觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
來(lái)源：觀(guān)點(diǎn)（ID：guandianweixin）
自從潘石屹將SOHO中國擺上貨架，其股價(jià)始終與私有化動(dòng)態(tài)緊密相關(guān)。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) SOHO中國每一次股價(jià)大幅波動(dòng)，都會(huì )引起外界對其收購事項的猜想。
無(wú)論是和黑石的每一次交易，或是和高瓴等傳出緋聞，SOHO中國的股價(jià)均起起伏伏。
去年兩度消息落空，有投資者甚至稱(chēng)，希望SOHO中國能夠直接宣布私有化，而不再只是宣布在跟誰(shuí)談私有化的故事。
直至今年6月SOHO中國最終和黑石敲定交易細節。黑石發(fā)出全面收購要約投資SOHO中國，以要約的最高現金代價(jià)236.58億港元（約合30.48億美元）取得SOHO中國的控股權。但目前，這一交易仍處在交易申報（反壟斷審查）階段。
7月29日，SOHO中國盤(pán)中跳水一度跌逾31%，收盤(pán)報3.02港元，跌19.89%，市值157.03億港元。市場(chǎng)開(kāi)始猜測，是否這場(chǎng)要約收購進(jìn)展不順利？
7月6日，SOHO中國發(fā)布公告稱(chēng)，其將延遲寄發(fā)綜合文件有關(guān)此前黑石要約收購事項。
公告顯示，因達成先決條件及編制并落實(shí)將載入綜合文件的若干資料需要額外時(shí)間。此外，獨立財務(wù)顧問(wèn)亦需要更多時(shí)間。
因此，SOHO中國已向執行人員申請同意，而執行人員已表示有意將寄發(fā)綜合文件的最后期限延長(cháng)至先決條件達成或獲豁免后七日內或2021年12月31日（以較早者為準）。
就聯(lián)合公告所載的先決條件而言，要約方已向市場(chǎng)監管總局提交相關(guān)申報文件及材料。截至公告日期，概無(wú)先決條件已經(jīng)達成。
很顯然，這筆幾經(jīng)曲折的交易進(jìn)行得并不順利?！案艧o(wú)先決條件已經(jīng)達成”說(shuō)明市場(chǎng)監管總局目前并未批準這一交易。
綜合市場(chǎng)消息得知，這一交易目前處在交易申報（反壟斷審查）階段。根據反壟斷法規定，收到有關(guān)公司的文件后，三十天內作出初審決定，決定是否需作進(jìn)一步審查。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，根據相關(guān)規定，市場(chǎng)監管總局在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查時(shí)，主要考慮的因素包括五個(gè)方面。
一是評估市場(chǎng)控制力，可以考慮參與集中的經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額、產(chǎn)品或者服務(wù)的替代程度、控制銷(xiāo)售市場(chǎng)或者原材料采購市場(chǎng)的能力、財力和技術(shù)條件，以及相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)結構、其他經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)能力、下游客戶(hù)購買(mǎi)能力和轉換供應商的能力、潛在競爭者進(jìn)入的抵消效果等因素；評估市場(chǎng)集中度時(shí)，可以考慮相關(guān)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)者數量及市場(chǎng)份額等因素。
二是評估集中對市場(chǎng)進(jìn)入的影響，可以考慮經(jīng)營(yíng)者通過(guò)控制生產(chǎn)要素、銷(xiāo)售和采購渠道、關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵設施等方式影響市場(chǎng)進(jìn)入的情況，并考慮進(jìn)入的可能性、及時(shí)性和充分性；評估集中對技術(shù)進(jìn)步的影響，可以考慮經(jīng)營(yíng)者集中對技術(shù)創(chuàng )新動(dòng)力、技術(shù)研發(fā)投入和利用、技術(shù)資源整合等方面的影響。
