楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）
今日，華夏幸福對河北省救助的傳聞表示“既不證實(shí)、也不否認”；但河北省財政廳卻在印發(fā)緊急通知，要求各級財政部門(mén)全力保障疫情防控工作開(kāi)展。
文件中提到：各級財政部門(mén)要牢固樹(shù)立底線(xiàn)意識，依法依規全面做好?；久裆?、保工資、保運轉預算管理相關(guān)工作，為全省疫情防控工作開(kāi)展和社會(huì )大局穩定提供堅實(shí)支撐。要確?；久裆呷嬗行鋵?shí)，加強與相關(guān)部門(mén)協(xié)調溝通，及時(shí)撥付相關(guān)資金，保障困難群眾救助、優(yōu)撫對象補助、養老金、失業(yè)保險金等按時(shí)足額發(fā)放。
要確保黨政機關(guān)正常運轉，特別是要保障好防疫一線(xiàn)部門(mén)必需的經(jīng)費需要，鄉鎮、社區防疫工作經(jīng)費也要及時(shí)落實(shí)到位，政策規定的村級組織運轉經(jīng)費可提前預撥，保障各級組織疫情防控工作有序開(kāi)展。要確保公教人員工資及時(shí)發(fā)放，進(jìn)一步加強縣級財政工資補助專(zhuān)戶(hù)管理，加強資金調度，任何地方不得出現欠發(fā)。今年省市兩級要進(jìn)一步加大對下轉移支付力度，并向困難地區傾斜。
結合河北財政早已捉襟見(jiàn)肘的情況來(lái)看，河北省在疫情防控上加強支出、勉強保住冀中能源已屬極限；恐怕沒(méi)有余力來(lái)救助一家民營(yíng)地產(chǎn)集團。
從華夏幸福大廈將傾的現狀來(lái)看，不僅展現了地產(chǎn)強監管對地產(chǎn)巨頭的深遠影響，也體現了金融監管“去杠桿”的成就。不過(guò)，最重要的是，扯著(zhù)地方政府大旗講故事的時(shí)代，已經(jīng)結束了。
在2000年后，我國進(jìn)入了經(jīng)濟發(fā)展的“快車(chē)道”；經(jīng)濟的高速發(fā)展催生了太多的商機，廣闊的國內市場(chǎng)極大促進(jìn)了基礎設施的需求，使得地方政府紛紛摩拳擦掌、希望大干一場(chǎng)。
在那個(gè)高速發(fā)展的年代，地方政府有太多的領(lǐng)域可以挖掘，也存在許多的機會(huì )，能夠找到突破口的話(huà)，地方政府就是最好的生意：
一是可以獲得“大訂單”，實(shí)現企業(yè)規模質(zhì)的飛躍；
二是可以借機獲得土地，享受高速城鎮化的紅利；
三是國內市場(chǎng)足夠大，與政府的合作可以進(jìn)行復制；
四是政府掌握的資源多，企業(yè)可以搭上發(fā)展的“順風(fēng)車(chē)”。
因此，在那個(gè)年代，有過(guò)太多通過(guò)政企合作發(fā)展起來(lái)的企業(yè)；也有太多借著(zhù)地方發(fā)展享受到發(fā)展紅利的人群。如今回望過(guò)去，東方園林、華夏幸福、碧水源等企業(yè)，無(wú)不如是；曾經(jīng)發(fā)展成為金融帝國的海航集團，同樣有著(zhù)深厚的地方政府背景。
黃金時(shí)代：政府是最好的杠桿“支點(diǎn)”
到了2010年后，肆意生長(cháng)的蠻荒時(shí)代結束了；但隨著(zhù)制度的成熟，國內的資本市場(chǎng)開(kāi)始高速發(fā)展。在這一輪運動(dòng)中，誰(shuí)能更用好“杠桿”，就借助資本的力量“跑馬圈地”、實(shí)現企業(yè)的高速發(fā)展。
由于決定杠桿的不僅有資本運作的能力，還有公司現金流的確定性；因此公開(kāi)可確認的地方政府付費，就成了撬動(dòng)杠桿的最佳支點(diǎn)。從這一刻開(kāi)始，與地方政府的交易對應的已經(jīng)不止是“利潤”，而是資本運作的基礎與起點(diǎn)；大量民營(yíng)企業(yè)都開(kāi)始抱著(zhù)地方政府“講故事”，許多層層嵌套的金融產(chǎn)品應運而生，A股市場(chǎng)的估值也隨之水漲船高。
同時(shí)，隨著(zhù)市場(chǎng)的發(fā)展，不同地區的發(fā)展差距日益增大。為了維持高速發(fā)展，甚至跨越式發(fā)展，地方政府仍然樂(lè )意與企業(yè)簽下各類(lèi)大單；并且隨著(zhù)2013年后的全面深化改革、地方政府簡(jiǎn)政放權，讓更多的政府職能開(kāi)始轉變、采用市場(chǎng)化模式經(jīng)營(yíng)。
這再次造就了一批企業(yè)成長(cháng)、擴張，從此走上資本市場(chǎng)；也讓綁定地方政府的趨勢愈演愈烈，以地方政府應付賬款作為底層資產(chǎn)的金融產(chǎn)品規模越來(lái)越大。
新的時(shí)代：市場(chǎng)化與地方政府“退場(chǎng)”
再好的時(shí)代，終究也是要落幕的。隨著(zhù)國內經(jīng)濟發(fā)展達到了一個(gè)新的階段，依靠地方政府投資固定資產(chǎn)與房地產(chǎn)共同驅動(dòng)經(jīng)濟的模式走到了盡頭；并且，過(guò)去被認為“穩定可靠”的政府應付款也開(kāi)始動(dòng)搖，地方債務(wù)的問(wèn)題開(kāi)始爆發(fā)、蔓延。
地方政府的一切投資，最終都需要轉換成經(jīng)濟發(fā)展的成果；但在土地財政模式基本走到盡頭，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟方興未艾時(shí)，背負著(zhù)沉重包袱的地方政府只能勒緊褲腰帶過(guò)“緊日子”。在整體去杠桿的大背景下，當支撐高杠桿的基石開(kāi)始松動(dòng)、高杠桿率被迫下降，抱著(zhù)地方政府講故事的企業(yè)出現現金流危機，只是時(shí)間問(wèn)題。
此外，隨著(zhù)新一輪市場(chǎng)化改革的開(kāi)始，地方政府將持續降低對地方經(jīng)濟運作的干預，讓市場(chǎng)制度發(fā)揮更大的活力；未來(lái)的地方政府，將持續在地方經(jīng)濟運作中“退場(chǎng)”，不再像過(guò)去那樣直接干預。隨著(zhù)這一輪積極財政逐漸走向終結，政府投資在經(jīng)濟運行中的比例也將大幅降低。
巨頭的倒下沒(méi)有偶然，只是宣告著(zhù)一個(gè)時(shí)代的結束；在地方債務(wù)問(wèn)題逐漸發(fā)酵、地方政府投資“退場(chǎng)”的背景下，抱著(zhù)地方政府講故事的時(shí)代，已經(jīng)徹底終結。
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