觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)新媒體
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此番陳奕倫離席董事會(huì )，持股比例降至3.997%，直接表明了泰康“撤退”陽(yáng)光城的態(tài)度，意味著(zhù)雙方的合作或已割裂。
又一家投資地產(chǎn)股的險資選擇了撤退。
12月27日晚間，根據陽(yáng)光城公告披露，泰康人壽及泰康養老與泰禾建材簽訂《股份轉讓協(xié)議》，約定泰禾建材通過(guò)協(xié)議受讓的方式，從泰康人壽及泰康養老受讓陽(yáng)光城7.41%的股份，共計3.07億股。
其中，泰康人壽轉讓1.85億股股份（占陽(yáng)光城總股本的4.46%），泰康養老轉讓1.22億股股份（占陽(yáng)光城總股本的2.95%）。同日，泰康養老通過(guò)大宗交易的方式減持其持有的陽(yáng)光城8280.77萬(wàn)股無(wú)限售流通股股份，占陽(yáng)光城總股本的2.00%。
至于本次交易的接盤(pán)方滄州泰禾建材有限公司，工商信息顯示，成立于2019年1月17日，注冊資本為3000萬(wàn)元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包括銷(xiāo)售建材、鋼材、粉煤灰、礦石、管道配件等。該公司法定代表人為趙鳳芬，其與趙寶澤分別持股60%、40%。
值得注意的是，通過(guò)本次權益變動(dòng)，泰康養老持股陽(yáng)光城由8.49%減至3.99%；泰康養老原本持有4.95%股份，減至0股，即不再持股陽(yáng)光城。
本次權益變動(dòng)前，泰康人壽、泰康養老及泰康資產(chǎn)管理的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品合計持有陽(yáng)光城555,027,964股股份，持股比例為13.46%；本次權益變動(dòng)后，合計持有陽(yáng)光城165,492,479股股份，持股比例降至3.997%。
按照去年9月雙方定下的合作協(xié)議，若泰康人壽及泰康養老合并持股低于9%，則其在陽(yáng)光城的董事提名權按約遞減享有或不享有，而上述業(yè)績(jì)承諾、現金分紅比例等事項也將另行協(xié)商。
繼12月20日泰康陳奕倫董事離席陽(yáng)光城后，此番股權轉讓?zhuān)馕吨?zhù)陽(yáng)光城與泰康系之間的合作已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的變化。
回過(guò)頭看，泰康戰投陽(yáng)光城達成了利益的交換，但這場(chǎng)雙方各取所需的合作，建立在陽(yáng)光城的業(yè)績(jì)承諾上。
12月20日陽(yáng)光城公告披露，作為當初泰康派駐陽(yáng)光城的兩位董事之一陳奕倫因工作原因辭去了董事局董事職務(wù)，辭職后不在公司擔任其他任何職務(wù)。
陳奕倫在泰康方面多有重要職位之外，還有泰康“二代”的重要身份，此前被派駐陽(yáng)光城董事會(huì )，雙方的合作深度和重視程度可見(jiàn)一斑。
而在此人事變動(dòng)前，泰康系兩位董事在10月28日的陽(yáng)光城三季報中投出了反對票，“對于公司三季度所表現的公司經(jīng)營(yíng)惡化，需要得到管理層合理解釋”。
陽(yáng)光城三季報顯示，期內實(shí)現扣非凈利潤8670萬(wàn)元，較去年同期27.85億元大幅下滑約97%，其中三季度單季扣非凈虧損高達17.52億元。
這對于陽(yáng)光城而言是一個(gè)危險的信號。今年初，朱榮斌在業(yè)績(jì)會(huì )上便表示，泰康入股之后的新時(shí)期，陽(yáng)光城的戰略聚焦是要集中在怎么確保利潤安全地實(shí)現。彼時(shí)朱榮斌表示，利潤率低不可怕，怕的是產(chǎn)生虧損。
