經(jīng)濟機器 作者：經(jīng)濟機器
我們之前的文章多次強調，長(cháng)期無(wú)比樂(lè )觀(guān)。今天，金穩委下場(chǎng)“維穩”，久違的反彈終于來(lái)了！
資深投資者都知道，A股投資要特別、特別重視政策信號。在西方，央行就是政策信號發(fā)射器，一舉一動(dòng)市場(chǎng)屏息以待。而在我國，央行之上，還有終極boss，那個(gè)能夠影響中期走勢的最強力量，沒(méi)有之一。
那么，后市如何走？我們認為，金穩委對壓制市場(chǎng)的諸多關(guān)鍵變量均做出有力回應，中期反轉不遠了。長(cháng)期看，我們一如既往，比以往任何時(shí)候更加樂(lè )觀(guān)。長(cháng)期投資者已經(jīng)進(jìn)入了“擊球區”！
下面，我們逐點(diǎn)對此進(jìn)行解讀：
“會(huì )議指出，在當前的復雜形勢下，最關(guān)鍵的是堅持發(fā)展是黨執政興國的第一要務(wù)，堅持以經(jīng)濟建設為中心，堅持深化改革、擴大開(kāi)放，堅持市場(chǎng)化、法治化原則，堅持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，切實(shí)保護產(chǎn)權，全力落實(shí)中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神和全國“兩會(huì )”部署，統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區間，保持資本市場(chǎng)平穩運行?！?/p>
1、這是繼去年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議重提“以經(jīng)濟建設為中心”之后，重提“發(fā)展是黨執政興國的第一要務(wù)”，信號清晰而強烈。過(guò)去多年，我國經(jīng)濟增速經(jīng)歷了一個(gè)從高增長(cháng)，到中高增長(cháng)的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程中，一些較極端的專(zhuān)家學(xué)者，不斷呼吁淡化增長(cháng)，專(zhuān)心搞改革，把改革和增長(cháng)對立起來(lái)，把質(zhì)量和速度對立起來(lái)，對社會(huì )預期造成了極大困擾。在當前外部環(huán)境極端困難、復雜時(shí)刻，中央再次強調增長(cháng)、強調發(fā)展，就是號召全社會(huì )“不折騰”，凝心聚力搞建設、一心一意謀發(fā)展，這對于扭轉市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，扭轉社會(huì )悲觀(guān)預期，釋放了極其明確的信號。
2、“保持經(jīng)濟運行在合理區間，保持資本市場(chǎng)平穩運行”，表明要穩經(jīng)濟、穩市場(chǎng)。穩經(jīng)濟是穩市場(chǎng)的前提，經(jīng)濟穩不住，光讓監管部門(mén)維穩發(fā)聲是沒(méi)有用的。強調經(jīng)濟運行在合理區間，抓住了“牛鼻子”。
關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟運行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動(dòng)應對，新增貸款要保持適度增長(cháng)。
關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應對方案，提出向新發(fā)展模式轉型的配套措施。
3、宏觀(guān)經(jīng)濟運行方面，“切實(shí)振作”、“主動(dòng)應對”和“新增貸款保持（適度）增長(cháng)”，具有極強的信號意義：下場(chǎng)干活、靠前發(fā)力！經(jīng)濟下滑、信貸塌方的擔憂(yōu)是年初以來(lái)市場(chǎng)走弱重要因素之一。外部環(huán)境極端復雜、疫情反復、政策多重約束下，如何實(shí)現5.5%的進(jìn)取目標？市場(chǎng)始終放大檢視。昨天公布的1-2月份的開(kāi)門(mén)紅數據，并未完全消除擔憂(yōu)，反而引發(fā)市場(chǎng)對有關(guān)方面誤判形勢的擔憂(yōu)。金穩委表態(tài)表明，中央穩增長(cháng)行動(dòng)不會(huì )被短期過(guò)于漂亮的經(jīng)濟數據所干擾，還是會(huì )保持清醒、還是要振作精神，還是要走在市場(chǎng)曲線(xiàn)之前。
4、及時(shí)研究、提出防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險的方案，表明中央關(guān)注到了房地產(chǎn)行業(yè)巨大的下行風(fēng)險，正在著(zhù)力解決。去年下半年以來(lái)，民營(yíng)地產(chǎn)龍頭企業(yè)相繼暴雷，地產(chǎn)行業(yè)快速入冬，是穩增長(cháng)、信貸塌方的最大威脅，也是股市最擔心的黑天鵝之一。近期股市下跌過(guò)程中，融創(chuàng )、碧桂園等龍頭房企股價(jià)快速“失血”，處于岌岌可危的狀態(tài)，如不及時(shí)處理，很可能成為第二個(gè)、第三個(gè)恒大。
恒大倒掉并未立即引發(fā)股市大跌，給了某些專(zhuān)家“幻覺(jué)”，即民營(yíng)地產(chǎn)龍頭倒掉沒(méi)有什么大不了的，沖擊（截至目前）僅局限在港股及房地產(chǎn)美元債。這種理解仍然低估了房地產(chǎn)風(fēng)險的重要性和復雜性，實(shí)際上，恒大目前只是被放在“防爆箱”里隔離起來(lái)，拆彈工作尚未實(shí)質(zhì)性開(kāi)始。
