作者：陳婷婷

來(lái)源：風(fēng)財訊（ID:fengcaixun)

導讀：針對近期一連串的地產(chǎn)并購動(dòng)作，五礦對外稱(chēng)：面對風(fēng)險房企的項目，五礦信托提高政治站位，始終以“保交樓、保民生、保穩定”為行動(dòng)綱領(lǐng)，以維護投資人的利益為首要目標，積極尋求資產(chǎn)的多元化應對和化解路徑。

01 “白衣騎士”？

2021年6月，廣東佛山順德區大良鎮，陰雨綿綿。因遲遲未能繳清47.37億地價(jià)款的恒大，正面臨被收回該土地、并同時(shí)罰沒(méi)6.47億元定金的困局。

求援中的恒大，風(fēng)雨飄搖。

半年后，終于等來(lái)了接盤(pán)方。該地塊持股51%的五礦信托浮出水面。2022年1月15日，五礦宣布接手恒大49%的股份，100%持有大良項目。

昔日溢價(jià)46%的地塊悄然易主，現場(chǎng)圍擋也全部變更為“中國五礦”。

恒大大良項目圍擋已更換

這不是五礦大舉邁出的第一步，此前與此后，動(dòng)作連續不斷，均只是序曲。

2022年1月26日，由恒大童世界100%控股的廣州文旅城旅游發(fā)展有限公司完全落入五礦的資產(chǎn)包。帶債改嫁的，不止恒大的項目，包括泰禾、陽(yáng)光城等風(fēng)險房企的資產(chǎn)，五礦皆來(lái)者不拒。

1月25日，陽(yáng)光城全資子公司深圳市陽(yáng)光城實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司100%，轉讓給五礦信托，進(jìn)行讓與擔保；陽(yáng)光城東莞公司所持有的項目，其購房尾款提供質(zhì)押。

此外，寶能、新力、花樣年、奧園、藍光等已暴雷房企，五礦信托都曾為其提供融資服務(wù)。

對此，五礦信托對外稱(chēng)：面對風(fēng)險房企的項目，五礦信托提高政治站位，始終以“保交樓、保民生、保穩定”為行動(dòng)綱領(lǐng)，以維護投資人的利益為首要目標，積極尋求資產(chǎn)的多元化應對和化解路徑。

并表示，“經(jīng)過(guò)反復論證，我司認為通過(guò)獲得項目公司全部股權及管理權，推動(dòng)項目正?；\營(yíng)，是當前解決恒大項目問(wèn)題的最優(yōu)方案?！?/p>

02 緣何五礦？

1950年4月，五礦總公司前身之一的中國礦產(chǎn)公司成立。經(jīng)過(guò)四十余年發(fā)展，1992年，在與南巡講話(huà)同年的重磅年份，中國五礦集團正式獲批成立。

近日在市場(chǎng)上身影頻現的五礦，既有五礦地產(chǎn)，更為活躍的則是五礦信托。

據官網(wǎng)顯示，五礦集團以金屬礦產(chǎn)、冶金建設、貿易物流、金融地產(chǎn)為“四梁”，礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金屬材料、新能源材料、冶金工程、基本建設、貿易物流、金融服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為“八柱”，“四梁八柱”構成了五礦集團的業(yè)務(wù)體系。

注冊地為青海省西寧市的五礦信托，是五礦集團旗下的專(zhuān)業(yè)從事信托業(yè)務(wù)的非銀行金融機構。

其股東為五礦資本控股有限公司、青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司和西寧城市投資管理有限公司。分別持股比例為78.002%、21.204%、0.794%。

被寄予厚望的五礦，當面對風(fēng)險出清需求時(shí)，維護投資人利益，尋求化解路徑，顯得尤為重要。

2022年2月25日，恒大再度發(fā)布公告，恒大集團與光大信托和五礦信托簽訂合作協(xié)議，出售4個(gè)項目公司股權予光大信托和五礦信托。

其中，信托機構的職責在于，接管項目公司的運營(yíng)管理，向項目公司投入資金以保障項目后續開(kāi)發(fā)建設及保交樓。

以此為例，信托結構的介入，可以讓恒大收回項目前期投資款約19.5億元，化債約70.1億元，這對于其他項目的保交樓及債務(wù)化解工作都具有積極作用。

對于地產(chǎn)信托頻繁接盤(pán)動(dòng)作，一種聲音認為：為了保復工和保交樓而在政府協(xié)調下，以封閉資金管理的形式新進(jìn)地產(chǎn)項目公司來(lái)盤(pán)活項目，因為信托有著(zhù)更為靈活的進(jìn)入方式來(lái)解決項目達不到銀行資金進(jìn)入的條件。

