作者：桿姐
來(lái)源：杠桿地產(chǎn)（ID：Property-Market）
全球矚目的美聯(lián)儲7月議息會(huì )議結束。
美東時(shí)間7月27日至28日，美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）議息會(huì )議后，發(fā)表了聲明：
聯(lián)邦基金利率維持在0%-0.25%的目標區間不變，超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，隔夜逆回購協(xié)議利率（ONRRP）維持在0.05%不變。
將繼續按以往每月1200億美元的規模購買(mǎi)資產(chǎn)，包括每月增加至少800億美元的國債和至少400億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。
總結一下，核心要義就是，啥都沒(méi)變，第一利率沒(méi)變，第二縮表沒(méi)到開(kāi)始的時(shí)候，別緊張。
就此的分析特別多，不少水平、預析能力很高，杠桿地產(chǎn)總結一下，沒(méi)有超出預期的消息，其實(shí)就是好消息。對于普通人來(lái)說(shuō)，比如對于多數桿友而言，關(guān)心大洋彼岸的事，說(shuō)來(lái)說(shuō)去不就是擔心房地產(chǎn)和股市嗎？我挨個(gè)簡(jiǎn)要分析。我國房地產(chǎn)目前經(jīng)不起美國加息、縮表折騰一套價(jià)格管理和供應保障的閉環(huán)，已經(jīng)形成。這引發(fā)了很多討論，但無(wú)論如何，站在一個(gè)國家前途角度去思考，我國房地產(chǎn)背負的責任太大了。第一，房?jì)r(jià)較高，很多年輕人壓力太大，做韭菜太累了；第二，各種壓力，包括房?jì)r(jià)壓力下，結婚更晚、生育更晚、生育意愿更低；第三，房?jì)r(jià)一直漲，對世道人心的損害極大，人心浮躁，很多人已經(jīng)“神經(jīng)病”，但細想，其選擇又是那么的理性；第四，金融風(fēng)險累積，一個(gè)東西不出事時(shí)大家都高興，真要出事，你想下房地產(chǎn)占用了多少金融資源，多少房企、行業(yè)、個(gè)人要破產(chǎn)……這兩年多家百強房企都倒下，或者接近掛，泡沫越吹越大，如果不管理，硬著(zhù)陸時(shí)重傷；第五，社會(huì )分配嚴重失衡，窮人更窮，富人更富，敢于加杠桿此前的邏輯就是改變人生；第六，地方也越陷越深，債務(wù)要平衡，基建要繼續搞，花錢(qián)的地方太多，稅收太漫長(cháng)了，還是炒地皮實(shí)在，最后又是金融和治理風(fēng)險；第七，誰(shuí)都離不開(kāi)房地產(chǎn)，就業(yè)需要、經(jīng)濟也需要，地方要錢(qián)，財稅制度如此，上頭也明白，賣(mài)地財政和土地金融，撬動(dòng)了很多事情，實(shí)現了很多目標，“功績(jì)”其實(shí)也很大。問(wèn)題只在于游戲不能長(cháng)此以往，否則杠桿地產(chǎn)簡(jiǎn)單舉例的上面6點(diǎn)，將越來(lái)越嚴重，直到洪水滔天。特別是這次人口普查數據出來(lái)，包括上半年的生育情況，大家各種途徑有所耳聞了，上頭這次下了大決心。但是，房地產(chǎn)的泡沫也不是用來(lái)戳破的，杠桿地產(chǎn)總說(shuō)，很多事情都是時(shí)間換空間。要一下子破了，后果又很?chē)乐?，短期內無(wú)法承受。所以說(shuō)得特別清楚“穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期”，在沒(méi)有外部不利于因素的影響下，無(wú)論調控政策、涉房信貸、土地供應，還是貨幣政策都是獨立可控的。但如果這個(gè)時(shí)候，外部影響較大，就會(huì )打亂節奏。比如說(shuō)美國人要縮表、加息就屬于這一類(lèi)。第一，全球資金會(huì )看好美元資產(chǎn)，導致資本回籠美國，那么如2016前后那樣的海外資產(chǎn)配置傾向就容易出現，當然現在人民幣跨境管制更嚴了。第二，接著(zhù)資金就容易看空樓市，和目前嚴厲地產(chǎn)政策組合作用下，房?jì)r(jià)可能在一些城市出現下跌的情況。這樣的話(huà)，就打破了現在的節奏，導致我國經(jīng)濟、就業(yè)、地方債務(wù)和發(fā)展都出現壓力。當然，如果經(jīng)濟明顯下挫，到時(shí)其實(shí)可以期待的恰恰又是房地產(chǎn)——容易回到以前的路徑上去，這恰恰是最壞的事情。回憶2008年全球金融危機那一輪，或者回憶更近的2016年，股災后資金無(wú)所適從，財閥都在想人民幣跨境套利的事，白領(lǐng)都開(kāi)始熱衷起海外資產(chǎn)配置……最后我們咋整的？打擊財閥人民幣跨境套利，同時(shí)放水，逆美國貨幣周期，所謂以我為主！水來(lái)了，人民幣信心自然就有了，房?jì)r(jià)漲起來(lái)，朋友們都跑來(lái)“炒”。如果再這樣搞一輪，受苦的還是韭菜，金融和各種風(fēng)險會(huì )進(jìn)一步累積，世道人心肯定更加糟糕、生育情況自然更不樂(lè )觀(guān)。所以，美聯(lián)儲繼6月，7月繼續不整事，讓我們贏(yíng)得了樓市穩步去杠桿的時(shí)間。