新流財經(jīng) 作者：小慧吖
來(lái)源：新流財經(jīng)（ID：xinliucaijing）
2021年剛開(kāi)年，捷信就發(fā)行了新一期A(yíng)BS【捷贏(yíng)2021年第一期個(gè)人消費貸款資產(chǎn)支持證券】。這期A(yíng)BS總共發(fā)行規模10億元，其中優(yōu)先A檔6.65億元，發(fā)行利率5.33%；優(yōu)先B檔1.02億元，發(fā)行利率5.79%；次級檔2.33億元，由捷信自己持有。
比較特別的是，這是捷信首單自主支付消費貸的ABS。
捷信在發(fā)行說(shuō)明書(shū)中解釋——
自主支付消費貸是捷信金融在中國市場(chǎng)開(kāi)展的主要業(yè)務(wù)之一，主要運營(yíng)模式為選取在其系統中有優(yōu)良借貸記錄的客戶(hù)優(yōu)先推薦，主要通過(guò)交叉銷(xiāo)售方式，向特定客戶(hù)群體發(fā)放貸款。在申請階段，客戶(hù)可以通過(guò)捷信金融的手機客戶(hù)端自主申請貸款。
此外，為了進(jìn)一步優(yōu)化客戶(hù)全渠道金融服務(wù)平臺的使用體驗，捷信金融通過(guò)創(chuàng )新金融科技布局數字化轉型，構建“線(xiàn)上+線(xiàn)下”深度融合的創(chuàng )新型消費模式，不斷加強手機客戶(hù)端和互聯(lián)網(wǎng)平臺建設，進(jìn)一步豐富銷(xiāo)售渠道。
也就是說(shuō)，自主支付消費貸就是向優(yōu)質(zhì)老客戶(hù)發(fā)放的貸款。這與市場(chǎng)上絕大多數消費金融機構一樣，新增客戶(hù)難，運營(yíng)老客戶(hù)成了當下重中之重。
不過(guò)，我們今天不談捷信的業(yè)務(wù)模式，而是從其歷年ABS發(fā)行利率表現，看這家老牌消費金融公司這幾年的融資成本變化。
18期A(yíng)BS，優(yōu)先A檔發(fā)行利率從3%到超過(guò)5%
雖然發(fā)行ABS只是消費金融公司融資方式的一種，但也能在一定程度上反應這家消費金融公司在某個(gè)節點(diǎn)的融資成本。換言之，也能看出這家公司自身的資產(chǎn)質(zhì)量，以及當下資本市場(chǎng)對消費金融資產(chǎn)的青睞程度。
新流財經(jīng)盤(pán)點(diǎn)發(fā)現，從2016年第一期A(yíng)BS到最近一期【捷贏(yíng)2021年第一期個(gè)人消費貸款ABS】，捷信已經(jīng)累計發(fā)行18期A(yíng)BS，總共發(fā)行規模達到447.88億元，捷信也是目前發(fā)行ABS最多的消費金融公司。
捷信的18期A(yíng)BS均分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔、次優(yōu)檔，其中次優(yōu)檔由捷信自己持有。
復盤(pán)這18期A(yíng)BS的發(fā)行利率，高低起伏不斷。
捷信在發(fā)行2016年第一期A(yíng)BS時(shí)，發(fā)行利率最低，其中優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔分別僅有3%、3.6%。
作為最早發(fā)行ABS的持牌消費金融公司，捷信的第一期A(yíng)BS彼時(shí)對整個(gè)持牌消費金融圈而言，意義重大，讓消費金融公司看到了拓寬和優(yōu)化融資渠道的可能。
只是在此之后，捷信消費金融A(yíng)BS的發(fā)行利率再也沒(méi)有低至如此水平。
從上圖不難看出，捷信每一年的ABS發(fā)行利率，都會(huì )出現一些波動(dòng)，這或許與當時(shí)市場(chǎng)行情相關(guān)。
2017年第二期A(yíng)BS，是發(fā)行利率最高的一期，其中優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔分別達到5.96%、6.48%。
