ABS視界 作者：和光同塵
來(lái)源：ABS視界（ID：ABS-ABN）
（數據統計方法：WIND導出，基礎資產(chǎn)類(lèi)型選擇應收賬款和應收債權，發(fā)起機構/原始權益人剔除保理公司、租賃公司和金融機構，項目名稱(chēng)剔除含有“供應鏈”、“保障房”和京東白條等字眼的項目。）
應收賬款ABS（含ABN）發(fā)行規模逐漸減少，2020年發(fā)行量?jì)H為2019年發(fā)行量的一半。雖然2020年尚未結束，但是只剩下一個(gè)多月的時(shí)間，應收賬款ABS發(fā)行量銳減已經(jīng)成為定局。作為降低資產(chǎn)負債率的利器，難道應收賬款ABS不香了嗎？
國企降杠桿的需求并未減少，應收賬款ABS發(fā)行金額的下降一定意味著(zhù)其他降負債工具的增長(cháng)，供應鏈ABS/ABN、并表型基金ABN、永續債等都是不錯的選擇，時(shí)間關(guān)系，小編就不去統計啦。
國企降杠桿的四重境界
境界一：出表型應收賬款ABS/ABN
企業(yè)發(fā)行出表型應收賬款ABS，借記貨幣資金，貸記應收賬款；將發(fā)行ABS獲得的貨幣資金用于償還有息負債，借記短期借款/長(cháng)期借款，貸記貨幣資金。通過(guò)資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端和負債端同金額減少的方式實(shí)現資產(chǎn)負債率的下降。
境界二：供應鏈ABS/ABN
由核心企業(yè)主導，供應商將其持有的對核心企業(yè)及其子公司的應收賬款轉讓給保理公司，由保理公司發(fā)行ABS。項目過(guò)程中，應收賬款的剩余賬期統一調整為專(zhuān)項計劃期限（通常為1年）。通過(guò)拉長(cháng)剩余賬期的方式，延緩了應付賬款的支出；應付賬款延緩支出范圍內核心企業(yè)可以減少外部有息負債融資，實(shí)現資產(chǎn)負債率的不增長(cháng)。
境界三：并表型基金ABN
國企A旗下子公司擔任GP，國企A和資產(chǎn)支持票據分別擔任LP1和LP2，成立有限合伙企業(yè)，有限合伙企業(yè)向國企A發(fā)放委托貸款/信托貸款。國企A對有限合伙企業(yè)進(jìn)行并表，資產(chǎn)支持票據募集資金計入少數股東權益。通過(guò)資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端和所有者權益端同時(shí)增加相同金額的方式實(shí)現資產(chǎn)負債率的下降。
境界四：REITs
企業(yè)發(fā)行類(lèi)REITs，借記貨幣資金，貸記投資性房地產(chǎn)/固定資產(chǎn)；將發(fā)行ABS獲得的貨幣資金用于償還有息負債，借記短期借款/長(cháng)期借款，貸記貨幣資金。通過(guò)資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端和負債端同金額減少的方式實(shí)現資產(chǎn)負債率的下降。
出表型REITs往往涉及國有資產(chǎn)的交易，程序相對繁瑣，通過(guò)REITs降低資產(chǎn)負債率的方式性?xún)r(jià)比略低。
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2018年9月中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳曾印發(fā)《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見(jiàn)》，要求“推動(dòng)國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負債率基本保持在同行業(yè)同規模企業(yè)的平均水平?！蓖瑫r(shí)，《意見(jiàn)》鼓勵國有企業(yè)采取租賃承包、合作利用、資源再配置、資產(chǎn)置換或出售等方式實(shí)現閑置資產(chǎn)流動(dòng)，提高資產(chǎn)使用效率，優(yōu)化資源配置。鼓勵國有企業(yè)整合內部資源，將與主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)整合清理后并入主業(yè)板塊，提高存量資產(chǎn)利用水平，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。鼓勵國有企業(yè)加強資金集中管理，強化內部資金融通，提高企業(yè)資金使用效率。支持國有企業(yè)盤(pán)活土地使用權、探礦權、采礦權等無(wú)形資產(chǎn)，充分實(shí)現市場(chǎng)價(jià)值。積極支持國有企業(yè)按照真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離原則，依法合規開(kāi)展以企業(yè)應收賬款、租賃債權等財產(chǎn)權利和基礎設施、商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財產(chǎn)或財產(chǎn)權益為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。推動(dòng)國有企業(yè)開(kāi)展債務(wù)清理，減少無(wú)效占用，加快資金周轉。在風(fēng)險可控前提下，鼓勵國有企業(yè)利用債券市場(chǎng)提高直接融資比重，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結構。
10月20日，國務(wù)院國資委就2020年前三季度中央企業(yè)經(jīng)濟運行情況召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )上，國務(wù)院國資委秘書(shū)長(cháng)、新聞發(fā)言人彭華崗表示，國務(wù)院國資委要求央企全力以赴完成原定的降2個(gè)百分點(diǎn)的目標，預計在2020年肯定能夠完成，同時(shí)對受新冠肺炎疫情影響較大的行業(yè)，要客觀(guān)考慮。
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