作者:阿邦
來(lái)源:債市邦(ID:bond_bang)
今天看到私募債的存量48714億元,首次超過(guò)了一般公司債的48350億元。一聲嘆息,滿(mǎn)腦子里想到的是,劣幣驅逐良幣的“格雷欣現象”。
對于發(fā)行人和主承而言,私募債審核效率快,受限少,是做大承銷(xiāo)規模和融資的不二選擇。但是站在整個(gè)債券市場(chǎng)角度看,私募債存在諸多缺陷:
一是信息披露不充分不透明,負面信息僅向持有人定向披露和場(chǎng)外兌付等損害投資人的情況時(shí)有發(fā)生,媒體大眾的監督功能大打折扣;
二是非市場(chǎng)化發(fā)行普遍,因為投資人端受限,發(fā)行依賴(lài)于地方商業(yè)銀行和私募等非市場(chǎng)化投資機構,一二級市場(chǎng)價(jià)格倒掛嚴重;
三是不利于降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本,品種流動(dòng)性溢價(jià)和結構化投顧等價(jià)外費用,極大提高發(fā)行人的綜合融資成本,同時(shí)也助長(cháng)了一些灰色操作的風(fēng)氣。
即便如此,依然擋不住逐利的市場(chǎng)行為,近年來(lái)私募債的占比一路攀升從,存量從2016年的2萬(wàn)億規模上升到現在的4.8萬(wàn)億。
作為對比,交易商協(xié)會(huì )的私募品種定向工具PPN,在中長(cháng)期限品種中的占比近年來(lái)一直處于下降的趨勢,規模穩定在2萬(wàn)億左右的水平。
面對品種競爭壓力,NAFMII還能始終堅持以信息披露充分的公募品種作為主要發(fā)展方向是值得稱(chēng)贊的。
i have a dream。有朝一日國內信用債的承攬環(huán)節靠專(zhuān)業(yè)說(shuō)話(huà),返費、結構化等尋租行為再無(wú)出頭之日;
發(fā)行銷(xiāo)售環(huán)節不內卷,不合理延長(cháng)簿記時(shí)間和競爭性銷(xiāo)售行為徹底say good bye;
存續期間信息披露充分透明,持有人會(huì )議依規行事,投資人權益得到妥善保護;
違約后能夠依法高效進(jìn)行破產(chǎn)重整清算,夯實(shí)股東責任,重拳打擊逃廢債行為。
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原標題: 私募債存量首次超過(guò)一般公司債