楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)
債市雖然短暫沉寂，但今年總體向好的趨勢并沒(méi)有改變；新一輪債券的發(fā)行正在路上。在發(fā)改委提出新的縣城建設專(zhuān)項債券的同時(shí)，各類(lèi)已有的專(zhuān)項公司債券已經(jīng)重新蠢蠢欲動(dòng)，即將重新受到投資人的親睞。
畢竟，和相對較弱的縣級平臺主體相比，2A和2A+平臺發(fā)行的專(zhuān)項債券更符合投資人的風(fēng)險偏好；如今的基建市場(chǎng)化改革也將產(chǎn)業(yè)項目的資金運行變得更加合理，使得專(zhuān)項債券成為相對安全的投資選擇。
因此，近期城投即將再次開(kāi)始發(fā)行各類(lèi)專(zhuān)項債券：
發(fā)行依據：發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]3504號）
項目類(lèi)型：
(一)節能減排技術(shù)改造項目。包括燃煤電廠(chǎng)超低排放和節能改造，以及余熱暖民等余熱余壓利用、燃煤鍋爐節能環(huán)保提升改造、電機系統能效提升、企業(yè)能效綜合提升、綠色照明等。
(二)綠色城鎮化項目。包括綠色建筑發(fā)展、建筑工業(yè)化、既有建筑節能改造、海綿城市建設、智慧城市建設、智能電網(wǎng)建設、新能源汽車(chē)充電設施建設等。
(三)能源清潔高效利用項目。包括煤炭、石油等能源的高效清潔化利用。
(四)新能源開(kāi)發(fā)利用項目。包括水能、風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、地熱、淺層地溫能、海洋能、空氣能等開(kāi)發(fā)利用。
(五)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展項目。包括產(chǎn)業(yè)園區循環(huán)化改造、廢棄物資源化利用、農業(yè)循環(huán)經(jīng)濟、再制造產(chǎn)業(yè)等。
(六)水資源節約和非常規水資源開(kāi)發(fā)利用項目。包括節水改造、海水(苦咸水)淡化、中水利用等。
(七)污染防治項目。包括污水垃圾等環(huán)境基礎設施建設，大氣、水、土壤等突出環(huán)境問(wèn)題治理，危廢、醫廢、工業(yè)尾礦等處理處置。
(八)生態(tài)農林業(yè)項目。包括發(fā)展有機農業(yè)、生態(tài)農業(yè)，以及特色經(jīng)濟林、林下經(jīng)濟、森林旅游等林產(chǎn)業(yè)。
(九)節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)項目。包括節能環(huán)保重大裝備、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，合同能源管理，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地(園區)建設等。
(十)低碳產(chǎn)業(yè)項目。包括國家重點(diǎn)推廣的低碳技術(shù)及相關(guān)裝備的產(chǎn)業(yè)化，低碳產(chǎn)品生產(chǎn)項目，低碳服務(wù)相關(guān)建設項目等。
(十一)生態(tài)文明先行示范實(shí)驗項目。包括生態(tài)文明先行示范區的資源節約、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展、環(huán)境保護、生態(tài)建設等項目。
(十二)低碳發(fā)展試點(diǎn)示范項目。包括低碳省市試點(diǎn)、低碳城(鎮)試點(diǎn)、低碳社區試點(diǎn)、低碳園區試點(diǎn)的低碳能源、低碳工業(yè)、低碳交通、低碳建筑等低碳基礎設施建設及碳管理平臺建設項目。
募集資金比例：債券募集資金占項目總投資比例放寬至 80%(相關(guān)規定對資本金最低限制另有要求的除外)。
資產(chǎn)負債率要求：在資產(chǎn)負債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規模時(shí)不考察企業(yè)其它公司信用類(lèi)產(chǎn)品的規模。
項目收益債
發(fā)行依據：發(fā)改委《項目收益債券管理暫行辦法》（發(fā)改辦財金[2015]2010號）
項目類(lèi)型：重點(diǎn)支持基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)項目及PPP項目，以及其他有利于結構調整和改善民生的項目、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的項目，通過(guò)項目收益債券融資。
發(fā)行要求：需符合《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》和本辦法對公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行債券的要求。非公開(kāi)發(fā)行的項目收益債券的債項評級應達到AA 及以上。
募集資金比例：項目收益專(zhuān)項公司債券的存續期不得超過(guò)項目運營(yíng)周期，還本付息資金安排應與項目收益相匹配。
資產(chǎn)負債率要求：項目收益專(zhuān)項公司債券的發(fā)行主體，不適用《上海證券交易所公司債券預審核指南（一）申請文件及編制》第 2.2 條第（七）項的相關(guān)核查（即50%核查），即不符合單50%要求主體的公司也可申報。
政府和社會(huì )資本合作（PPP）項目專(zhuān)項債
發(fā)行依據：發(fā)改委《政府和社會(huì )資本合作（PPP）項目專(zhuān)項債券發(fā)行指引》 (發(fā)改辦財金〔2017〕730號)
項目類(lèi)型：由PPP項目公司或社會(huì )資本方發(fā)行，募集資金主要用于以特許經(jīng)營(yíng)、購買(mǎi)服務(wù)等PPP形式開(kāi)展項目建設、運營(yíng)的企業(yè)債券?，F階段支持重點(diǎn)為：能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫療、衛生、養老、教育、文化等傳統基礎設施和公共服務(wù)領(lǐng)域的項目。
募集資金比例：在償債保障措施完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過(guò)50%的債券募集資金用于補充營(yíng)運資金（以項目收益債券形式發(fā)行PPP項目專(zhuān)項債券除外）。
資產(chǎn)負債率要求：主體信用等級達到AA+及以上且運營(yíng)情況較好的發(fā)行主體申請發(fā)行PPP項目專(zhuān)項債券，可適當調整企業(yè)債券現行審核政策要求：
1、核定發(fā)債規模時(shí)不考察非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的規模。
2、發(fā)行人可根據實(shí)際情況自主選擇是否設置市場(chǎng)化增信方式。
3、以項目收益債券形式申請發(fā)行PPP項目專(zhuān)項債券，可不設置差額補償機制，但應明確項目建設期利息償付資金來(lái)源，并提供相應法律文件。
停車(chē)設施專(zhuān)項債
發(fā)行依據：發(fā)改委《停市停車(chē)場(chǎng)建設專(zhuān)項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]818號）
項目類(lèi)型：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、城市基礎設施建設項目中配套建設的城市停車(chē)場(chǎng)項目。