這一期A(yíng)BS發(fā)行時(shí)間在2017年5月，彼時(shí)正值國內消費金融發(fā)展黃金時(shí)期，不管是持牌消費金融公司，還是網(wǎng)絡(luò )小貸公司，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的金融科技子公司均在這個(gè)時(shí)候呈現出“爆發(fā)”姿態(tài)。
作為持牌消費金融公司，在彼時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，或許并不占優(yōu)勢，所以會(huì )出現融資成本偏高的現象。
從ABS市場(chǎng)數據可以看到，2017年，非持牌機構加速進(jìn)入ABS市場(chǎng)，特別是互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構，比如花唄、借唄背后的螞蟻小貸。
WIND數據顯示，2017年，螞蟻花唄的運營(yíng)主體重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司共發(fā)行了55個(gè)ABS項目，發(fā)行總額共計1434億元，螞蟻借唄的運營(yíng)主體重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司共發(fā)行了45個(gè)共1224.1億元的ABS。
新流財經(jīng)找到同樣在2017年5月發(fā)行的【德邦借唄第十七期消費貸款資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃】，其中優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔發(fā)行利率分別為5.4%、5.5%，明顯低于捷信的5.96%和6.48%。
如今回頭看，那個(gè)時(shí)候的消費金融市場(chǎng)，實(shí)際上已經(jīng)危機重重，尤其是現金貸的爆發(fā)，已經(jīng)引起了監管部門(mén)的高度警惕，行業(yè)的洗牌隨時(shí)可能開(kāi)啟。
果不其然，2017年末，網(wǎng)絡(luò )小貸牌照停批、“141號文”發(fā)布……一連串的監管動(dòng)作，使得2018年的市場(chǎng)玩家開(kāi)始緊急轉型。
2018年捷信發(fā)了4期A(yíng)BS，【捷贏(yíng)2018年第一期】?jì)?yōu)先A檔和優(yōu)先B檔的利率依舊居高不下，分別達到5.99%、6.15%。此后的【捷贏(yíng)2018年第二期】到【捷贏(yíng)2018年第四期】發(fā)行利率雖有略微下降，但優(yōu)先B檔基本處于6%的水平。
2019年，捷信依舊發(fā)了4期A(yíng)BS，雖然【捷贏(yíng)2020年第二期】?jì)?yōu)先A檔發(fā)行利率曾低到4%以下，但其他每一期的優(yōu)先A檔均在4%以上徘徊。
2020年，捷信發(fā)了3期A(yíng)BS，發(fā)行利率相較于前兩年有所下降，優(yōu)先A檔維持在4%-5%之間，優(yōu)先B檔除了【捷贏(yíng)2020年第三期】達到5.18%，其余兩期均在5%以下。
所以，疫情充斥的2020年，雖然消費金融公司們整體資產(chǎn)規模和資產(chǎn)質(zhì)量均有受影響，但如新流財經(jīng)此前文章提到的——
2020年，貸款市場(chǎng)利率也在下降，銀行、券商等機構需要保持資金流動(dòng)性，對標品資產(chǎn)需求持續存在，而市場(chǎng)上，高收益低風(fēng)險的標品資產(chǎn)較為缺乏。消費金融這類(lèi)小額、分散的資產(chǎn)，便成了資本市場(chǎng)備受青睞的主要資產(chǎn)。
再看最新一期【捷贏(yíng)2021年第一期A(yíng)BS】發(fā)行利率，優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔發(fā)行利率分別達5.33%、5.79%，其實(shí)分別已經(jīng)快逼近曾經(jīng)ABS發(fā)行利率的最高值。
