ABS視界 作者：藍胖子
來(lái)源：ABS視界（ID：ABS-ABN）
1.帶息債權類(lèi)資產(chǎn)
2、監管賬戶(hù)：資產(chǎn)服務(wù)機構于監管人處開(kāi)立的用于歸集并監管基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款的人民幣資金賬戶(hù)。 3、募集專(zhuān)用賬戶(hù)：計劃管理人開(kāi)立的專(zhuān)用于接收、存放發(fā)行期間投資者交付的認購資金的人民幣資金賬戶(hù)。 4、專(zhuān)項計劃賬戶(hù)：計劃管理人以專(zhuān)項計劃的名義在托管銀行開(kāi)立的人民幣資金賬戶(hù)，專(zhuān)項計劃的一切貨幣收支活動(dòng)，包括但不限于接收專(zhuān)項計劃募集資金、接收回收款、接收差額支付承諾人支付的差額支付資金、接收其他應屬專(zhuān)項計劃的款項、支付基礎資產(chǎn)購買(mǎi)價(jià)款、支付專(zhuān)項計劃利益及專(zhuān)項計劃費用，均必須通過(guò)該賬戶(hù)進(jìn)行。專(zhuān)項計劃賬戶(hù)下設收入科目、本金科目和保證金科目三個(gè)科目。 （1）保證金科目：托管銀行根據《托管協(xié)議》的約定在專(zhuān)項計劃賬戶(hù)核算科目下設立的，用于核算保證金的會(huì )計核算科目。 （2）收入科目：托管銀行根據《托管協(xié)議》的約定在專(zhuān)項計劃賬戶(hù)核算科目下設立的，用于核算收入回收款的會(huì )計核算科目。 （3）本金科目：托管銀行根據《托管協(xié)議》的約定在專(zhuān)項計劃賬戶(hù)核算科目下設立的，用于核算本金回收款的會(huì )計核算科目。 |
在租賃債權ABS中，基礎資產(chǎn)現金流的分配一般是按照收益賬和本金賬分別進(jìn)行分配的：專(zhuān)項計劃收益賬戶(hù)在分配完當期應付收益后，如果當期或者之前出現了違約的底層資產(chǎn)，需要將該部分違約資產(chǎn)涉及的本金從收益賬戶(hù)劃轉至本金賬戶(hù)進(jìn)行補足。如果收益賬戶(hù)里沒(méi)有足夠的資金了，當期就以收益賬戶(hù)資金為上限進(jìn)行補足，不足部分待下一期繼續補足，在交易文件中經(jīng)常出現的a+b+c-d，流程如下：
（來(lái)源：聯(lián)合評級）
（來(lái)源：聯(lián)合評級）
此時(shí)，若底層基礎資產(chǎn)現金流回款分布不均勻，則可能會(huì )造成當期流入資金不足以支付當期應付專(zhuān)項計劃稅費及優(yōu)先級證券收益，進(jìn)而出現流動(dòng)性風(fēng)險。
假設某期現金流回款很集中，由于本金實(shí)行的是過(guò)手攤還，基礎資產(chǎn)回款在支付完當期證券收益和相關(guān)費用后，會(huì )全部用來(lái)償付優(yōu)先級本金，即專(zhuān)項計劃賬戶(hù)內不會(huì )留存任何資金；若基礎資產(chǎn)回款分布極度不均勻的，下一期基礎資產(chǎn)回款極少，甚至沒(méi)有回款，會(huì )出現優(yōu)先級收益都沒(méi)有償付資金的風(fēng)險。
若將專(zhuān)項計劃賬戶(hù)分成本金賬或收益賬，那么由于超額利差的存在，收益賬戶(hù)在償付完成當期收益后仍然會(huì )有部分留存，而且時(shí)間越長(cháng)留存越多，這樣在一定程度上就保證了后面證券收益的足額兌付；而因為證券本金實(shí)行過(guò)手攤還，有多少兌付多少，因此只要保證了證券收益的兌付，基本上就避免了違約的風(fēng)險。當然了，極端情況下也會(huì )收益賬戶(hù)內的留存也不足以?xún)陡懂斎兆C券收益的現象，從而出現違約，此時(shí)可以通過(guò)改變其他參數或結構進(jìn)行調整，不過(guò)這就屬于評級公司的工作了。
需要說(shuō)明的是，在消費金融類(lèi)ABS的專(zhuān)項計劃賬戶(hù)一般不區分本金賬戶(hù)和收益賬戶(hù)。與對公信貸ABS和對公融資租賃ABS不同，消費金融類(lèi)ABS基礎資產(chǎn)的回款頻率高，回款分布較為均勻，一般不會(huì )出現某個(gè)期間內基礎資產(chǎn)回款金額過(guò)少而導致不足以支付證券收益的情況。
2.不帶息債權類(lèi)資產(chǎn)