募集資金比例：募集資金占城市停車(chē)場(chǎng)項目總投資比例由不超過(guò)60%放寬至不超過(guò)70%。
資產(chǎn)負債率要求：將城投類(lèi)企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產(chǎn)負債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類(lèi)企業(yè)不受“單次發(fā)債規模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。
養老產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債
發(fā)行依據：發(fā)改委《養老產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]817號）
項目類(lèi)型：支持專(zhuān)門(mén)為老年人提供生活照料、康復護理等服務(wù)的營(yíng)利性或非營(yíng)利性養老項目發(fā)行養老產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債券，用于建設養老服務(wù)設施設備和提供養老服務(wù)。發(fā)債企業(yè)可使用債券資金改造其他社會(huì )機構的養老設施，或收購政府擁有的學(xué)校、醫院、療養機構等閑置公用設施并改造為養老服務(wù)設施。
募集資金比例：募集資金占養老產(chǎn)業(yè)項目總投資比例由不超過(guò) 60%放寬至不超過(guò)70%。
資產(chǎn)負債率要求：城投類(lèi)企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產(chǎn)負債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類(lèi)企業(yè)不受“單次發(fā)債規模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。
戰略性新興產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債
發(fā)行依據：發(fā)改委《戰略性新興產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債券發(fā)行指引》
項目類(lèi)型：鼓勵節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域符合條件的企業(yè)發(fā)行戰略性新興產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債券融資，重點(diǎn)支持《“十二五”國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃》（國發(fā)〔2012〕28 號）中明確的重大節能技術(shù)與裝備產(chǎn)業(yè)化工程、重大環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化示范工程、重要資源循環(huán)利用工程、寬帶中國工程、高性能集成電路工程、新型平板顯示工程、物聯(lián)網(wǎng)和云計算工程、信息惠民工程、蛋白類(lèi)等生物藥物和疫苗工程、高性能醫學(xué)診療設備工程、生物育種工程、生物基材料工程、航空裝備工程、空間基礎設施工程、先進(jìn)軌道交通裝備及關(guān)鍵部件工程、海洋工程裝備工程、智能制造裝備工程、新能源集成應用工程、關(guān)鍵材料升級換代工程以及新能源汽車(chē)工程等二十大產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展工程項目。
募集資金比例：在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過(guò) 50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營(yíng)運資金。
資產(chǎn)負債率要求：城投類(lèi)企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產(chǎn)負債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類(lèi)企業(yè)不受“單次發(fā)債規模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。
城市地下綜合管廊建設專(zhuān)項債
發(fā)行依據：發(fā)改委《城市地下綜合管廊建設專(zhuān)項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]755號）
項目類(lèi)型：專(zhuān)項支持城市地下綜合管廊建設。
募集資金比例：募集資金占城市地下綜合管廊建設項目總投資比例由不超過(guò)60%放寬至不超過(guò)70%
資產(chǎn)負債率要求：城投類(lèi)企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產(chǎn)負債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類(lèi)企業(yè)不受“單次發(fā)債規模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。
雙創(chuàng )孵化專(zhuān)項債
發(fā)行依據：發(fā)改委《雙創(chuàng )孵化專(zhuān)項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]2894號）
項目類(lèi)型：募集資金用于涉及雙創(chuàng )孵化服務(wù)的新建基礎設施、擴容改造、系統提升、建立分園、收購現有設施并改造等，包括但不限于納入中央預算內資金引導范圍的“雙創(chuàng )”示范基地、國家級孵化園區、省級孵化園區以及經(jīng)國務(wù)院科技和教育行政管理部門(mén)認定的大學(xué)科技園中的項目建設。
“雙創(chuàng )孵化”服務(wù)是指為降低企業(yè)的創(chuàng )業(yè)風(fēng)險和創(chuàng )業(yè)成本，提高企業(yè)的成活率和成功率，為入孵企業(yè)提供研發(fā)、中試生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的場(chǎng)地和辦公方面的共享設施以及提供政策、管理、法律、財務(wù)、融資、市場(chǎng)推廣和培訓等方面的服務(wù)。
募集資金比例：允許發(fā)債企業(yè)在償債保障措施較為完善的情況下，使用不超過(guò)50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營(yíng)運資金。
資產(chǎn)負債率要求：
1.雙創(chuàng )孵化專(zhuān)項債券發(fā)行主體不受發(fā)債指標限制。
2.對企業(yè)尚未償付的短期高利融資余額占總負債比例不進(jìn)行限制，但發(fā)行人需承諾采取有效的風(fēng)險隔離措施。
3.不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據余額與地方政府當年GDP的比值超過(guò)12%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應嚴格控制”的限制。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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