要說(shuō)清楚，美國人不是做慈善為我們想，他也是根據自己經(jīng)濟復蘇和就業(yè)指標綜合做出的決定。如上圖，美國失業(yè)率回到歷史低點(diǎn)，還需要時(shí)間。前幾天暴雨、洪水、臺風(fēng)，以及針對房地產(chǎn)、義務(wù)教育及培訓的整肅意見(jiàn)，輪番轟炸。這讓大小投資者，無(wú)論各類(lèi)投資基金、股民還是基民，也都經(jīng)歷了一場(chǎng)“狂風(fēng)暴雨”。國際投行、各種大基金都擔心，針對“凡是不利于生小孩的產(chǎn)業(yè)”，都要打擊嗎？相關(guān)方面也知道各界的憂(yōu)慮，如下圖，出來(lái)安撫了。各種分析很多，杠桿地產(chǎn)雖然寫(xiě)地產(chǎn)為主，但我也是一些公司的小股東，股票、房子，很多桿友不也是都配置，或者流動(dòng)配置嗎？第一，外資確實(shí)存在拋售中概股的情況，監管則是直接導火索，并加劇了短期情緒。這是政策風(fēng)險。第二，大國博弈當然存在，但這些跌得不行的，真不必把自己看得太高。去掉這部分，中國企業(yè)還值得投資的還有很多，股民、基民都應該有一個(gè)健康的投資理念。第三，總的來(lái)說(shuō)，杠桿地產(chǎn)認為，這是短期調整，股市總體是沒(méi)問(wèn)題的。相對地產(chǎn)的受打壓，股市是被鼓勵的。第四，因此如果你追求長(cháng)期的投資，不要怕，定力很重要。別人恐懼時(shí)貪婪，別人貪婪時(shí)候恐懼，這句話(huà)值得深思。第五，全球寬松、低利率，是各國股市利好的大環(huán)境、大背景。如下圖，納斯達克指數，漂亮得很。我們在3月份震蕩之前，其實(shí)也是非常不錯的。第六，金融業(yè)都討厭資金緊縮、利率走高，因為這是一個(gè)用水多、杠桿高的行業(yè)。水少了、利率高了，意味著(zhù)可以生錢(qián)的錢(qián)變少，成本還變高。道理說(shuō)直白點(diǎn)，就是這么淺顯。加上近期的政策背景，震蕩行情，我們股市對美聯(lián)儲縮表、加息，也是怕得要死的。7月中旬我們降準，而且是全面降準，給了大家降息的希望。杠桿地產(chǎn)覺(jué)得，這是貨幣不隨便收緊的信號，但不是隨便放松的信號。2021年的經(jīng)濟預期目標，顯著(zhù)低于潛在可能實(shí)現的數字，就業(yè)數字目前也不錯。如上圖，國際貨幣基金組織最新預測，我國經(jīng)濟2021年可以實(shí)現8.4%的增長(cháng)，放到全球這是非常振奮的數字。增長(cháng)上的信心和大概率，給了我們從容調整經(jīng)濟結構，去杠桿，不支持樓市擴張，支持科技發(fā)展和創(chuàng )新的空間。結論就是，總體這會(huì )利好股市。但前提也是一樣，外部資金和貨幣環(huán)境不能變差，節奏不能隨便變幻，否則股市也容易嚇出尿。美聯(lián)儲早晚要加息、縮表，我們如何應對？
第一，我們首先應該思考，美聯(lián)儲什么時(shí)候縮表、加息？從表態(tài)看：
當前美國通脹顯著(zhù)上升，并有可能在未來(lái)幾個(gè)月保持高位，此后有望回落。如果通脹持續上漲，并超出長(cháng)期目標，美聯(lián)儲會(huì )準備相應的政策調整。
“現在顯然不是時(shí)候。我們距離加息還需要一些時(shí)間”——美聯(lián)儲主席鮑威爾如是說(shuō)。
結合6月、本月兩次議息會(huì )議的表態(tài)，杠桿地產(chǎn)認為，美聯(lián)儲最早加息也是2023年了，最最早也是2022年底。第二，縮減購債是拐點(diǎn)。在正式加息之前，美聯(lián)儲縮減債券的購買(mǎi)，應該是信號。啥時(shí)說(shuō)這個(gè)事，再說(shuō)吧。另外，本月議息會(huì )議的會(huì )議紀要，等過(guò)一段時(shí)間公布后，可能會(huì )有更多信息量。第三，最開(kāi)始大家以為5月是物價(jià)的頂點(diǎn)，但接下來(lái)，6月美國物價(jià)指數繼續攀升。圖表來(lái)源|東方財富網(wǎng)（特此感謝）這或許說(shuō)明，貨幣無(wú)僥幸，經(jīng)濟增長(cháng)不增長(cháng)，增長(cháng)多少不一定。所以，這是個(gè)問(wèn)題，對普通居民，無(wú)論中美，生活都是有利有弊的。包括房?jì)r(jià)的全球性上漲，美國漲幅也是很大的，這些對普通人的生活都是有影響的。第四，因此寬松總要退出，但樓市、股市，包括之前大宗商品、某某幣們的泡沫都被吹大，如何緩解這些焦慮，平穩處理這些泡沫，對各國都是問(wèn)題。第五，作為生產(chǎn)、制造、消費，以及出口大國，同時(shí)貨幣跨境流動(dòng)管理很?chē)栏?、外債不算多的我們?lái)說(shuō)，以我為主的能力，比多數發(fā)展中國家強。所以，當那一天來(lái)臨時(shí)，股市和樓市只要搞活一個(gè)，就OK啦。其實(shí)這個(gè)道理，以前我們一直懂，上一輪大牛市不就是嗎？只是誰(shuí)知道搞出事，最后被迫啟動(dòng)樓市。
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原標題：
會(huì )議結束！美國沒(méi)動(dòng)靜，樓市還用擔心嗎？
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