并購行者 作者：歐陽(yáng)柳生
來(lái)源：并購行者（ID：bing-gou-xing-zhe）
最近因準備一個(gè)關(guān)于并購的PPT的內容，但是，綜合考慮下來(lái)這一部分似乎不是很適合放在一個(gè)“專(zhuān)業(yè)的”P(pán)PT里面，最后決定刪去，所以，在這里和大家做一個(gè)分享。然而，我以為這一部分內容卻是區分一個(gè)投資并購從業(yè)人員水平高低的分水嶺的地方。因為，要適應高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購的大潮，從業(yè)人員不光要具備過(guò)硬的技術(shù)，更要有深刻的認知能力、深厚的行業(yè)專(zhuān)識、還需要有足夠大的胸次格局、以及解決復雜問(wèn)題的覺(jué)悟和智慧。
作為一個(gè)并購從業(yè)人員是需要不斷自我修養的，除了專(zhuān)業(yè)技術(shù)之外，并購的詩(shī)外功夫主要包括以下幾個(gè)方面：
廣泛的閱讀
深耕一個(gè)產(chǎn)業(yè)
深度思考
廣泛的調查研究
用底層的規律和方法論來(lái)指導我們的思考和行動(dòng)
正念冥想
立志、崇實(shí)、擔當
1、廣泛的閱讀
查理.芒格：“我這輩子遇到的聰明人(來(lái)自各行各業(yè)的聰明人)沒(méi)有不每天閱讀的--沒(méi)有,一個(gè)都沒(méi)有?！?/p>
并購的本質(zhì)是控制權轉讓的投資，時(shí)下投資行業(yè)最流行的一句話(huà)就是：投資是認識的變現（發(fā)現價(jià)值）。而閱讀正是解決提升我們的認知能力的一種重要方式。由并購的本質(zhì)所決定的，并購交易比一般的少量股權投資要來(lái)得更復雜，風(fēng)險更高，并購不僅需要發(fā)現價(jià)值，更要有創(chuàng )造價(jià)值的能力，從并購戰略的制定、到并購交易的籌劃和落地，到并購后的整合，每一步都需要直達本質(zhì)的思考與認知。人類(lèi)在認知領(lǐng)域最大的矛盾是我們總是用靜止的、片面的、孤立的眼光去應對這個(gè)時(shí)刻都在不斷變化的、豐富的、復雜的世界，閱讀可以幫助我們總是處在與那些最優(yōu)秀的靈魂進(jìn)行切磋砥礪，增加我們看問(wèn)題的視角，增加我們看問(wèn)題的深度，
根據熱力學(xué)第二定律，我們每個(gè)人都處于一個(gè)熵增的狀態(tài)，除非我們主動(dòng)地與外界溝通(保持開(kāi)放），而一個(gè)人最大的開(kāi)放本質(zhì)上是思想上的開(kāi)放和通達，閱讀可以讓我們的大腦處在一個(gè)時(shí)刻接受新的、最優(yōu)秀的大腦的碰撞，使得我們處于熵減的狀態(tài)，避免墜入到無(wú)序和惰怠的狀態(tài)。
沃倫.巴菲特作為世界上目前最成功的投資并購家（沒(méi)有之一）被稱(chēng)為是一個(gè)行走的圖書(shū)館，每天大部分的時(shí)間都是處在閱讀的狀態(tài)下。怪不得教父里說(shuō)：“花一秒看清事物本質(zhì)的人與花一輩子也看不清事物本質(zhì)的人的命運自然不一樣?！?/p>
再說(shuō)了，”書(shū)中自有千鐘粟、書(shū)中自有黃金屋、書(shū)中有馬多如簇、書(shū)中自有顏如玉。。?！?/p>
2、深耕一個(gè)產(chǎn)業(yè)
過(guò)往國內A股的并購，多半要么是在行政的要求下或者政策的驅動(dòng)下做的產(chǎn)業(yè)的整合，要么是基于市值管理的目的做的并購，少有真正意義上的產(chǎn)業(yè)并購，根本原因是我們的生產(chǎn)力還不夠發(fā)達，絕大部分的并購買(mǎi)方還不具備真正輸出生產(chǎn)力的能力。但是，中國已然開(kāi)始進(jìn)入到一個(gè)高質(zhì)量發(fā)展的階段，而且這種高質(zhì)量體現在方方面面。并購領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展的典型特征就是：產(chǎn)業(yè)并購。A股上市公司將真正通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購提升企業(yè)的內在價(jià)值，提升資本的增殖率（投入資本回報率），而且，這不是選擇題，而是必答題。