陽(yáng)光城與泰康這場(chǎng)合作的利益對賭中，泰康為陽(yáng)光城帶來(lái)了財務(wù)投資，此外陽(yáng)光城更希望借助泰康拓展融資渠道，獲取更多低成本資金；而泰康除了得到投資回報外，還欲尋求與陽(yáng)光城業(yè)務(wù)上的合作，這與過(guò)往險資投資地產(chǎn)股更多承擔財務(wù)投資者的角色有所不同。
于今年4月，雙方簽訂了戰略合作協(xié)議，將在資金、項目投資及物業(yè)上市等各業(yè)務(wù)板塊積極地展開(kāi)合作。
以泰康的利益衡量角度看，受讓陽(yáng)光城股權主要基于看好上市公司未來(lái)長(cháng)期發(fā)展潛力，以獲得上市公司穩定的股息分紅，分享長(cháng)期價(jià)值投資收益。
去年9月雙方確立合作時(shí)，陽(yáng)光城為確保泰康方面收益做出了十年利潤增長(cháng)的承諾。
暫且說(shuō)前面5年的承諾，以2019年陽(yáng)光城40.2億元歸母凈利潤為基礎，陽(yáng)光城要在5年內累積歸母凈利潤數不低于340.59億元，也即是說(shuō)，歸母凈利潤在2020-2025年平均年增長(cháng)率應高于18.13%才能達成承諾。
今年4月份業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，朱榮斌就陽(yáng)光城的利潤表現談到，陽(yáng)光城和泰康的合作，業(yè)績(jì)承諾對陽(yáng)光城來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的考驗，因為未來(lái)的利潤總額增長(cháng)，決定了必須要持續地擴大公司經(jīng)營(yíng)規模。更難的是，行業(yè)利潤率處于下行，陽(yáng)光城利潤率一直都不高，考驗明顯加大。
三季報數據顯示，陽(yáng)光城業(yè)績(jì)表現并不樂(lè )觀(guān)，顯然這已不符合泰康戰投時(shí)的預期。從行業(yè)整體看，尤其是今年地產(chǎn)行業(yè)形勢急轉直下，預期難免也大幅下落。
去年，泰康系受讓陽(yáng)光城13.53%的股份，約5.55億股，其中泰康人壽受讓8.53%股份，泰康養老受讓5.00%股份，轉讓單價(jià)為6.09元/股，標的股份轉讓價(jià)款為33.78億元。
按照陽(yáng)光城目前市值計算，其于12月27日報3.43元/股，市值142億元，即泰康系此前以33.78億元買(mǎi)下的陽(yáng)光城13.53%的股份，已經(jīng)不斷縮水至19.04億元，浮虧43.6%。
此番陳奕倫離席董事會(huì )，持股比例降至3.997%，直接表明了泰康“撤退”陽(yáng)光城的態(tài)度，意味著(zhù)雙方的合作或已割裂。
本次泰康轉讓7.41%的股份，轉讓價(jià)款9.36億元，轉讓單價(jià)3.05元/股，對比戰投時(shí)接近半價(jià)轉讓。
但于泰康而言，這或許是及時(shí)止損，畢竟在地產(chǎn)股估值低迷的當下，尋找到新的接盤(pán)方并不是一件容易的事。于陽(yáng)光城而言，在業(yè)績(jì)下滑、融資收緊的境況下，再失去泰康這位“黃衫客”，應是不小的打擊。
值得注意的是，泰康之外，近期多消息顯示，險資正在加速撤離房地產(chǎn)，這在過(guò)往十分罕見(jiàn)。
12月24日公告顯示，大家人壽再減持金地集團約2.26億股，占金地集團總股本比例達到5%，據了解這是其年內的第六次減持；三個(gè)月時(shí)間內，持股比例從20.43%降至5.43%。
在此之前，亦不乏萬(wàn)科、保利發(fā)展、招商蛇口、首開(kāi)股份等頭部房企遭險資減持，其中包括中國人壽減持萬(wàn)科與招商蛇口、和諧健康減持金融街、君康人壽減持首開(kāi)股份。
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