新流財經(jīng)曾在《3C分期「十年之戰」》文章提到，捷信在2020年全線(xiàn)調整運營(yíng)模式，包括3C、電摩等線(xiàn)下場(chǎng)景基本已采用ALDI模式，全自動(dòng)化流程操作。只是這個(gè)調整過(guò)渡期或許還需要一段時(shí)間，捷信目前除了布局線(xiàn)下商品分期、消費貸外，在線(xiàn)上主要布局的是線(xiàn)上分期商城和備用金。
捷信ABS發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，捷信在2017年、2018年、2019年、2020年上半年的不良貸款率分別為：3.82%、3.98%、3.6%、3.77%。
這一數據表現，與捷信歷年ABS發(fā)行利率表現呈現某種程度上的契合，不良率越高的年份，ABS發(fā)行利率也越高。
未來(lái)消費金融公司的融資方式走向多樣化
誠然，發(fā)行ABS只是消費金融公司融資的其中一種方式。
發(fā)行ABS有一定門(mén)檻，不僅需要消費金融公司滿(mǎn)足成立滿(mǎn)三年、經(jīng)營(yíng)管理規范等條件，還需要在實(shí)際發(fā)行前同時(shí)取得銀保監會(huì )和人行的批復。
消費金融公司還可以通過(guò)股東增資、同業(yè)拆借、向金融機構借款等方式來(lái)融資。但同樣需要取得監管部門(mén)批復。
整體來(lái)看，消費金融公司融資渠道較窄。
不過(guò)，去年，馬上消費金融獲得重慶銀保監局批復，可以發(fā)行A股股票并上市。這又讓持牌消費金融公司看到了另一種融資可能——走向二級市場(chǎng)。
毫無(wú)疑問(wèn)，消費金融市場(chǎng)發(fā)展空間大，且持牌消費金融的價(jià)值逐漸得到監管和市場(chǎng)的認可。尤其是“網(wǎng)絡(luò )小貸新規”的注冊門(mén)檻就讓市場(chǎng)參與者感慨，不如入股消費金融公司劃算。
2020年以來(lái)，受到疫情影響，一些消費金融公司的業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，余額甚至出現下降態(tài)勢，但消費金融市場(chǎng)整體表現風(fēng)險可控。
近一年以來(lái)，監管層多項政策，均有利好消費金融公司。
比如《關(guān)于促進(jìn)消費金融公司和汽車(chē)金融公司增強可持續發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》中提到了幾點(diǎn)——
將逾期60天以上貸款全部納入不良以及資本充足率不低于最低監管要求的前提下，消費金融公司可以申請將撥備覆蓋率監管要求降至不低于130%，符合許可條件的可在銀行間市場(chǎng)發(fā)行二級資本債券。
撥備覆蓋率是消費金融公司為貸款可能發(fā)生的壞賬準備金的使用比率。此前遵循監管指標，消費金融公司撥備覆蓋率不得低于150%。
撥備覆蓋率下調，意味著(zhù)釋放更多信貸資源。當然，前提需要：一、將逾期60天以上的貸款全部納入不良；二、資本充足率不低于最低監管要求（10%-12%）。
此外，該通知還鼓勵消費金融公司拓寬市場(chǎng)化融資渠道。支持消費金融公司通過(guò)銀登中心開(kāi)展正常的信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務(wù)，進(jìn)一步盤(pán)活信貸存量，提高資金使用效率，優(yōu)化融資結構，降低流動(dòng)性風(fēng)險。
最近，銀保監會(huì )還披露了《消費金融公司監管評級辦法（試行）》，看似嚴消費金融公司迎來(lái)嚴監管，實(shí)則有利于消費金融公司及時(shí)發(fā)現風(fēng)險，并且，有分析認為，評級更優(yōu)秀的消費金融公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)和融資方面更具優(yōu)勢，評級不佳的機構也有了可以退出的機制。
不斷完善的監管政策，正讓持牌消費金融公司朝著(zhù)更加穩健、理性的方向發(fā)展。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“新流財經(jīng)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
