經(jīng)濟機器 作者：李宗光、鐘山
來(lái)源：經(jīng)濟機器（ID:EconomicMachine)
12月PMI錄得50.3%，弱于預期的50.5%，不過(guò)較上月的50.1%提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，呈弱擴張狀態(tài)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為52.7%，較上月的52.3%提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。整體看，當前經(jīng)濟活動(dòng)繼續企穩，不過(guò)相對偏弱，結構分化較為明顯，沒(méi)有一致向上的合力，反映經(jīng)濟動(dòng)能依舊不足，下行壓力依舊，仍需政策端繼續發(fā)力，托底維穩。
1）制造業(yè)生產(chǎn)動(dòng)能放緩，非制造業(yè)逆勢復蘇。12月，PMI整體繼續回升，但生產(chǎn)分項指數為51.4%，較上月的52%回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)景氣擴張趨緩，可能是由于因限產(chǎn)限電積壓的訂單在上月已基本完成，當前生產(chǎn)已基本恢復常態(tài)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數在11月微跌后，于12月回升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，至52.7%。這在12月疫情外溢蔓延的情況下是難能可貴的，對經(jīng)濟穩定運行提供了重要支持（圖1）。
2）大型企業(yè)景氣度提升，小型企業(yè)景氣度放緩顯著(zhù)。12月，大中小型企業(yè)依舊呈分化態(tài)勢，與11月不同的是，12月大型企業(yè)恢復較好，小型企業(yè)景氣度惡化。其中，大型企業(yè)PMI為51.3%，較上月提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI與上月基本持平，維持在擴張區間；小型企業(yè)PMI為46.5%，較上月回落2個(gè)百分點(diǎn)（圖2）。這表明，在疫情反復的當下，中小企業(yè)仍面臨極大經(jīng)營(yíng)困境，需要在政策上提供更有力的支持，這與12月中旬國常會(huì )繼續部署加大中小微企業(yè)支持力度是一致的。
圖2 PMI分項（按企業(yè)規模）
3）工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格繼續回落，降幅收窄，原材料價(jià)格走勢開(kāi)始分化。12月，PMI主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數和出廠(chǎng)價(jià)格指數分別為48.1%和45.5%，較上月繼續回落，分別下行4.8和3.4個(gè)百分點(diǎn)，降幅有所收窄（圖3）。
圖3 PMI出廠(chǎng)價(jià)格與原材料購進(jìn)價(jià)格
隨著(zhù)能源保供政策效果的顯現，主要原材料價(jià)格已出現明顯回落。不過(guò)近來(lái)，不同品種走勢也開(kāi)始出現分化，比如12月動(dòng)力煤的期貨價(jià)格仍在低位震蕩，而焦煤價(jià)格則受房地產(chǎn)、基建預期好轉等因素的影響，與螺紋鋼價(jià)格類(lèi)似，近來(lái)出現持續上漲（圖4）。布倫特原油價(jià)格則因對奧密克戎疫情的擔憂(yōu)得到緩解而開(kāi)始回升，12月也累計了15%的漲幅。預計企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本未來(lái)將不會(huì )再有大幅的下降。
圖4 動(dòng)力煤與焦煤價(jià)格走勢
4）新訂單繼續改善，在手訂單出現回落。12月，PMI新訂單指數為49.7%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續改善。其中，新出口訂單為48.1%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明國內新訂單改善會(huì )更強一些。在手訂單指數45.6%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。這可能是由于生產(chǎn)的逐步正?；?，積壓的訂單已經(jīng)逐步消化完成，但也從一定上說(shuō)明新訂單增長(cháng)并不強勁（圖5）。
圖5 PMI訂單情況
海外需求整體繼續向好。盡管奧密克戎病毒在海外肆虐，但海外經(jīng)濟依然景氣。12月歐洲元區和英國的制造業(yè)PMI較上月有所回落，仍維持在58%左右的高位。11月美國PMI61.1%較10月回升，也表現出了較高的景氣度（圖6）。
圖6 發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI
整體來(lái)看，前期政策發(fā)力效果初步顯現，過(guò)去幾個(gè)月經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能持續下滑的局面有所遏制，但這種企穩是一種弱企穩，是不穩固的。如果沒(méi)有強有力的穩增長(cháng)措施出臺，明年一季度經(jīng)濟下行壓力仍然很大。因此，穩增長(cháng)應抓住難得窗口期，前瞻行動(dòng)，大膽發(fā)力，走在曲線(xiàn)之前。
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