觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
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對于非國有企業(yè)，參與國企混改還有可能增加企業(yè)信用，以及在投資上獲得政策傾斜。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 一只由中國誠通控股集團有限公司2017年左右便申報的混合所有制改革基金，于近期取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
先是12月8日，上港集團、中遠海運集團宣布，與多家企業(yè)共同參與中國誠通發(fā)起設立的中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“國改基金”）；12月下旬，云南省投資控股集團有限公司宣布參股國改基金。
12月24日，國改基金公司注冊成立，注冊資本高達707億元，包括華僑城等多家國有企業(yè)股東一一浮出水面。其中也有一些稍令人意外的面孔，比如透過(guò)海南中萬(wàn)啟盛管理服務(wù)有限公司認繳出資30億元的萬(wàn)科，以及認繳出資2億元的普洛斯投資（上海）有限公司。
據了解，國改基金預計總規模達2000億元，這將是中國誠通重點(diǎn)打造、運營(yíng)的第二只“國家級”基金。作為僅有的兩家國有資本運營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)之一，中國誠通曾于2016年發(fā)起設立了3500億元的中國國有企業(yè)結構調整基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“國調基金”），用以支持實(shí)體經(jīng)濟轉型升級和國有企業(yè)結構調整。
最新的這只基金給外界留存了廣闊的想象空間，近兩個(gè)月中國誠通管理層密集會(huì )見(jiàn)了湖南、云南、西藏、無(wú)錫、上海、合肥等多個(gè)省市政府領(lǐng)導，以及中國信達、普洛斯、北京金控等企業(yè)高層，提及未來(lái)深化合作的想法。其中，上海國企綠地控股引入戰投一事，有房企高層認為也有可能在國改基金的投資計劃內。
反過(guò)來(lái)對于參投基金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這或許也是尋找未來(lái)實(shí)現更多產(chǎn)融合作的契機。比如云投集團明確表示通過(guò)國改基金引導資本流向云南；萬(wàn)科董秘朱旭則回應，公司參投目的之一是為了獲得更好的參與混改業(yè)務(wù)合作機會(huì )。
“誠通基金系”
國企改革一直是國家推進(jìn)的重要工作之一，在這其中，中國誠通又被譽(yù)為改革的“試驗田”，具有鮮明的資本運營(yíng)特征。
中國誠通前身是中國華通物產(chǎn)企業(yè)集團，1992年成立后曾是境內最大的物流商貿企業(yè)；2005年，國資委確定中國誠通為國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)單位；2016年2月，誠通、國新兩家央企被確定為國有資本運營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)。
據此，運營(yíng)公司成為推動(dòng)國企國資改革的重要舉措和抓手。2016年以來(lái)，中國誠通一方面做處置不良資產(chǎn)的平臺，比如重組中國鐵路物資總公司的債務(wù)，一方面作為央企劃轉股權接收管理職能部門(mén)。觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體不完全統計，包括華僑城A、華貿物流、招商蛇口、中國中車(chē)、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等上市公司的股份都曾劃轉至中國誠通。
一位央企開(kāi)發(fā)商人士對觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示，其所在的公司一部分股權于2018年被無(wú)償劃轉給誠通。誠通和國新作為僅有的兩家試點(diǎn)企業(yè)，主要是打造持股平臺，言下之意即不會(huì )干涉公司運營(yíng)。
