從凈融資情況來(lái)看，7月企業(yè)債券總發(fā)行規模430.70億元，總償還規模314.51億元，本月表現為凈發(fā)行116.19億元，上年同期為凈償還180.52億元。此外，2021年7月有1只企業(yè)債券取消發(fā)行，原計劃發(fā)行規模8億元。2021年1-7月份，企業(yè)債凈融資表現為凈償還207.89億元，較上年同期凈償還規模減少923.21億元。

從地區分布看，2021年1-7月份企業(yè)債凈融資依然呈現兩極分化，多個(gè)經(jīng)濟欠發(fā)達地區本年度尚未發(fā)行企業(yè)債。其中，浙江省實(shí)現凈融資330.13億元，遠高于其他省份，其次是四川省實(shí)現凈融資156.90億元，位居第二。而湖南省、江蘇省因償還規模較大，凈融資規模為負。青海、甘肅、黑龍江、海南、內蒙古、山西、貴州、天津和遼寧未發(fā)行企業(yè)債，其中，貴州、天津和遼寧的償還規模較大，分別為85.54億元、94.41億元和96.94億元。

市場(chǎng)分析

2021年7月，共有13個(gè)省份發(fā)行了企業(yè)債券。其中，江蘇省發(fā)行77.30億元，規模高于其他省份，其次，浙江省和北京分別發(fā)行64億元、60億元。從發(fā)行數量上看，江蘇省發(fā)行10只，浙江省發(fā)行6只，其他省份發(fā)行數量較少。與上年同期相比，7月發(fā)行省份較上年同期均出現增長(cháng)，其中，四川省、江蘇省和北京發(fā)行規模同比增長(cháng)300%以上，江蘇省增速287%，漲幅也較大。

綜合2021年1-7月份看，浙江省發(fā)行規模最大，累計511.40億元，發(fā)行數量52只；四川省發(fā)行291.40億元，位列第二；江蘇省、湖北省和山東省分別發(fā)行246.80億元、218.80億元和211.10億元，規模也相對較大。與上年同期相比，有10個(gè)省份的企業(yè)債發(fā)行規模同比增加，其中，浙江省同比增加289%，漲幅最大，其次是江西省和山東省分別增長(cháng)132%和128%；共有7個(gè)省份的企業(yè)債發(fā)行規模同比下降，其中，云南省、陜西省和廣東省分別同比下降77%、61%和59%，降幅較大。此外，貴州、天津、山西、甘肅和海南省本年未發(fā)行。

2. 7月發(fā)行主體主要為建筑裝飾行業(yè)

2021年6月，企業(yè)債券發(fā)行人主要分布在建筑裝飾、綜合等行業(yè)。其中，建筑裝飾和綜合行業(yè)的發(fā)行規模占比分別為38.3%和29.1%。綜合2021年1-7月份看，建筑裝飾行業(yè)發(fā)行規模1,316.90億元，占比50.3%，發(fā)行數量165只，占比59.6%，是企業(yè)債的主要發(fā)行行業(yè)，與上年同期相比，規模占比提升8個(gè)百分點(diǎn)。

3. 7年期為企業(yè)債券主力期限品種，3年期和5年期品種占比環(huán)比上升

2021年7月，企業(yè)債券期限分布于7年期等期限品種。其中，7年期發(fā)行數量為26只，占比55%，發(fā)行規182.20億元，占比42%；3年期和5年期品種發(fā)行規模合計占比48%，較上月增長(cháng)35個(gè)百分點(diǎn)。綜合2021年1-7月看，7年期品種發(fā)行數量和規模分別為183只，1,408.10億元，占比分別為66%和54%。與上年同期相比，3年期和7年期品種規模占比均上升5個(gè)百分點(diǎn)。

4. 7月高級別債券和主體占比大幅上升，處于年內高值

2021年7月發(fā)行的企業(yè)債債項信用等級以AA+級為主，AA+及以上的高級別品種數量占比96%，較上月上升11個(gè)百分點(diǎn)。綜合2021年1-7月看，AAA級企業(yè)債占比58%，AA+級占比34%，與上年同期相比，AA+及以上的高級別品種數量占比上升2.43個(gè)百分點(diǎn)。

