陌爺地產(chǎn)圈 作者：陌爺
3月21日，祥生控股集團發(fā)布公告稱(chēng)，公司未能在寬限期內支付美元債利息1200萬(wàn)美元，正式宣布躺平。
昔日的浙系四小龍，中梁、祥生、佳源，已然潰不成軍。
在祥生的這份披露公告內，盛德律師事務(wù)所作為法律顧問(wèn)，這家律所，算是經(jīng)驗豐富了，還操刀過(guò)花樣年、佳兆業(yè)等爆雷房企。
其實(shí)祥生的危機在年前便開(kāi)始隱現，直到現在才算是正式躺平，很難說(shuō)是不是黎明前的黑暗。
指望國企/央企拖底救市或是房?jì)r(jià)上漲來(lái)解除危機的邏輯已經(jīng)不再現實(shí)。
監管當局是動(dòng)真格的了，對于仰仗資產(chǎn)價(jià)格上漲，抱以?xún)e幸的房企而言，只會(huì )自食惡果。
一句話(huà)：出了事，誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱走。
祥生的經(jīng)營(yíng)異動(dòng)與爆雷，對于大多數金融機構而言早已做足了充足的準備。
一、2020年11月18日登陸港交所，股價(jià)一路從5.59跌至0.78港元，實(shí)則是在上市之前報表的過(guò)度粉飾以及利潤的透支?？芍^仙股。
二、在三道紅線(xiàn)背景下，仍未及時(shí)剎車(chē)，資產(chǎn)負債率高企，未能做到來(lái)源，也沒(méi)有做到節流.
三、發(fā)家于諸暨，大多數土地位于三四線(xiàn)城市，在市場(chǎng)急劇下行的背景下，資產(chǎn)變現能力極差。且頻頻在杭州拿高價(jià)地（如大學(xué)城北、雙浦等），利潤結轉出現虧損。不合理的投資布局也讓祥生在困境中失去抓手。
四、存續規模超9億美元，其中于1月23日到期的3億美元票據已經(jīng)展期。
五、非標融資和表在負債加劇流動(dòng)性風(fēng)險的同時(shí)，也吞噬著(zhù)本身就不高的利潤。據2020年年報披露，非銀融資占比超過(guò)了60%，融資成本超過(guò)10%。意味著(zhù)單憑美元債和非標融資的剛性集中兌付，就能壓垮祥生。
或許是早有預判，似是黎明前節點(diǎn)官宣躺平，對祥生而言是種無(wú)奈。
對于行業(yè)而言，是在暴露風(fēng)險，有利于不良出清。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題： 倒在黎明前的曙光里