基于這樣一個(gè)大背景，作為并購從業(yè)人員要順應高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購大潮的最有效的方法就是讓自己具備深厚的產(chǎn)業(yè)專(zhuān)識，選擇一個(gè)適合自己的有長(cháng)期并購整合前景的產(chǎn)業(yè)扎根進(jìn)去，做深度的研究，成為這個(gè)行業(yè)里“懂行”的人，因為將來(lái)做產(chǎn)業(yè)并購，“懂行”的人和“不懂行”的人做并購的效果將是差異十萬(wàn)八千里的，不論你是在投行做并購提供專(zhuān)業(yè)的中介服務(wù)，還是作為買(mǎi)方進(jìn)行并購，都需要努力成為一個(gè)產(chǎn)業(yè)里的“懂行”的人，以自身的行業(yè)專(zhuān)識助力各種復雜的并購交易，確保并購交易最終能夠取得商業(yè)上的成功，也就是說(shuō)一個(gè)并購交易要讓交易各方都賺到資本內生增殖的錢(qián)。
深耕產(chǎn)業(yè)的標準是以并購買(mǎi)方的要求和產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)家的標準進(jìn)行要求，進(jìn)入到所專(zhuān)注產(chǎn)業(yè)的核心圈子，擁有包括頭部的買(mǎi)方和賣(mài)方在內的廣泛的資源，對行業(yè)的現狀、格局、發(fā)展趨勢有自己的洞見(jiàn)。。。
3、深度思考
伯特蘭·羅素說(shuō)：“許多人寧愿死，也不愿思考，事實(shí)上他們也確實(shí)至死都沒(méi)有思考?！?nbsp;
勞動(dòng)者的價(jià)值量取決于他的勞動(dòng)時(shí)間，而腦力勞動(dòng)者的勞動(dòng)量取決于深度思考的時(shí)間。
當下的世界是信息爆炸的社會(huì )，我們總是被動(dòng)地被各種信息所填喂，而我們的大腦又太容易成為別人思想的跑馬場(chǎng)。在投資并購過(guò)程中，讓我們真正獲利的是我們在認知上所形成的比較優(yōu)勢，可以說(shuō)是在深度思考之后所保持的特立獨行讓我們獲得賺錢(qián)的機會(huì )，甚至，可以說(shuō)在投資并購所賺到的錢(qián)來(lái)自于大多數人因為缺乏深度思考而從眾所犯的錯誤中。
“為什么”和“結構化”是深度思考的利器，是我們不斷透過(guò)現象看到本質(zhì)的方法論，為此，在并購領(lǐng)域號稱(chēng)中國摩根的寧高寧還寫(xiě)過(guò)一本叫做《為什么》的書(shū)。在一次與高管的會(huì )議中，他一連向高管們發(fā)出了一百多個(gè)“為什么”，而查理.芒格也說(shuō)過(guò)：如果你想變得聰明，必須時(shí)刻問(wèn)“為什么”。
4、廣泛的調查研究
毛主席說(shuō)：沒(méi)有調查研究就沒(méi)有發(fā)言權，沒(méi)有正確的調查研究也沒(méi)有發(fā)言權。
調查研究是毛主席解決問(wèn)題非常重要的手段，這幾乎適合于解決任何問(wèn)題。不論是我們需要去了解一個(gè)并購的買(mǎi)方還是賣(mài)方，還是去研究一個(gè)產(chǎn)業(yè)，我們都需要廣泛的調查研究。
通常，在我們用深度的思考對我們所要解決的問(wèn)題進(jìn)行全過(guò)程的思考之后，我們對事物形成了自己的是非、對錯等假設，接下來(lái)我們有必要通過(guò)廣泛地調查研究去進(jìn)一步驗證我們結構化的假設是否符合實(shí)際，當然，我們在調查研究的過(guò)程中也是在獲得一手信息的過(guò)程，這些信息通過(guò)把他們聯(lián)系起來(lái)，又會(huì )加深我們對事物的理解。
我們的調查研究在抓住主要矛盾的同時(shí)，應盡可能立體化，比如在一個(gè)并購交易中，不僅要對高管進(jìn)行訪(fǎng)談，更應該對企業(yè)的中層進(jìn)行訪(fǎng)談，還需要我們深入到田間地頭、廠(chǎng)礦車(chē)間去。就如渾水對瑞幸的調查研究，到每個(gè)店面去獲得第一手的資料，而這些資料成為我們做出最符合實(shí)際的判斷的信息來(lái)源。景林資產(chǎn)對于要重倉的企業(yè)和行業(yè)也很重視這樣的深入、深刻、廣泛的調查研究。
我們調查研究之前務(wù)必做足充分的準備和案頭工作，形成我們初步的、結構化的假設，形成所謂的“完全窮盡，互相獨立”的清單，明確調查研究的對象、目的、方式方法。一句話(huà)，不做無(wú)準備的調查研究。
5、用底層的規律和方法論來(lái)指導我們的思考和行動(dòng)
這個(gè)世界的底層規律并不多，《道德經(jīng)》里說(shuō)：一生二、二生三、三生萬(wàn)物，我們應該在底層的規律上下足笨功夫、苦功夫。這里的“一”就是底層的規律。
我們盡可能優(yōu)先用各個(gè)學(xué)科的底層規律去思考我們所遇到的問(wèn)題，而且，應該嘗試用多種學(xué)科的底層規律進(jìn)行交叉判斷。