1、債權人收款賬戶(hù)：保理合同項下保理商指定的、債權人開(kāi)立的用于接收債務(wù)人償還的應收賬款債權項下款項的人民幣資金賬戶(hù)。 2、原始權益人收款賬戶(hù)：原始權益人開(kāi)立的用于接收基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款的人民幣資金賬戶(hù)。 3、監管賬戶(hù)：資產(chǎn)服務(wù)機構在監管銀行開(kāi)立的專(zhuān)門(mén)用于接收從電建保理收款賬戶(hù)劃轉的基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款的人民幣資金賬戶(hù)。 4、募集資金專(zhuān)戶(hù)：計劃管理人開(kāi)立的專(zhuān)門(mén)用于接收、存放、劃轉發(fā)行期間認購人交付的認購資金的人民幣資金賬戶(hù)。 5、專(zhuān)項計劃賬戶(hù)：計劃管理人以專(zhuān)項計劃的名義在托管人處開(kāi)立的資金賬戶(hù)，專(zhuān)項計劃資金的一切收支活動(dòng)，包括但不限于自募集資金專(zhuān)戶(hù)接收認購資金、向原始權益人的指定賬戶(hù)劃付基礎資產(chǎn)購買(mǎi)價(jià)款、接收基礎資產(chǎn)的回收款及其他應屬專(zhuān)項計劃的款項、繳納專(zhuān)項計劃稅費、接收不合格基礎資產(chǎn)贖回價(jià)款、接收爭議應收賬款債權回購價(jià)款、支付專(zhuān)項計劃費用以及向資產(chǎn)支持證券持有人劃付專(zhuān)項計劃利益分配款項，均必須通過(guò)該賬戶(hù)進(jìn)行。 |
以應收賬款為例，由于初始債權人（原始權益人子公司）數量較多，因此原始權益人先歸集子公司持有的應收賬款，然后向資產(chǎn)服務(wù)機構轉讓。在原始權益人擔任資產(chǎn)服務(wù)機構的情況下，原始權益人收款賬戶(hù)和監管賬戶(hù)一般為同一賬戶(hù)，但是需要特別說(shuō)明的是，監管賬戶(hù)的開(kāi)立人雖然為原始權益人，但是其此時(shí)的角色為資產(chǎn)服務(wù)機構，當原始權益人的資產(chǎn)服務(wù)機構角色被替換后，監管賬戶(hù)的開(kāi)立主體隨之改變。
單SPV結構的收益權類(lèi)資產(chǎn)賬戶(hù)設置與之相同。
1、募集資金專(zhuān)戶(hù)：計劃管理人開(kāi)立用于接收、存放、劃轉發(fā)行期認購人交付的認購資金的人民幣資金賬戶(hù)。 2、項目公司收款賬戶(hù)：項目公司用于接收和支出因底層資產(chǎn)而收到的一切款項及所支付的一切費用的人民幣資金賬戶(hù)。 3、監管賬戶(hù)：項目公司在監管銀行開(kāi)立的、用于按照約定頻率接收自項目公司收款賬戶(hù)轉付的底層資產(chǎn)回款等并向信托財產(chǎn)專(zhuān)戶(hù)償付存量債權的人民幣資金賬戶(hù)。 4、信托財產(chǎn)賬戶(hù)：受托人開(kāi)立的用于歸集、存放信托項下資金和支付信托費用、信托相關(guān)的稅費及規費、信托利益的人民幣資金賬戶(hù)。 5、專(zhuān)項計劃賬戶(hù)：計劃管理人以專(zhuān)項計劃的名義在托管人處開(kāi)立的人民幣資金賬戶(hù)，專(zhuān)項計劃的相關(guān)貨幣收支活動(dòng)，包括但不限于接收募集資金專(zhuān)戶(hù)劃付的認購資金、支付基礎資產(chǎn)購買(mǎi)價(jià)款、存放專(zhuān)項計劃資產(chǎn)中的現金部分、進(jìn)行合格投資、收付保證金、接收受托人分配的信托利益、支付專(zhuān)項計劃利益及專(zhuān)項計劃費用，均必須通過(guò)專(zhuān)項計劃賬戶(hù)進(jìn)行。 |
與前兩類(lèi)資產(chǎn)相比，收益權類(lèi)資產(chǎn)（雙SPV結構）項目的賬戶(hù)多了信托財產(chǎn)賬戶(hù)，劃款順序為：募集資金專(zhuān)戶(hù)→項目公司收款賬戶(hù)→監管賬戶(hù)→信托財產(chǎn)賬戶(hù)→專(zhuān)項計劃賬戶(hù)。
CMBS賬戶(hù)設計與之相同。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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