因此，金穩委提及研究、提出化解風(fēng)險方案，是非常及時(shí)、科學(xué)的，對風(fēng)險的認識洞若觀(guān)火。從系統性風(fēng)險防范角度考慮，絕不應再出現第二、三家恒大。黑天鵝從來(lái)出自預期之外，只要我們認識到了，并前瞻性提出科學(xué)應對措施，則房地產(chǎn)風(fēng)險較大概率無(wú)憂(yōu)了。
關(guān)于中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類(lèi)企業(yè)到境外上市。
關(guān)于平臺經(jīng)濟治理，有關(guān)部門(mén)要按照市場(chǎng)化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進(jìn)，通過(guò)規范、透明、可預期的監管，穩妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進(jìn)平臺經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，提高國際競爭力。
關(guān)于香港金融市場(chǎng)穩定問(wèn)題，內地與香港兩地監管機構要加強溝通協(xié)作。
5、中概股：監管框架取得積極進(jìn)展，形成具體方案。上周末，美國SEC把幾家中概股放置“退市觀(guān)察”名單，是近期中概股殺跌的直接導火索之一。這一框架取得進(jìn)展，無(wú)疑會(huì )安撫市場(chǎng)情緒，作用立竿見(jiàn)影！
6、平臺經(jīng)濟治理：強調市場(chǎng)化、法治化、國際化，強調穩妥推進(jìn)、盡快完成，促進(jìn)平臺健康發(fā)展，提升國際競爭力，屬于重大利好??！過(guò)去一年，香港科技股和紐約中概股大幅調整，固然有海外“做空”因素，但互聯(lián)網(wǎng)平臺反壟斷和防范資本無(wú)序擴張下，重拳整治互聯(lián)網(wǎng)也是不可忽視的因素。某個(gè)階段，某種程度上，是主要因素。
會(huì )議要求，以市場(chǎng)化、法治化方式推進(jìn)平臺經(jīng)濟治理，避免運動(dòng)式執法和合成謬誤，是極具實(shí)事求是和智慧的。穩妥推進(jìn)，意味著(zhù)注意節奏和力度；盡快完成，表明風(fēng)暴終將過(guò)去，反轉可期。
而“促進(jìn)健康發(fā)展”和“提高國際競爭力”的表態(tài)表明，一是完全否定互聯(lián)網(wǎng)平臺，可以規范，但不能消滅互聯(lián)網(wǎng)平臺；二是互聯(lián)網(wǎng)平臺肩負代表國家進(jìn)行國際競爭的重任，是改變國際競爭格局的關(guān)鍵力量。這兩大表態(tài)，無(wú)疑對過(guò)去一段時(shí)間完全否定互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的思潮的一種糾偏，無(wú)疑給互聯(lián)網(wǎng)健康發(fā)展注入了信心。
建議各部門(mén)認真重溫去年大領(lǐng)導關(guān)于數字經(jīng)濟論述，以及《必須實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展》中關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)平臺的論述，以系統思維推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺治理。
7、香港金融市場(chǎng)穩定方面，加強溝通協(xié)調。話(huà)不多，但分量重，有意愿、有能力出手穩市場(chǎng)。
會(huì )議強調，有關(guān)部門(mén)要切實(shí)承擔起自身職責，積極出臺對市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺收縮性政策。對市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題要及時(shí)回應。凡是對資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的政策，應事先與金融管理部門(mén)協(xié)調，保持政策預期的穩定和一致性。國務(wù)院金融委將根據黨中央、國務(wù)院的要求，加大協(xié)調和溝通力度，必要時(shí)進(jìn)行問(wèn)責。
金融機構必須從大局出發(fā)，堅定支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。歡迎長(cháng)期機構投資者增加持股比例。
各方面必須深刻認識“兩個(gè)確立”的重大意義，堅決做到“兩個(gè)維護”，保持中國經(jīng)濟健康發(fā)展的長(cháng)期態(tài)勢，共同維護資本市場(chǎng)的穩定發(fā)展。
8、慎重出臺收縮性政策，加強與金融管理部門(mén)協(xié)調，必要時(shí)問(wèn)責。合成謬誤，政策制定執行缺乏系統思維，是中央經(jīng)濟工作會(huì )議高度重視的問(wèn)題，也對市場(chǎng)造成了沖擊，是市場(chǎng)信心不足的重要因素。盡管中央注意到，但思維具有慣性。年初至今，仍不時(shí)有一些看起來(lái)不大，但對市場(chǎng)信心極具“殺傷力”的政策出臺，導致市場(chǎng)大幅下跌，使金融監管部門(mén)維穩努力不斷被消解。
本次會(huì )議上，重申慎重推出緊縮性政策，加強協(xié)調，并問(wèn)責，可以有效消除合成謬誤，使政策更加服務(wù)于穩增長(cháng)、穩市場(chǎng)大局，無(wú)疑是非?？茖W(xué)和對癥下藥的。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“經(jīng)濟機器”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
