愉見(jiàn)財經(jīng) 作者 | 夏心愉
出品 | 愉見(jiàn)財經(jīng)（ID:fish-finance)
01 新時(shí)代提起“金控”，你會(huì )想到誰(shuí)？
說(shuō)央企金控，我們一定會(huì )想到中信、光大、招商局這樣一些巨擘；但是，說(shuō)起民營(yíng)金控呢？
6、7年前，“愉見(jiàn)財經(jīng)”去采訪(fǎng)一些當時(shí)看還紅火的產(chǎn)業(yè)集團，一個(gè)時(shí)髦的路徑，就是從起家的實(shí)業(yè)做到房地產(chǎn)，再從房地產(chǎn)做到參股金融牌照，（或者跳掉房地產(chǎn)那步直接眼饞金融牌照）。那個(gè)年代總有意氣風(fēng)發(fā)的老板，對著(zhù)來(lái)訪(fǎng)媒體掰手指，看，我已經(jīng)參控了這些這些牌照，有小貸有支付，有某某銀行股權，下一步是保險，因為那才是“長(cháng)端低息資金”。
“金控”二字就這樣從他們的口中被輕易說(shuō)出，當時(shí)的我一度錯愕，金融的高門(mén)檻，是這么說(shuō)做就做說(shuō)金控就金控的??？其實(shí)呵，對其中個(gè)別集團而言，要參控金融牌照，完全不因為他們有做好綜合金融的打算，而是，拿著(zhù)金融當杠桿、當錢(qián)袋子、當利益輸送的可能性、當實(shí)業(yè)逐漸空心化時(shí)的支撐、當門(mén)面、也當集團帝國龐大的證據……
一時(shí)間，在企業(yè)名稱(chēng)里“自封”為金控的主體有幾千家，產(chǎn)業(yè)資本圍攻金融牌照的，更是不計其數。
杠桿碎裂，整治開(kāi)啟，合規歸位。不不不，以上的他們，不是金控，而是亂象。
哪里有風(fēng)險隱患，哪里就有監管火眼金睛，也孕育了此后的加強非金融企業(yè)類(lèi)型金控監管。到了2018年，金控的概念逐漸明晰，監管在當時(shí)點(diǎn)了5家機構，作為“模擬監管試點(diǎn)”。那時(shí)，我也曾以為金控的雛形是他們：招商局集團、上海國際集團、北京金控集團、螞蟻金服、蘇寧云商集團。
- “物是”，產(chǎn)業(yè)資本必須隔離金融與實(shí)業(yè)的交叉風(fēng)險，金控姓“金”，一切都在合規的道路上井然發(fā)展；
央行公布的已受理名單，變成了：中信集團（2021年6月）、光大集團（202年6月）、北京金控集團（2021年8月）、深圳市招融投資控股（招商局輪船有限公司持股100％）（2022年1月）、萬(wàn)向控股（2022年1月）。
根據《金融控股公司監督管理試行辦法》，將符合以下情形的金融控股公司納入監管：一是控股股東、實(shí)際控制人為境內非金融企業(yè)、自然人以及經(jīng)認可的法人；二是實(shí)質(zhì)控制兩類(lèi)或兩類(lèi)以上金融機構；三是實(shí)質(zhì)控制的金融機構的總資產(chǎn)或受托管理資產(chǎn)達到一定規模，或者按照宏觀(guān)審慎監管要求認為需要設立金融控股公司。
此外，“愉見(jiàn)財經(jīng)”給大家劃個(gè)重點(diǎn)：做金控，要“專(zhuān)一”。亦即，“從事金融機構股權投資和管理”要和“非金融業(yè)務(wù)”隔離開(kāi)來(lái)，法人分業(yè)，規避風(fēng)險，財務(wù)并表，各負盈虧。
這也意味著(zhù)兩家金融控股公司今后將在資本充足率、杠桿水平、關(guān)聯(lián)交易等方面接受全面、持續、穿透監管。
一個(gè)金控新時(shí)代就這樣到來(lái)了。
權威人士表示，設立金融控股公司，有利于推動(dòng)非金融企業(yè)有效隔離金融與實(shí)業(yè)，防范風(fēng)險交叉傳染，實(shí)現金融股權集中統一管理，促進(jìn)規范可持續發(fā)展。
中信集團方面表示，將全力推動(dòng)中信金控的穩健運營(yíng)，構建規范高效的公司治理架構和機制，加強全面風(fēng)險管理體系建設，豐富和完善金融服務(wù)，全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，為我國深化金融改革和金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展積極貢獻中信力量。
