作者：洛洛楊

來(lái)源：大話(huà)固收（ID：trust-321）

“殤”這個(gè)字，自青春期過(guò)后就幾乎沒(méi)用過(guò)了。但這幾天跟一些朋友交流，發(fā)現還真的只有這個(gè)字才能表達心里的迷茫、悲傷，還有隱隱的怒意和失望。

安信信托在3月25日發(fā)了個(gè)“停牌公告”，大家心都懸了起來(lái)。是不是重組有望了？是不是新的股東要來(lái)了？是不是問(wèn)題解決的眉目要出來(lái)了？

據安信信托自己公告，違約規模有276億以上，可想而知，多少人對著(zhù)這個(gè)新消息翹首以盼。有人激動(dòng)到失眠，天天盯著(zhù)公告刷。

沒(méi)想到，等來(lái)的是接連而來(lái)的N個(gè)停牌公告……就在今天，更是一口氣宣布，停牌到6月1日。對于大家關(guān)切的“戰投”究竟有哪幾家閉口不談，任由小道消息沸騰。

鈍刀子割肉，莫過(guò)于此。無(wú)論是買(mǎi)了安信股票，急于脫手的股市投資者，還是手上有安信項目，等著(zhù)方案的信托投資者，甚至還有收不回同業(yè)借款的金融機構，內心都要再焦灼一個(gè)多月。

安信帶來(lái)的傷害，絕不僅止與此?！缎磐蟹ā肥钦麄€(gè)信托業(yè)規范經(jīng)營(yíng)的基石，大家都默認，信托財產(chǎn)的獨立性受法律保護。

這意味著(zhù)，即使信托公司其他項目再爛，我投的項目本身獨立運作，該還錢(qián)要還錢(qián)，該付息要付息；即使你大股東再缺錢(qián)，不能偷偷把手伸向信托財產(chǎn)；如果非要做關(guān)聯(lián)交易，必須發(fā)布公告。

這也是很多安信投資者心里最大的安慰。相信項目只是一時(shí)停擺，錢(qián)一時(shí)回不來(lái)，資產(chǎn)還在，無(wú)非是后期走流程等回款。

但是安信做了什么？

這是清清楚楚的“百億信托財產(chǎn)挪用”了。經(jīng)此一役，不止安信，整個(gè)信托行業(yè)都在蒙受投資者質(zhì)疑：

雖然法律有規定，我怎么知道你沒(méi)有挪用？

我看你們大股東最近出了負面新聞，會(huì )不會(huì )把手伸向信托資產(chǎn)？

某某某和你們股東有接觸報道，會(huì )不會(huì )暗地里輸送利益？

說(shuō)完安信，再來(lái)聊聊海航。

海航昨晚的操作已經(jīng)刷遍了朋友圈，為了防止有的投資者不知道，再簡(jiǎn)要地陳述一遍：

• “13海航債”，發(fā)行規模為11.5億元，票面利率為7.1%，存續余額為3.9億元，原定于4月15日迎來(lái)到期摘牌。
  
  
• 4月14日，在債券兌付日的前一天，海航臨時(shí)緊急召開(kāi)持有人大會(huì )。這個(gè)“緊急”有多緊急呢？先是在一般公司下班時(shí)間后18:30發(fā)郵件通知參會(huì )，要求在半小時(shí)之內答復，而參與這個(gè)會(huì )登記審批都要一堆部門(mén)協(xié)調簽章審核。
  
  
• 大家手忙腳亂地簽字蓋章沖進(jìn)去開(kāi)會(huì )，會(huì )議在一片嘈雜的質(zhì)疑聲中提出了“本息延期一年，利息不計復利”的議案。

光是看這個(gè)描述就能猜到現場(chǎng)有多亂了。但海航“亂”的后果也不止于此，債券市場(chǎng)自從發(fā)明“技術(shù)性違約”以來(lái)，頻頻遭到質(zhì)疑：技術(shù)性違約到底算不算違約？這種“看破不說(shuō)破”，究竟哄的是誰(shuí)呢？

前兩天某債券發(fā)行方式“不通過(guò)現金認購，以XX公司債權的持有份額作為權利憑證按照面值1:1等比例認購本期債券”，已經(jīng)讓人大跌眼鏡。標準化融資市場(chǎng)一向以流程的公開(kāi)、規范為原則，現在海航又來(lái)這一出，豈不是把這些原則按在地上狠狠摩擦？

以后債券的續發(fā)方式，只有想不到，沒(méi)有做不到了。

安信信托發(fā)的所有公告里，有一個(gè)讓小固印象深刻。2019年5月22日，安信信托收到了上交所的《問(wèn)詢(xún)函》，其中之一是要求公布公司的違約、延期信息，是否存在底層資產(chǎn)風(fēng)險和違規剛兌等情形。

安信的回復：

總結一下就是：不好意思，因為要遵守《信托法》規定，保護收益人利益，不能公開(kāi)呢。

上交所也沒(méi)有進(jìn)一步追究。

無(wú)獨有偶，昨晚海航的會(huì )議上，主承的發(fā)言也是強調“債券持有人會(huì )議完全是按照會(huì )議規則”來(lái)進(jìn)行的。有質(zhì)疑的話(huà)，“先去看看這個(gè)會(huì )議規則”： 

明明大家都覺(jué)得你的規則遵守有問(wèn)題，但這些人口口聲聲稱(chēng)自己是謹守規則，反倒希望質(zhì)疑者噤聲。這就有必要問(wèn)一句了：

這個(gè)規則，做出來(lái)究竟是為了保護投資者的，還是為了給相對強勢的融資方或者管理人鉆空子用的呢？

2020年4月7日，安信信托公告稱(chēng)上海銀監局給了兩個(gè)處罰：

2、限制向股東上海國之杰投資發(fā)展有限公司分配紅利”

而此時(shí)距離安信危機發(fā)酵已一年半有余；根據處罰內容可知，2018年安信危機就開(kāi)始發(fā)酵，但到2019年安信信托還在一邊公告打馬虎眼，一邊挪用信托資產(chǎn)。

想問(wèn)一句：這個(gè)處罰是不是來(lái)得遲了一點(diǎn)？

安信也好，海航也罷，重創(chuàng )的都是投資人甚至從業(yè)者本身對整個(gè)行業(yè)的信任。當規則被用來(lái)鉆空子而不是維護投資者利益，是不是該考慮重新審視下規則，以及規則的制定、執行和監督，對踐踏者懲罰，對因踐踏而受損的人予以補償呢？

信任珍貴，一朝決堤，再難復原。手握重器的人，真的要想一想了。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 安信之“殤”，海航之“亂”