債券民工 作者：債券民工在路上
來(lái)源：債券民工（ID：bondworker）
2021年8月18日，中國信托業(yè)協(xié)會(huì )公布了2021年2季度末主要信托業(yè)務(wù)數據，其中信托資產(chǎn)規模為20.64萬(wàn)億元，相比1季度末增加了0.26萬(wàn)億元，結束了連續13個(gè)季度的下降。單純從業(yè)務(wù)規模來(lái)看，信托資產(chǎn)規模的增加似乎看起來(lái)是非標融資回暖的跡象，但是如果對信托資產(chǎn)的構成進(jìn)行拆分分析，就會(huì )發(fā)現，非標融資增加還是成為了幻影：
信托資產(chǎn)按照功能分類(lèi)來(lái)看，融資類(lèi)信托的余額和占比在2020年2季度末達到最高峰，此后持續呈現下降趨勢。2021年2季度末，融資類(lèi)信托余額為4.13萬(wàn)億元，相比2021年1季度末的4.45萬(wàn)億下降了0.32萬(wàn)億元，降幅為7.19%；相比2020年2季度末的6.45萬(wàn)億下降了2.32萬(wàn)億元，降幅高達35.97%！這個(gè)降幅不可謂不高，在實(shí)踐中大大降低了信托產(chǎn)品的融資功能。
不只是融資類(lèi)信托產(chǎn)品的規模在下降，信托資產(chǎn)風(fēng)險率水平也在提高。根據《中國金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調查情況報告》的統計數據，2017年之前信托資產(chǎn)風(fēng)險率維持在0.8%以?xún)?，但是現在信托行業(yè)的實(shí)際風(fēng)險率將遠高于5%。
不斷提高的信托資產(chǎn)風(fēng)險率，將會(huì )提高信托公司的項目審核標準和增信措施要求，對于部分網(wǎng)紅區域實(shí)現限制性措施，在實(shí)際上會(huì )提高融資類(lèi)信托產(chǎn)品增加的難度，進(jìn)而減少企業(yè)通過(guò)信托進(jìn)行融資的可行性，很可能會(huì )形成一個(gè)非良性循環(huán)。 集合類(lèi)信托主要是以融資類(lèi)信托為主，而根據用益信托的統計數據，2021年上半年集合信托發(fā)行規模環(huán)比同比下降了19.04%；成立規模同比減少了32.50%！
實(shí)際上從2021年下半年以來(lái)公開(kāi)披露的債券發(fā)行人公告、跟蹤評級報告等信息也可以看出，逾期違約的信托產(chǎn)品、融資租賃產(chǎn)品的數量和規模在不斷增加。部分信托公司和城投公司因為融資逾期問(wèn)題已經(jīng)走上了司法程序，甚至地方政府部門(mén)也成為了被告。
融資是城投公司的護城河，非標融資是護城河的重要支流，是維護城投公司運營(yíng)的重要保障。如果護城河干涸了，那城投公司可能就要真的是面臨危機了。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題： 非標融資的幻影
