪人口流動(dòng)以及政策性資金流向，也將全面推動(dòng)新一輪項目的啟動(dòng)與運作，新的經(jīng)濟循環(huán)體系與發(fā)展機制也將重新誕生
轉變運作機制，加強市場(chǎng)化
在之前的市場(chǎng)呼聲中，就曾設想通過(guò)地方融資平臺進(jìn)行新一輪的項目建設來(lái)拉動(dòng)內需、實(shí)現穩增長(cháng)的目標；但從過(guò)去兩年的改革來(lái)看，未來(lái)的發(fā)展也已經(jīng)明確“不走老路”，新一輪的發(fā)展模式將轉變運作機制，再次加強市場(chǎng)機制的作用，進(jìn)一步推動(dòng)高質(zhì)量的發(fā)展。在文件中也可以看到，明確提出了“建立多元可持續的投融資機制，有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險”。
這在地方專(zhuān)項債券的運作中也可窺見(jiàn)一斑，加大支持力度解決的投資規模的限制以及降低長(cháng)期負債成本，但要求項目本身市場(chǎng)化運作、收益自平衡的要求仍然是絕對紅線(xiàn)。同樣的，新型城鎮化領(lǐng)域項目，如城市更新、片區開(kāi)發(fā)以及ABO等模式，也均要求以項目未來(lái)收益來(lái)覆蓋投資成本，而非增加政府負債。
未來(lái)后續的配套改革，將是進(jìn)一步完善公共服務(wù)與基礎設施市場(chǎng)化運作規則，健全資源補償、橫向補償以及價(jià)格機制；通過(guò)制度性改革來(lái)使得基礎設施與公共服務(wù)項目有更多的可預期收入與來(lái)源、更明確的資產(chǎn)價(jià)格，以此來(lái)促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性與長(cháng)期發(fā)展。
行業(yè)曙光已在地平線(xiàn)上，但游戲規則已經(jīng)改變，請跟上時(shí)代的腳步，重新理解新的模式與新的玩法。
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