北京金控方面表示，將全面落實(shí)監管要求，進(jìn)一步加強合規經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化內部管理，強化風(fēng)險防控，致力于打造國內領(lǐng)先、國際一流的金融投資控股平臺，建設科技驅動(dòng)、面向未來(lái)的智慧金融服務(wù)體系，堅定不移服務(wù)百姓生活、服務(wù)首都發(fā)展、服務(wù)國家戰略。
02 模式
從這次獲批的兩家機構來(lái)觀(guān)察，金控模式有兩種：“大金控”與“小金控”。這兩家也正好各為一例，兩種模式也為后續其它金控公司的設立提供了兩種可選樣本。
北京金控集團用的是“大金控”模式，就是企業(yè)集團母公司直接申請成為金融控股公司，企業(yè)集團整體被認定為金融控股集團。那是因為北京金控本身主要有的就是金融資產(chǎn)，整體符合金控監管辦法的要求，因此直接用集團申牌。
中信集團用的是“小金控”模式，就是在企業(yè)集團內部單獨設立金融控股公司。那是因為中信集團產(chǎn)業(yè)眾多，綜合金融是集團業(yè)務(wù)中的一部分，因此籌建一家新公司來(lái)申牌。
我們注意到，中信這頭的金控獲牌主體中國中信金融控股有限公司（籌），其發(fā)起主體是中國中信有限公司，中國中信有限公司就是中國中信股份有限公司CITIC Limited（0267.HK）全資所有的了。換句話(huà)說(shuō)，中信金控是中信股份有限公司的孫公司。
北京金控這頭，公開(kāi)資料顯示，集團于2018年10月注冊成立，由北京國有資本運營(yíng)管理公司100%控股，成立之始，北京金控集團的目標便是打造成為牌照齊全、資源協(xié)同、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)、風(fēng)險隔離的國有金控集團。
據天眼查信息，北京金控集團對外投資金融主體12家，其中包括北京農商行、中信建投證券、晟鑫期貨經(jīng)紀公司、樸道征信公司等金融牌照，北京金控集團分別持股9.9996%、34.61%、51%和35%。
中信金控這頭，看其母公司中信有限公司，對外投資31家公司，其中金融主體包括中信銀行、中信證券、中信信托、中信保誠人壽、中信消費金融公司、中信投資控股公司、中信控股公司、中信資產(chǎn)運營(yíng)公司、中信財務(wù)公司等。
再擴展一點(diǎn)來(lái)看，中信銀行旗下還有百信銀行、中信金融租賃等；中信證券旗下有中信基金、中信期貨、金通證券、以及4.94%中信建投股權（目前北京金控集團是中信建投的第一大股東）；中信保誠人壽旗下還有中信保誠資產(chǎn)管理。另外，中信有限公司還持有天安財險3.7633%的股權。
03 擴圍
首批金控牌照落地后，未來(lái)金控持牌管理勢必會(huì )擴圍到更多機構。
據媒體援引接近央行人士稱(chēng)，由于每家企業(yè)受理時(shí)間不一樣在后續的審批進(jìn)展上也存在一定差異，另外3家已經(jīng)受理的企業(yè)正在按程序進(jìn)行審批。如前文所及，已受理的另外三家分別是光大集團、萬(wàn)向控股、深圳市招融投資控股。
第一，是傳統民營(yíng)企業(yè)做大到參控一批金融牌照的，萬(wàn)向是典型的優(yōu)秀金控代表。只是，另一頭，又不乏這些年逐個(gè)爆雷的“XX系”，這些則反而顯現了民營(yíng)資本做金控，風(fēng)險不隔離、利益輸送的各種問(wèn)題。
第二，是一批曾經(jīng)呼聲很高的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，首當其沖是螞蟻，其次還包括字節跳動(dòng)、百度金融、京東數科、美團等。但目前，部分互利網(wǎng)企業(yè)在金融類(lèi)業(yè)務(wù)的整改與調整中，金控牌照也暫時(shí)與他們無(wú)緣。
央行方面表示，下一步將依法依規開(kāi)展已受理企業(yè)的審批工作，穩妥有序推動(dòng)其他符合條件的企業(yè)申設金融控股公司。對于已經(jīng)批設的金控公司，央行將遵循宏觀(guān)審慎管理理念，以并表為基礎，對金融控股公司實(shí)施全面、持續、穿透監管，推動(dòng)其保持資本充足，完善公司治理，強化風(fēng)險隔離，依法合規經(jīng)營(yíng)，不斷提升服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的能力，助力經(jīng)濟運行在合理區間。
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