三是評估集中對消費者的影響，可以考慮經(jīng)營(yíng)者集中對產(chǎn)品或者服務(wù)的數量、價(jià)格、質(zhì)量、多樣化等方面的影響；評估集中對其他有關(guān)經(jīng)營(yíng)者的影響，可以考慮經(jīng)營(yíng)者集中對同一相關(guān)市場(chǎng)、上下游市場(chǎng)或者關(guān)聯(lián)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者的市場(chǎng)進(jìn)入、交易機會(huì )等競爭條件的影響。
四是評估集中對國民經(jīng)濟發(fā)展的影響，可以考慮經(jīng)營(yíng)者集中對經(jīng)濟效率、經(jīng)營(yíng)規模及其對相關(guān)行業(yè)發(fā)展等方面的影響。
五是評估集中競爭影響，還可以綜合考慮集中對公共利益的影響、參與集中的經(jīng)營(yíng)者是否為瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)等因素。
有分析指出，無(wú)論從哪個(gè)方面看，SOHO中國通過(guò)的概率還是比較大的：“SOHO中國就幾棟大樓，應該不會(huì )涉及壟斷?！?/p>
市場(chǎng)開(kāi)始猜測，是否要約收購進(jìn)展不順？實(shí)際上，在2019年項目出售傳言之后，市場(chǎng)就流傳著(zhù)潘石屹將私有化的傳言。
2019年10月消息，SOHO中國計劃至少出售其北京、上海9棟寫(xiě)字樓中的8棟，交易價(jià)格可能高達80億美元(約624億港元)。彼時(shí)正向潛在買(mǎi)家商談，首批出售項目?jì)r(jià)值高達30億美元。當時(shí)涉及到的買(mǎi)家，正是幾經(jīng)波折收購S(chǎng)OHO中國的黑石。
從資產(chǎn)標的看，SOHO中國傳聞出售的寫(xiě)字樓項目均位于北京、上海位置較好地段，都是外資眼中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
一位分析人士在接受觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體采訪(fǎng)時(shí)指出， 外資都是大資金，低成本、長(cháng)周期的資金，這種資金在中國只能買(mǎi)寫(xiě)字樓和商場(chǎng)。
“投資5年、10年，無(wú)論物業(yè)價(jià)值變化如何，只要投下去了，管理費就收到了?！?/p>
2020年3月，SOHO中國首次公告，黑石集團向SOHO中國提出私有化，當日SOHO中國股價(jià)大漲近40%，最高價(jià)為4.17港元，創(chuàng )52周新高。
資本市場(chǎng)顯然對這一交易抱有極大期待，不過(guò)，在談判進(jìn)行5個(gè)月后，這一交易因疫情原因及債券市場(chǎng)動(dòng)蕩因素告吹，同年8月13日，SOHO中國發(fā)布公告稱(chēng)，終止早前要約私有化事項。
2020年末，有消息再稱(chēng)私募股權投資公司高瓴資本正與SOHO中國洽談私有化，交易價(jià)值或超20億美元。
伴隨著(zhù)的是SOHO中國股價(jià)再次暴漲，11月13日下午股市開(kāi)盤(pán)，SOHO中國的股價(jià)在半小時(shí)內一度暴漲40.61%至3.22港元/股，重返SOHO中國于8月13日宣告黑石私有化失敗之前的價(jià)位之上。而在高瓴資本回應無(wú)意私有化后，SOHO中國股價(jià)漲幅迅速收窄。
自從潘石屹將SOHO中國擺上貨架，其股價(jià)始終與私有化動(dòng)態(tài)緊密相關(guān)。
最終，潘石屹還是選擇將SOHO中國售予黑石。
根據6月16日公告，黑石發(fā)出全面收購要約投資SOHO中國，以取得SOHO中國的控股權，要約價(jià)格為每股股份5港元，要約的最高現金代價(jià)約為236.58億港元（約合30.48億美元）。
交易完成后，潘石屹家族通過(guò)信托基金將繼續保留9%的控股權，SOHO中國也將繼續在港交所上市。
兩次要約收購中，交易對象是相同的，價(jià)格是不同的。要約價(jià)格由6港元/股折讓17%至5港元/股。另外，與之前私有化退市不同，此次全面要約收購之后，SOHO中國還將以上市公司身份存在。
潘石屹急著(zhù)出售，黑石以打折價(jià)拿到了優(yōu)質(zhì)的一線(xiàn)城市核心資產(chǎn)。但是否能成功要約收購，卻仍是未知。
很顯然，潘石屹去意已決。若本次要約收購未通過(guò)，他則需要再找到新的買(mǎi)家重新再來(lái)。
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