另一種聲音則稱(chēng)：地產(chǎn)信托之前已經(jīng)深陷其中而無(wú)法自拔脫身，只能接盤(pán)項目并設法盤(pán)活項目以保證信托資金的安全。

IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜告訴鳳凰網(wǎng)風(fēng)財訊，五礦信托此時(shí)頻頻出手，除了響應監管部門(mén)的號召，積極下場(chǎng)盤(pán)活一些遭受流動(dòng)性危機的房企的優(yōu)質(zhì)項目，有其主動(dòng)作為之外，可能更多的旨在盤(pán)活之前自身參與的一些房地產(chǎn)融資項目，尤其是一些信托型的明股實(shí)債項目

就后者而言，在項目出險而無(wú)法還款的情況下，信托就成了真的股東，也只有設法盤(pán)活項目才能解決自我脫身的問(wèn)題。

換句話(huà)說(shuō)，當昔日的融資方地產(chǎn)公司已經(jīng)無(wú)法自救，那么信托公司只能親自下場(chǎng)，去完成剩余工程，保障交房。

畢竟，只有交了房，信托公司才能拿到預售資金監管賬戶(hù)里的錢(qián)，拿到錢(qián)才能保證投資人的本息兌付。

可以預見(jiàn)的是，五礦的收購名單仍在陸續增補，而這，僅僅是開(kāi)始。

02 光鮮背面

事實(shí)上，在五礦信托高歌猛進(jìn)的同時(shí)，地產(chǎn)信托的行業(yè)現狀卻不容樂(lè )觀(guān)。 

房地產(chǎn)與信托，好比一條齒輪上連續咬合的兩部分，一面房地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險蔓延，那么另一面，地產(chǎn)信托也隨時(shí)會(huì )“掉鏈子”。 

數據顯示，2021年，共計披露風(fēng)險項目282款，涉及金額達1495.18億元，其中房地產(chǎn)信托全年違約規模達917.11億元。今年1月，信托違約事件13起，房地產(chǎn)信托違約涉及金額達55.79億，排名第一，成為重災區。 

信托行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險與房企的流動(dòng)性風(fēng)險，幾乎是同步而來(lái)。今年2月23日，用益金融研究院在研報中指出：從信托行業(yè)流動(dòng)性來(lái)看，未來(lái)3年信托產(chǎn)品到期規模分別為3.8萬(wàn)億元、3.37萬(wàn)億元和2.01萬(wàn)億元。 

對于五礦信托而言，也同樣上演一邊刮骨療傷、一邊蒙眼狂奔的戲碼。 

2021年11月，五礦信托以股份合同糾紛為由，起訴藍光發(fā)展，不過(guò)，暴雷后的藍光發(fā)展卻以“躺平”來(lái)應對，令五礦信托陷入被動(dòng)局面。 

據天眼查數據顯示，五礦信托相關(guān)司法風(fēng)險有999+條，自身的麻煩可以說(shuō)剪不斷理還亂。

2021年，五礦信托全年營(yíng)收51.93億元，與上一年基本持平。凈利潤23.61億元，同比下滑15.19%。 

另?yè)宓V集團官方發(fā)布，2021年五礦集團全年預計營(yíng)收突破8000億，全年經(jīng)營(yíng)性現金凈流入預計447億元，凈利潤預計同比增長(cháng)10%。 

依托母公司五礦集團的強力支撐，五礦信托在房地產(chǎn)行業(yè)虧損的錢(qián)，或許并不足懼。 

那么，五礦，是帶頭為行業(yè)出清風(fēng)險的白衣騎士嗎？ 

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 五礦的覺(jué)悟