作者：楊曉懌

來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)

2022年將“繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”；并且強調“積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續”。

這意味著(zhù)原本應當逐漸結束、平滑退出的積極財政政策，將隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境的變化而再次出發(fā)，幫助著(zhù)力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)，保持經(jīng)濟運行在合理區間，保持社會(huì )大局穩定。

但是，由于經(jīng)濟發(fā)展階段的變化，如今的積極財政不再像過(guò)去那樣單純的加大財政支出的力度，而是會(huì )兼顧風(fēng)險、著(zhù)力提升財政支出效能：

地方專(zhuān)項債繼續發(fā)力

近年來(lái)，調控地方政府投資方向與額度的地方專(zhuān)項債券成為了積極財政發(fā)力的重點(diǎn)工具。這一特殊的工具既可以幫助地方政府調整債務(wù)結構、降低融資成本，也可以調整、指導地方政府的投資方向，實(shí)現提高投資效能的目標。

當前既然定調繼續積極財政，那么明年的專(zhuān)項債券仍然將成為財政系統的“重頭戲”，預計新增規模將在3萬(wàn)億以上；既保證已開(kāi)工項目的資金需求，也通過(guò)特殊財政工具支持地方政府加大政府投資項目的力度。

此外，在之前國常會(huì )對于專(zhuān)項債券的表述中，著(zhù)重提到了專(zhuān)項債券的額度分配方式將有新的改變。結合之前財政部規范化專(zhuān)項債券資金用途調整的政策，明年專(zhuān)項債券可帶動(dòng)的實(shí)物工作量、以及基建投資的規模，都將比過(guò)去有明顯的改善。

政府投資與良性循環(huán)

本次會(huì )議數次提到“良性循環(huán)”，這個(gè)詞同樣適用于政府投資與積極財政政策；如何將政府投資引發(fā)的需求形成良性循環(huán)，正是一直以來(lái)積極財政的重點(diǎn)。

因此，未來(lái)的積極財政將進(jìn)一步聚焦“積極擴大有效投資，增強發(fā)展內生動(dòng)力”，不僅要把錢(qián)花到刀刃上，還要關(guān)注投資后產(chǎn)生的需求方向。這就意味著(zhù)未來(lái)的基建投資將與過(guò)去有明顯的不同；不僅將加強新基建的投資占比，還要關(guān)注投資是否帶動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展、是否促進(jìn)地方經(jīng)濟內循環(huán)。

如今城鎮化速度的放緩，同樣意味著(zhù)政府投資的方向將有明顯變化。如今的政府投資重點(diǎn)已從基礎設施等“硬性項目”轉向“公共服務(wù)設施”等“軟性項目”；在不斷完善公共服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，也推動(dòng)實(shí)現更多的就業(yè)崗位，實(shí)現“就業(yè)優(yōu)先政策”。

重點(diǎn)區域與協(xié)調發(fā)展

在國內經(jīng)濟內循環(huán)的發(fā)展過(guò)程中，有一個(gè)非常重要的方向，就是通過(guò)區域重大戰略的發(fā)展軸的發(fā)展，來(lái)帶動(dòng)區域板塊間的協(xié)調發(fā)展問(wèn)題。這自然將是明年積極財政的重點(diǎn)發(fā)展方向。

結合之前改革提出的各項要求，這意味著(zhù)重大項目建設的進(jìn)度將進(jìn)一步推進(jìn)，“十四五”規劃內的重大項目將加速落地。同時(shí)，區域間各項資源不均衡的問(wèn)題將進(jìn)一步得到解決，弱區域的“補短板

強弱項”項目將加速發(fā)展。這既是“有效投資”，也是實(shí)現財政資金“再分配”的重要功能。

此外，我們要注意的是，由于城鎮化整體速度的放緩，如今的區域重點(diǎn)發(fā)展會(huì )聚集“功能提升”，而非過(guò)去的“大拆大建”，存量項目的升級與改造，將是本輪積極財政中的重要部分。

大局穩定與債務(wù)風(fēng)險

最后，我們需要留意的是，積極財政的實(shí)施是需要以防風(fēng)險的意識為基礎的，尤其是在政府杠桿率已經(jīng)較高、地方隱性債務(wù)風(fēng)險仍未出清的當下。

因此，本輪積極財政在實(shí)施的同時(shí)，必然也會(huì )進(jìn)一步兼顧債務(wù)置換、優(yōu)化債務(wù)結構。首當其沖的，自然是推動(dòng)目前已經(jīng)納入財政部隱性債務(wù)系統的地方隱性債務(wù)的處置與置換工作；同時(shí)，壓降城投的杠桿率與隱含的政府信用，進(jìn)一步促使政府項目的市場(chǎng)化運作。

在“大局穩定”的要求下，未來(lái)的地方項目將進(jìn)一步以項目收益自平衡、以項目本身的收入來(lái)償還項目本息的方式來(lái)運作；在加大財政運作力度的同時(shí)，解決困擾財政系統多年的債務(wù)困境與風(fēng)險壓力。

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原標題： 2022，積極財政再出發(fā)