從發(fā)行主體等級看，7月AAA級主體13家，占比30%；AA+級主體16家，占比36%；AA級主體14家，占比32%，AA-級主體1家，占比2%。整體看，7月高等級企業(yè)債發(fā)行人數量占比66%，較上月提升30個(gè)百分點(diǎn)，與5月持平。綜合2021年1-7月看，AAA級主體占比25%，AA+級占比23%，AA+及以上占比較上年同期下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。

5. 7月企業(yè)債券平均發(fā)行利率下行、發(fā)行利差收窄

2021年7月，企業(yè)債券最高發(fā)行利率為6.89%，較上月下降61BP；最低發(fā)行利率為3.11%，較上月下降29BP。從債券級別來(lái)看，與上月相比，本月各主要級別企業(yè)債平均發(fā)行利均下行，平均發(fā)行利差均收窄。其中，AA級企業(yè)債平均發(fā)行利率下行115BP、利差收窄75BP，降幅最大。

從趨勢看，7年期除權無(wú)擔保企業(yè)債，7月份AA+級利率利差微幅下調，其他級別未發(fā)行。

6. 7月增信比例為40%，中低級別主體中增信主體增加

2021年7月，企業(yè)債有擔保的債券共計19只，數量占比40%，較上月下降4個(gè)百分點(diǎn)，主要是高級別主體數量增加。分主體級別看，AA級主體選擇增信發(fā)行的債券比重為87%，較上月上升15個(gè)百分點(diǎn)；AA+級主體選擇增信發(fā)行的債券比重為31%，上月均未選擇增信。綜合2021年1-7月看，有增信的債券占比43%，較上年同期增長(cháng)6個(gè)百分點(diǎn)。從趨勢看，2021年有增信債券占比呈現波動(dòng)下降，與發(fā)行主體結構有關(guān)。

7. 7月中信建投和海通證券企業(yè)債券承銷(xiāo)規模最大

就承銷(xiāo)機構而言，2021年7月共有27家機構參與企業(yè)債券的承銷(xiāo)工作。中信建投證券和海通證券各承銷(xiāo)54.08億元，并列第一；中信證券承銷(xiāo)46.25億元，位居第三；天風(fēng)證券承銷(xiāo)39.27億元，位居第四。

市場(chǎng)觀(guān)察

借新還舊政策延續，可償還2021年到期債務(wù)

2021年7月，有5只企業(yè)債募集資金用途為償還過(guò)往債務(wù)，其中，4只為償還2020年到期企業(yè)債本金利息，另外“21荊門(mén)高新債”用于償還2021年內到期企業(yè)債的本金利息。2020年由于疫情，導致項目進(jìn)度延緩，回款出現延遲，部分債券發(fā)行人出現資金壓力。截至2021年7月底，共有43家主體發(fā)行48只借新還舊企業(yè)債，2021年發(fā)行數量已超過(guò)2020年全年。

從實(shí)際操作看，2020年開(kāi)始的借新還舊政策，在今年繼續延續，多以?xún)斶€2020年到期債務(wù)為主，“21荊門(mén)高新債”為首只用于償還2021年到期債務(wù)的企業(yè)債。其中，45只債券募集資金扣除相關(guān)費用后全部用于償還到期企業(yè)債、置換建設貸款/工程款、或因置換到期債券產(chǎn)生的債務(wù)。另外3只債券，部分用于相關(guān)項目建設，部分用于償還到期債務(wù)。

從地區分布看，借新還舊企業(yè)債主要分布在湖北，發(fā)行數量占比分別為40%，除湖北外，湖南、江蘇兩省發(fā)行數量次之，但2020年和2021年企業(yè)債凈融資為負，地區存續主體再融資壓力較大。整體看，借新還舊企業(yè)債發(fā)行主體主要位于再融資壓力加大的省份，多為企業(yè)債發(fā)行規模較大的地區。

從期限分布看，借新還舊企業(yè)債主要為5年期和7年期品種，發(fā)行數量占比分別為44%和48%，其他期限品種發(fā)行較少。與企業(yè)債平均期限比，借新還舊企業(yè)債中5年期品種明顯較高，7年期品種相對較少。