阿爾法工場(chǎng) 作者：欒廷石
來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)研究院（ID:alpworks)
去年，中金在《美國財富管理行業(yè)競爭格局拆解》報告中指出：20世紀70年代中后期供給與需求的成功匹配，觸發(fā)了美國財富管理以代銷(xiāo)產(chǎn)品形態(tài)進(jìn)入視野并快速發(fā)展。
但代銷(xiāo)產(chǎn)品并非財富管理的終極形態(tài)，在經(jīng)歷了2000年和2008年兩次躍升后，買(mǎi)方投顧崛起，美國財富管理行業(yè)進(jìn)入新時(shí)代。
不同于傳統基金銷(xiāo)售，投資顧問(wèn)不受傭金的限制，而是向客戶(hù)收取咨詢(xún)費，從而轉向真正以客戶(hù)利益為中心的服務(wù)導向。
美國的財富管理發(fā)展史，讓我們清楚地看到，由賣(mài)方產(chǎn)品推銷(xiāo)向買(mǎi)方財富管理轉型是財富管理發(fā)展的一條必經(jīng)之路。
2020年中基協(xié)開(kāi)始披露代銷(xiāo)機構保有規模，推動(dòng)我國財富管理行業(yè)從重銷(xiāo)售向重服務(wù)轉型，其中極為重要和基礎的一環(huán)，無(wú)疑是持續的投資者教育。
最近引發(fā)業(yè)內討論的“投教大會(huì )”，由螞蟻投教基地和多家機構一起舉辦，通過(guò)用戶(hù)、基金經(jīng)理對話(huà)，專(zhuān)家、機構演講，情景劇等多元形式，展現行業(yè)機構的投教創(chuàng )新和思考。
投教并非一句口號，而是讓基民正確投資的一劑良藥，是逆人性但正確的事。
從投前的理財知識普及，到投后的投資者陪伴，投資者教育打破了以往財富管理機構與投資者的“對立”局面，成為財富管理機構服務(wù)用戶(hù)全生命周期，贏(yíng)得基民信任的“核心紐帶”。
01 讓基民賺錢(qián)，才是硬道理
為什么基金收益不錯，但很多老百姓卻沒(méi)賺到錢(qián)？
螞蟻財富副總經(jīng)理李小軍亮出了一組數據?；鹗找婵梢苑譃楫a(chǎn)品收益和用戶(hù)行為收益，產(chǎn)品收益又包含基準收益和超額收益，這幾個(gè)因素相加，決定了投資者最終的收益。
一方面，基金經(jīng)理為投資者賺取超額收益當然重要，另一方面，用戶(hù)的不理性行為會(huì )造成較大的收益磨損。
在螞蟻財富平臺上，2020年投資者持有的權益類(lèi)基金平均產(chǎn)品收益率達27.8%，用戶(hù)平均行為收益率則為-12.1%，行為磨損導致最終實(shí)際收益僅為15.7%，與應得產(chǎn)品收益相比損失了近一半。
以某只科技主題的基金為例，同樣是持有1年，用戶(hù)不同交易行為導致的收益差異很大：操作較少的“懶型用戶(hù)”最終收益率達到47%，行為收益率僅-3%。
而“追漲殺跌型用戶(hù)”最終收益率僅24%，行為收益率-28%，前者的實(shí)際收益高出后者近一倍。
中歐基金副總經(jīng)理許欣也給出了以下這樣一組數據：2021年中歐基金6成用戶(hù)盈利，盈利用戶(hù)的典型行為是長(cháng)期持有；持有2-3只產(chǎn)品，并分散投資；開(kāi)通定投服務(wù)。
與之相反，虧損用戶(hù)的典型行為是，高頻交易；持有產(chǎn)品單一；未開(kāi)通定投服務(wù)等。
投教大會(huì )的數據還顯示，偏股基金、醫藥、消費、科技、制造為投資標的，分別按照一年、三年、十年期持有的話(huà)，持有周期越長(cháng)，收益越高。
也就是說(shuō)，持有時(shí)間短、追漲殺跌、交易頻繁等投資者“踩坑重災區”，往往成為了基民虧損的主要原因。
嘉實(shí)基金基金經(jīng)理姚志鵬則提到，權益基金投資要是“像買(mǎi)房一樣買(mǎi)基金”，投資者如果用買(mǎi)房的心態(tài)去買(mǎi)基金，就能拿得住了。
他建議用定投的方式解決擇時(shí)的問(wèn)題。嘉實(shí)投顧測算過(guò)一個(gè)數據，如果一天兩杯35元的咖啡，一個(gè)月就是2100塊錢(qián)，把這2100塊錢(qián)從2003年的12月底開(kāi)始做定投，按照股票型基金總指數過(guò)去的收益測算，年化接近于15%，大概獲得191萬(wàn)元的資金。
基準收益受市場(chǎng)影響，超額收益交由專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理。而在基民層面，改善個(gè)人投資行為，就意味著(zhù)能減少收益磨損。
這或許，就是投教的意義所在。
02 投教正在變得“不一樣”
對于國內的資產(chǎn)管理和財富管理而言，2013年像是一個(gè)分水嶺。
去年，華泰證券在發(fā)布的《尋找大財富管理產(chǎn)業(yè)鏈的新王者》報告中指出，從發(fā)展脈絡(luò )看，2013年以前我國的普通投資者并未享受到財富管理服務(wù)，而主要集中在資產(chǎn)管理上。