比如《資本論》所闡釋的資本社會(huì )的運行的規律，直到現在也依然適用，甚至可以說(shuō)，只要我們還處于資本的社會(huì )里，《資本論》所闡釋的資本的規律就一直支配著(zhù)這個(gè)世界?，F在的我們已經(jīng)進(jìn)入到資本社會(huì )的高級階段金融資本主義階段，各種經(jīng)濟的、金融的理論層出不窮，但是，他們都脫不了《資本論》所描述的資本的運行規律。從事投資并購，貫通產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)和金融業(yè)，我們有必要對《資本論》進(jìn)行深度和持續的學(xué)習，當然，要學(xué)習《資本論》著(zhù)實(shí)不容易，畢竟這是馬克思四十年工作的結晶。
而在寫(xiě)作《資本論》的過(guò)程中，馬克思所運用的唯物辯證法也是非常值得我們深度學(xué)習和實(shí)踐的。
而物理、化學(xué)、生物學(xué)、歷史、地理、哲學(xué)、心理學(xué)。。。每門(mén)學(xué)科的最重要的、最底層的規律也是需要我們去掌握的。當代在這方面做得最好的要數查理.芒格，
6、正念冥想
橋水的瑞.達利歐說(shuō)：他每天會(huì )冥想兩次，每次20分鐘，他已經(jīng)堅持44年了，并且說(shuō)，對他投資幫助最大的就是冥想?；蛟S《原則》里最重要的一條原則。
如果說(shuō)前面五條更多是在“智”和“知”上的修養的話(huà)，那么正念冥想是在“慧”上的修養。
就如前面所說(shuō)的，我們這個(gè)社會(huì )太嘈雜，我們太會(huì )“用智”了，以便實(shí)現我們功利的目的，但是，這樣常常讓我們失卻一個(gè)作為人本分，失去了”覺(jué)悟“的能力。我們需要默坐澄心，恢復我們自身本就有的”慧“。
而正念冥想正是這樣一個(gè)非常好的方式。通過(guò)正念冥想獲得智慧的典型的例子中，喬布斯算是最著(zhù)名的哪一位，而寫(xiě)過(guò)《人類(lèi)簡(jiǎn)史》尤瓦爾·諾亞·赫拉利同樣是正念冥想的擁泵。
每天時(shí)間不需要太長(cháng)，15-30分鐘都可以，或許就能重新獲得”覺(jué)“的能力。
我以為在投資并購的過(guò)程中，是非常需要洞察力的，而這種洞察力常常不是思考而來(lái)的，而更多的是來(lái)自于我們的直覺(jué)，也就是剛才所說(shuō)的，每個(gè)人都有的”覺(jué)“。
7、立志、崇實(shí)、擔當
這是任正非為自己的母校所征集的校訓。這對我們每個(gè)人似乎都適用。
在當下這樣的環(huán)境下還堅持在并購領(lǐng)域著(zhù)實(shí)需要一點(diǎn)情懷的， 所以，“立志”還是蠻重要的，有一個(gè)高遠的志向，才能在遇到各種困難的時(shí)候矢志不渝堅持做自己認定的事情，如李嘉誠在一次演講中說(shuō)的：“道力之限,要靠愿力突破”, 以”專(zhuān)業(yè)投資并購服務(wù)，創(chuàng )造企業(yè)內在價(jià)值“的愿心去做并購。
“崇實(shí)”，并購是一門(mén)實(shí)學(xué)，不論是根據業(yè)務(wù)戰略去制定并購戰略，進(jìn)而組織投資并購團隊籌劃并購，進(jìn)行項目尋源、接觸、判斷、撮合、交易方案設計、各種資金資源的調集和配置、與包括監管在內的各方的溝通協(xié)調，直至并購項目的落地，最后對并購標的進(jìn)行整合，都離不開(kāi)實(shí)實(shí)在在的、扎扎實(shí)實(shí)的工作，一點(diǎn)都來(lái)不得虛的。要把每個(gè)環(huán)節的工作都做扎實(shí)、做到位，實(shí)現當初設定的目標，這或許就是“崇實(shí)”真正含義吧。
“擔當”，對于中介機構來(lái)說(shuō)，我以為關(guān)鍵是除了順利完成交易拿到中介費之外，還應該有對最終的商業(yè)結果的“擔當”。要具備這樣的能力和良知去判斷一個(gè)并購交易是否應該做，而不僅僅是為了中介費而著(zhù)力去撮合一些本不應該做的并購交易。其實(shí)，對于中介機構的從業(yè)者，如果從執業(yè)的那一天開(kāi)始就秉持這樣的“擔當”，將來(lái)從投行轉投資將是非常順利的事情，而且，大概率能夠在轉型買(mǎi)方（或者自己）用真金白銀做投資并購的過(guò)程中取得成功，賺資本增殖的錢(qián)。這樣的“擔當”和投行的技術(shù)的結合是真正的“投資+投行“的打法。
當然，以上七點(diǎn)并購的詩(shī)外功夫的自我修養是以扎實(shí)的投資并購技術(shù)為基礎的，就如浙民投的袁總說(shuō)的，要把專(zhuān)業(yè)方面的東西搞扎實(shí)，這是吃飯的家伙，在這樣的基礎之上全力下詩(shī)外的功夫，那么在投資并購領(lǐng)域會(huì )進(jìn)入到一個(gè)常人難以企及的境界。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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