混改基金則是國資運營(yíng)的創(chuàng )新性市場(chǎng)化手段，2016年中國誠通發(fā)起設立國內首個(gè)國企結構調整基金，總規模達3500億元，創(chuàng )私募基金規模之最。國調基金成立一年來(lái)便參與了中國中治、中國國航、中國電建、洛陽(yáng)鉬業(yè)的定增，以及出資129.75億元參與聯(lián)通混改，此后還與招商局集團組建首只子基金等。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，截止2019年底，國調基金累計簽約項目82個(gè)，簽約金額1047億元，已交割77個(gè)項目，交割金額763億元，所投國有企業(yè)比重占85%，涉及30多家央企。今年1-9月，該基金實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.16億元，利潤總額則達31.13億元。
而在國調基金以外，中國誠通早已籌備另一只混合所有制改革基金。2017年7月底，時(shí)任中國誠通總裁的朱碧新便透露，公司當時(shí)正在申報創(chuàng )建混改基金。該公司于2019年、2020年都提及打造“誠通基金系”的戰略規劃，并在規劃期內完成國改基金設立、運營(yíng)，目標規模2000億元，首期規模約500億元。
上述規劃終于在2020年底得以實(shí)現，根據12月20日消息，中國誠通牽頭發(fā)起設立的國改基金，預計總規模達2000億元，力爭在年內落地運營(yíng)。12月28日，萬(wàn)科公告披露，國投基金各投資方之中，中國誠通認繳出資額240億元，占國改基金的比例為33.95%，屬于單一最大股東。
除了兩只“國家級”基金，中國誠通還設立了其它差異化的基金，包括發(fā)起債轉股基金，目標規模1000億元，首期規模240億元，今年8月時(shí)已儲備了百億元的市場(chǎng)化債轉股項目。
2000億混改路徑
在設立國調基金時(shí)，中國誠通便確定采用股份有限公司的組織形式，建立規范的法人治理結構，設立股東大會(huì )、董事會(huì )和監事會(huì )等?；鸬哪技?、投資、投后管理及退出，將委托具備專(zhuān)業(yè)能力的基金管理公司負責，實(shí)施專(zhuān)業(yè)化管理，誠通基金管理有限公司由此應運而生。
如今對于最新設立的2000億元國改基金，中國誠通也采取了市場(chǎng)化運作方式。
據了解，國改基金將聘請中國誠通子公司擔任基金的管理公司，負責日常運營(yíng)和投資決策。工商信息顯示，基金公司設董事9名，中國誠通總裁李洪鳳、副總裁李友生分別出任董事長(cháng)、董事兼總經(jīng)理；監事3名，其中之一是萬(wàn)科集團合伙人兼深圳市盈達投資基金管理有限公司董事長(cháng)王文金。
投資方式方面，兩只“國家級”基金盡管都旨在充分發(fā)揮國有資本杠桿放大作用和多種所有制資本相互促進(jìn)作用，但它們仍有不同的側重點(diǎn)。其中，國調基金在2016年設立時(shí)明確服務(wù)供給側結構性改革，支持重點(diǎn)行業(yè)國企實(shí)施行業(yè)整合和專(zhuān)業(yè)化重組。
而國改基金主要通過(guò)股權投資和創(chuàng )設、參股子基金投資相結合的方式開(kāi)展投資活動(dòng)，投資領(lǐng)域為重點(diǎn)投向國企混改及反向混改項目。
這也是近年來(lái)混改的縮影之一?！秶Y報告》于10月份披露通過(guò)“混資本”推進(jìn)混改的情況，央企混合所有制企業(yè)戶(hù)數占比逾70%，較八年前提高近20個(gè)點(diǎn)；省級國有企業(yè)混改比例接近60%。實(shí)踐中既鼓勵非公有資本參與國企改革，也積極支持幫助非公企業(yè)發(fā)展。
某上市開(kāi)發(fā)商高管在接受觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體采訪(fǎng)時(shí)認為，國改基金與市場(chǎng)上的公募混改主題基金，在運營(yíng)邏輯上有相同之處。
以某國企改革靈活配置混合型基金為例，該基金所關(guān)注國企改革主題包括，已經(jīng)公告改革方案或具有改革預期的央企、地方國企和相關(guān)民企，以及國退民進(jìn)等相關(guān)主題的非國有企業(yè)。
但該人士也表示，央企發(fā)起設立的混改基金并不以追逐經(jīng)濟利益為首要目標。這類(lèi)基金往往承擔資產(chǎn)處置、債務(wù)清理甚至人員安置的任務(wù)，以及一對一指導所持股企業(yè)制定完善發(fā)展戰略，最終以發(fā)展為目的。