2013 年后余額寶的誕生，激發(fā)出許多普通居民的財富管理意識，財富管理行業(yè)開(kāi)始擁抱互聯(lián)網(wǎng)。
2018年資管新規推動(dòng)了凈值化轉型、去通道化、去剛兌消退了居民對上一代理財產(chǎn)品的狂熱，疊加2019-2020年優(yōu)秀的資本市場(chǎng)行情，進(jìn)一步強化居民財富向資本市場(chǎng)產(chǎn)品的遷徙。
但同時(shí)產(chǎn)品的同質(zhì)化競爭現象也趨于顯露，產(chǎn)品同質(zhì)化帶來(lái)的收益率趨同，使過(guò)去以物為中心的資產(chǎn)管理難以做出差異化競爭力。
只有融合以人為中心的財富管理綜合服務(wù)，才有可能形成投資者和財富管理機構共榮共生的良性循環(huán)。
大財富管理正經(jīng)歷從“代銷(xiāo)”向“陪伴”轉型，商業(yè)模式的重構意味著(zhù)財富管理機構將真正陪伴客戶(hù)財富成長(cháng)。
傳統的現場(chǎng)講授、交流、座談等線(xiàn)下投教形式，雖然有其廣泛的受眾，但無(wú)法完全滿(mǎn)足所有年輕投資者真正的需求。
投教大會(huì )上首次亮相的螞蟻財富首席投教官支小寶，背后其實(shí)是AI的能力，這個(gè)智能理財機器人可以隨時(shí)隨地回應用戶(hù)的理財需求。
2021年以來(lái)，持續使用支小寶的用戶(hù)，比不使用支小寶的用戶(hù)，整體收益風(fēng)險比提升了10%，近一年定投次數更提升了72%。
還有一個(gè)很有意思的數據，有投資者一年和支小寶聊了8400多句，相當于每天都要聊一會(huì )兒。這意味著(zhù)，未來(lái)它或許能像真人那樣給你信任感。
螞蟻財富的基金討論區也成為了基民自發(fā)交流互動(dòng)的陣地。有網(wǎng)友總結了“基金十大黑話(huà)”來(lái)自我調侃，比如“喝酒吃藥”、“山頂凍人”、“糖葫蘆式交易”、“重倉10塊”、“煤飛色舞”等，“糖葫蘆式交易”即指過(guò)于頻繁交易，導致收益圖上買(mǎi)入賣(mài)出的點(diǎn)串起來(lái)像“糖葫蘆”。
“白酒一哥”基金經(jīng)理侯昊在市場(chǎng)大熱時(shí)，曾忍不住下場(chǎng)提醒：“白酒雖好，不要貪杯”。
中歐基金發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)調研顯示，中歐粉絲最喜歡的投教形式前四名為直播、短視頻、脫口秀和漫畫(huà)。顯然，投資者需要專(zhuān)業(yè)但深入淺出，簡(jiǎn)短但有共鳴，有趣且有溫度的投教。
螞蟻財富的數據也顯示，使用過(guò)直播、理財助理、財富號、內容社區、理財智庫這五類(lèi)投教服務(wù)的用戶(hù)，行為收益率有較大概率高出使用過(guò)兩類(lèi)服務(wù)的用戶(hù)。
只要基民愿意聽(tīng)、能聽(tīng)進(jìn)去，這樣新的投教形式又何嘗不可？
03 來(lái)自新基民的新挑戰
《美國財富管理行業(yè)競爭格局拆解》報告中指出：財富管理行業(yè)的誕生，源自擁有大量財富的高凈值人群強烈的自身財富管理需求，在很長(cháng)一段時(shí)間內，財富管理也主要服務(wù)于財富水平非常高的客戶(hù)。
但是隨著(zhù)社會(huì )經(jīng)濟、金融和資本市場(chǎng)的發(fā)展，居民的財富逐漸積累、財富管理意識覺(jué)醒，普通大眾的財富管理需求也出現階段性的快速增長(cháng)。
相比成熟用戶(hù)，大量對基金領(lǐng)域涉足未深的新手投資者涌入，對投教提出了新的挑戰，也創(chuàng )造出新的可能。
過(guò)去一年市場(chǎng)震蕩之下，投資者教育正在出現新變化。各家財富管理機構積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的原住民，不斷創(chuàng )新投教形式。
正如中歐基金副總經(jīng)理許欣表示，隨著(zhù)全民“買(mǎi)基”時(shí)代的到來(lái)，投資者教育從來(lái)都不是一家的事，基金公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺都發(fā)揮各自的優(yōu)勢，才能真正實(shí)現“有效投教”。
有意思的是，新基民們似乎也在潛移默化發(fā)生變化。與去年年初相比，螞蟻財富基金討論區“躺平”一詞的提及頻率翻了7倍，“定投”增長(cháng)了40倍，基民的投資心態(tài)似乎正在趨于理性。
年底網(wǎng)友票選出討論區十大金句，“今天奶茶錢(qián)有了”、“但愿牛長(cháng)久”、“白酒雖好但不要貪杯”、“山頂凍人”、“天賜良基”位列前五，盡管多有調侃，但合理的收益預期與理性投資決策已成為多數基民的共識。
一切才剛剛開(kāi)始。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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