作者：尋瑕小姐姐

來(lái)源：尋瑕記（ID：xunxiajun）

你們現在已經(jīng)到了山窮水盡的地步，壓降融資類(lèi)規模已成為監管主基調，2020年已經(jīng)壓降了1萬(wàn)億，2021年還要繼續壓降1萬(wàn)億，五年，每年壓降1萬(wàn)億，最終把讓融資類(lèi)信托全部壓降完。

你們還在幻想監管放松是徒勞的，是你們的一廂情愿。

你們想突圍嗎？如果監管還是四年前的光景你們倒是可以盡管一試，可是如今偏偏不是，影子銀行都已經(jīng)整治了四年多，怎么突圍得出去呢？最近的固收資產(chǎn)荒，產(chǎn)品秒殺哄搶?zhuān)屹I(mǎi)且珍惜，只是市場(chǎng)的曇花一現，可是又有什么用呢？放眼望去，無(wú)論是地產(chǎn)城投還是通道，誰(shuí)還敢逆勢擴張呢？

你們想要規避展業(yè)限制，完成壓降任務(wù)，把城投融資包成定向私募債，你們把地產(chǎn)前融做成股權對賭，你們把工商企業(yè)貸款做成永續債投資，也都沒(méi)有用，監管早已看透了將融資類(lèi)信托包裝成假投資類(lèi)信托的伎倆，以金融創(chuàng )新之名行規避監管之實(shí)，豈能輕易得逞？

大家管這些叫一刀切，難道不是比圍追堵截，先做再罰的老辦法要厲害十倍嗎？

你們的剛兌，早已被市場(chǎng)打破。過(guò)去踩雷的經(jīng)驗，深刻地教育了投資人，所謂的國企央企，AAA評級，同業(yè)增信，都不過(guò)是一葉障目的把戲，沒(méi)有穩定的現金流支撐，沒(méi)有合理的風(fēng)險定價(jià)，沒(méi)有殺伐決斷的處置能力，哪能實(shí)現穩穩的兌付？

你們的信仰，早已被現實(shí)擊垮。公開(kāi)發(fā)行的債券可以違約，金融機構的回購可以不履行，穩健的固收產(chǎn)品，利息可以延期，本金可以打折，你們雖然把過(guò)橋的，接盤(pán)的，展期的，都藏進(jìn)了非標資金池里，但這件皇帝的新裝又能再套多久呢？

你們現在不轉型，不代表將來(lái)不轉型；

你們自己不轉型，不代表其他同業(yè)不轉型，不代表競爭對手不轉型；

你們的前浪不情愿轉型，不代表后浪不會(huì )擁抱轉型；

你們的資產(chǎn)端不轉型，不代表財富端不會(huì )在內外部的競爭壓力下被迫轉型，不代表客戶(hù)不會(huì )在資產(chǎn)配置的浪潮中主動(dòng)轉型。

以“年年難過(guò)年年過(guò)，年年過(guò)得還不錯”為榮的信托民工們，你們要時(shí)刻記?。簺坝康牧鲃?dòng)性終將褪去，制度化的紅利已所剩無(wú)幾，杠桿擴張周期里滾起來(lái)的財富雪球，要找到新的厚雪長(cháng)坡，才能安心托付。

這些年來(lái)，在監管的層層包圍和重重打擊之下，融資類(lèi)信托和通道類(lèi)信托的陣地大大地縮小了，全行業(yè)信托資產(chǎn)規模連續12個(gè)季度下降；超2萬(wàn)億元信托資金流入資本市場(chǎng)。你們的信托制度那么靈活，卻用來(lái)找縫隙，鉆空子，繞監管，不好好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，千方百計來(lái)做制度套利，只有那么一點(diǎn)存量空間，橫直不過(guò)今年年底又要壓降一批。

一直端著(zhù)利差業(yè)務(wù)的鐵飯碗，最后只會(huì )發(fā)現，沒(méi)有飯吃了。

最近大家說(shuō)，時(shí)間仿佛回到2009，北京在刮沙塵暴，電影院在放阿凡達，A股也還在3000多一點(diǎn)，只不過(guò)，那一年的茅臺100多塊錢(qián)一股，比特幣8毛錢(qián)一個(gè)，北京的房?jì)r(jià)一萬(wàn)塊出頭。

十多年間，世界從“讓一部分人先富起來(lái)”，走到了“讓一部分東西先貴起來(lái)”。

先富起來(lái)的客戶(hù)們早已坐不住了。郭主席說(shuō)“收益率超過(guò)6%就要打問(wèn)號，超過(guò)8%就很危險，10%以上就要準備損失全部本金?！备邇糁悼蛻?hù)用本金可能延期兌付（這還算好的）的風(fēng)險，去換取原來(lái)8%-10%，現在6%-8%的投資收益，在越來(lái)越脆弱的信用環(huán)境下，值博率和性?xún)r(jià)比越來(lái)越低。

而你們的戰略合作伙伴，跟著(zhù)你們叫苦連天。開(kāi)發(fā)商們有“三四五”融資新規，有涉房信貸“兩道紅線(xiàn)”，有22個(gè)城市的“供地兩集中”，還有2021年高達1.2萬(wàn)億的到期債務(wù)。

城投平臺有資本金充實(shí)的需求，有去平臺化轉型的壓力，有債務(wù)置換和化解的目標，財政赤字率要降低，專(zhuān)項債規模要縮減，國常會(huì )還要求政府部門(mén)杠桿率要壓減。

你們做資產(chǎn)管理的，做綜合性金融服務(wù)的，做社融有益補充的，應該體恤交易對手們的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，愛(ài)惜他們的現金流和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，早一點(diǎn)替他們找一條轉型的合作之路，別再叫他們做無(wú)謂的犧牲了。

眼下又到了要發(fā)資金信托新規的時(shí)候，一批幻想政策松綁的人又在蠢蠢欲動(dòng)。然而各地監管早有準備，從天價(jià)罰單，到判決敗訴，從實(shí)施接管，到資產(chǎn)處置，從窗口指導，到杜絕博弈，從鼓勵回歸本源業(yè)務(wù)，到實(shí)施有限牌照管理，手段多得很，只要有意愿，監管倒逼行業(yè)轉型的辦法有一萬(wàn)種。

建議你們丟掉幻想，認清形勢。你們應當學(xué)習先行者的榜樣，立即下令全員放下非標，放下固收，放下剛兌，加大投研，重塑團隊，擁抱轉型。來(lái)路無(wú)可眷戀，可以期待的只有前方。

你們想一想吧！如果你們覺(jué)得這樣好，就這樣辦。如果你們還想扛一下，那就再扛一下。

你們現在不轉型，但終歸你們還是會(huì )轉型的。

信托轉型司令部

2021年3月16日書(shū)

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 敦促信托民工轉型投降書(shū)