此外，中國誠通也需依據國家戰略要求、產(chǎn)業(yè)政策和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局調整投資組合。該公司11月初提及，規劃期內集團重點(diǎn)投資主題包括信息技術(shù)、高端裝備制造、生物科學(xué)等戰略性新興產(chǎn)業(yè)，造紙、軍工、鋼鐵、化工等工業(yè)產(chǎn)業(yè)，運輸、物流、貿易等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，消費、養老等消費及生活服務(wù)業(yè)，以及不動(dòng)產(chǎn)盤(pán)活等資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其它產(chǎn)業(yè)。
按照戰略目標，2019-2021年，中國誠通計劃各資產(chǎn)分布要達到投資類(lèi)占42%，持股經(jīng)營(yíng)類(lèi)占28%，股權類(lèi)占21%，金融類(lèi)、資產(chǎn)類(lèi)則分別占8%、1%。
參投方合作空間
與2016年的國調基金存在差異之處的，還有中國誠通對待資本的態(tài)度。最新設立的國改基金共計有20名股東，其中包括萬(wàn)科這樣的混合所有制企業(yè)，以及物流巨頭普洛斯；而國調基金只有10名股東，且基本為央企及國企。
中國誠通在11月的公告中也提及，通過(guò)和國際上有實(shí)力、有影響力的外國投資者和優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)共同探索混改發(fā)展模式，進(jìn)一步優(yōu)化完善混改企業(yè)治理結構等。
國改基金的股東背景，也揭示了基金在未來(lái)一段時(shí)間部分具體投資領(lǐng)域。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查詢(xún)，國調基金的股東包括長(cháng)江三峽集團、中國國新、中建材、南方電網(wǎng)、中遠海運、上港集團、云投集團、中廣核、華僑城集團、上海臨港、萬(wàn)科、普洛斯等。其中有一部分股東，在正式參投前，都曾就混改有過(guò)深入交流。
根據中國誠通官網(wǎng)披露，11月5日下午，公司董事長(cháng)朱碧新會(huì )見(jiàn)普洛斯集團聯(lián)合創(chuàng )始人、首席執行官梅志明。朱碧新提及，愿與普洛斯在現代物流、基金投資、混合所有制改革等領(lǐng)域加強合作。
11月16日，朱碧新等高管會(huì )見(jiàn)了云南省政府領(lǐng)導，以及云投集團高層。當時(shí)該公司董事長(cháng)朱碧新表示，將與云南省加強在基金投資、綜合物流、國企混改、資本運營(yíng)等方面合作。
此后云投集團負責人也公開(kāi)表示，將聯(lián)合國改基金在云南設立總規模不低于30億元的國企混改云南子基金，并發(fā)揮國家級基金的影響力，引導全國社會(huì )資本流向符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的領(lǐng)域和行業(yè)，實(shí)現補充國企發(fā)展短板。
11月17日，朱碧新再會(huì )見(jiàn)了上海政府領(lǐng)導，表態(tài)與上海市在基金投資、混改、資產(chǎn)管理、國際貿易、綜合物流等方面深化合作；12月9日，誠通總裁李洪鳳與上海臨港集團董事長(cháng)袁國華會(huì )談，袁國華當時(shí)提及，后續希望在臨港新片區金融、貿易、城市規劃等方面進(jìn)一步加強戰略合作。
近兩個(gè)月間中國誠通還會(huì )見(jiàn)了合肥、湖南等省市政府領(lǐng)導，都提及在基金投資、先進(jìn)產(chǎn)業(yè)、國企混改等層面的合作。
分析人士指，對于參投的國有資本及其它企業(yè)而言，它們更多是尋求產(chǎn)業(yè)與金融的資本融合，以及通過(guò)股權投資為進(jìn)一步的深度產(chǎn)融合作奠定基礎。而對于非國有企業(yè)，參與國企混改還有可能增加企業(yè)信用，以及在投資上獲得政策傾斜。
萬(wàn)科董秘朱旭接受觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，公司參股國投基金，目的之一也是為了獲得更好的參與混改業(yè)務(wù)合作機會(huì )。據了解，早在2017年中期，郁亮便曾透露，萬(wàn)科已經(jīng)受到部分企業(yè)邀請參與混改，公司對此持開(kāi)放態(tài)度；同年萬(wàn)科參與普洛斯私有化，并成為單一大股東。
也有包括某上市開(kāi)發(fā)商的高管在內的人士，將綠地引入戰投事宜與國投基金關(guān)聯(lián)在一起，認為包括綠地在內的標的公司都在該基金的投資范圍內。近期綠地表示，擬引入有金融背景的央企戰略投資者，投資金額約60億元，計劃在農歷春節后進(jìn)行。
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