楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)
昨日國常會(huì )宣布了關(guān)于地方專(zhuān)項債券的最新要求：
面對新的經(jīng)濟下行壓力，要加強跨周期調節，在繼續做好地方政府債務(wù)管理、防范化解風(fēng)險的同時(shí)，更好發(fā)揮專(zhuān)項債資金帶動(dòng)社會(huì )資金作用。一是加快今年專(zhuān)項債剩余額度發(fā)行；二是統籌加強符合經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展需要項目的前期工作和儲備；三是合理提出明年專(zhuān)項債額度和分配方案；四是資金使用要注重實(shí)效。
而這些關(guān)于專(zhuān)項債券的表述，與過(guò)去的有著(zhù)非常顯著(zhù)的不同，這意味著(zhù)地方專(zhuān)項債已經(jīng)到了一個(gè)新的轉折點(diǎn)，其政策將有劃時(shí)代的轉變：
風(fēng)險與需求并存
由于積極財政政策與隱性債務(wù)“顯性化”的共同作用，近年地方債券的發(fā)行規模有較快增長(cháng)，當前的專(zhuān)項債券政策已開(kāi)始轉向“風(fēng)險與需求并存”；要求在考慮風(fēng)險、防范風(fēng)險的前提下，發(fā)揮專(zhuān)項債券的應有作業(yè)，且進(jìn)一步帶動(dòng)社會(huì )資金投資。
這意味著(zhù)地方專(zhuān)項債券的核心定位發(fā)生了轉變，從單一目的的“調節地方政府固定資產(chǎn)投資”工具，轉向綜合性調控地方投資、管理地方債務(wù)風(fēng)險的政策性財政工具。并且，在目前經(jīng)濟增長(cháng)壓力增大、外部環(huán)境復雜的情況下，將加快發(fā)行進(jìn)度，在今年末與明年初投入使用。之前財政部曾經(jīng)提出的“進(jìn)一步擴大專(zhuān)項債的使用范圍”，可能也將在近期落地。
支出速度與實(shí)效
從往年情況看，由于專(zhuān)項債券對地方固定資產(chǎn)有較為明顯的拉動(dòng)作用，所以一直要求專(zhuān)項債券應當加快下達、支出的進(jìn)度，確保專(zhuān)項債券按時(shí)支出、并形成對應的實(shí)物需求與固定資產(chǎn)投資。但隨著(zhù)專(zhuān)項債券規模的增大與發(fā)行的持續，如今的重點(diǎn)已經(jīng)改變，本次國常會(huì )明確提出，資金使用要注重實(shí)效。
這使得未來(lái)對專(zhuān)項債券資金使用的要求與管理理念將發(fā)生較大的轉變，從注重支出速度轉為支出實(shí)效。近期財政部規范化了《地方政府專(zhuān)項債券用途調整操作指引》，允許已發(fā)行的專(zhuān)項債券資金在合法范圍內調整用途，同樣是出于提高資金的具體使用效果、減少既有條款的約束與限制的目的。
同樣，未來(lái)對專(zhuān)項債券的監管與績(jì)效評價(jià)，也將進(jìn)一步的關(guān)注拉動(dòng)投資、使用情況、營(yíng)業(yè)收入與公益性效果等各方面指標。通過(guò)各種方式，鼓勵、支持地方政府，把有限的資金“真正花在刀刃上”。
額度分配起變化
在限制專(zhuān)項債券投資效果的因素中，債券額度分配是一個(gè)較大的問(wèn)題，無(wú)論是在省際分配還是省內分配中，常常出現不缺錢(qián)的地方額度多、資金需求大的地方額度少的情況。因此，想要進(jìn)一步落實(shí)“資金跟著(zhù)項目走”的原則，專(zhuān)項債券額度分配也必須進(jìn)行一定程度的改變。
而國常會(huì )提出的“合理提出明年專(zhuān)項債額度和分配方案”，顯然是個(gè)較大的利好。在本公眾號之前的文章中就曾提到，由于近期經(jīng)濟增速降低與外部環(huán)境復雜導致的財政政策微調，也將影響到明年的專(zhuān)項債券額度，可能會(huì )比之前的預期有所擴大、繼續保持高位。從國常會(huì )釋放的信號來(lái)說(shuō)，顯然已成定局。
并且，在總體存量規模比較大的情況下，專(zhuān)項債券額度的分配模式、分配重點(diǎn)也必然將隨之出現調整，惠及一些之前發(fā)行額度較低的地區。同時(shí)，政策重點(diǎn)支持地區、“十四五”重點(diǎn)發(fā)展地區也將得到對應的支持，讓專(zhuān)項債更好的推動(dòng)明年的項目推進(jìn)。
顯然，2022年又將是一個(gè)專(zhuān)項債的大年，也將是地方專(zhuān)項債的一個(gè)轉折點(diǎn)。未來(lái)的專(zhuān)項債將進(jìn)一步規范化、實(shí)用化，幫助地方政府解決更多問(wèn)題、實(shí)現更多實(shí)際需求，讓財政政策發(fā)揮更好的效果、真正地把錢(qián)花在刀刃上。
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