利率決議：

日本央行宣布維持基準利率-0.1%不變，并承諾承諾將10年期國債收益率指引確定在0%左右，今日最新十年期債券收益率為0.229%，略高于指引標準。同樣在本月，歐央行宣布加息25基點(diǎn)，瑞士央行加息50基點(diǎn)，美聯(lián)儲加息75基點(diǎn)。在西方國家持續抬升利率的窗口期，日本堅定維持寬松貨幣的決策顯得別具一格。 

黑田東彥今日講話(huà)稱(chēng)：CPI可能暫時(shí)保持在2%左右，之后漲幅可能會(huì )放緩，如果需要，會(huì )毫不猶豫地增加寬松。西方國家中央銀行與日本 央行的政策思路是相同的，只不過(guò)兩者面臨不同的經(jīng)濟形勢，前者在高通脹的壓力下，不得不迅速加息收縮流動(dòng)性；后者在低通脹的壓力下，不得不持續保持負利率狀態(tài)，以提升貨幣流動(dòng)性。

截至今日16:00，USDJPY上漲1.56%，日元對美元貶值態(tài)勢顯著(zhù)，這符合貨幣政策背離的邏輯。實(shí)際上，從2021年1月開(kāi)始，USDJPY就已經(jīng)處于上漲趨勢中。一年半時(shí)間，日元對美元貶值近30%，這也導致USDJPY成為外匯市場(chǎng)的熱門(mén)交易品種。

100日元對人民幣的中間價(jià)從5.0021上調至5.0471，上升450點(diǎn)，日線(xiàn)短期呈現升值態(tài)勢。不過(guò)，從月線(xiàn)來(lái)看，100日元兌人民幣的中間價(jià)持續大跌，自2020年3月至今，累計跌幅超過(guò)21%，這一幅度小于日元對美元的貶值，因為中國人民銀行同樣在執行貨幣寬松政策，這抵消了一部分日本央行寬松政策對中間價(jià)的影響。

日本宏觀(guān)經(jīng)濟：

日本的問(wèn)題不止體現在低迷的通脹和負利率政策上面，還有極高的政府債務(wù)、不穩定的GDP增速和流動(dòng)性陷阱。

日本是全球主要經(jīng)濟體中政府債務(wù)率最高的國家，2020年末時(shí)政府債務(wù)占據GDP比重就已經(jīng)達到266.2%，遠遠超過(guò)第二名意大利的150.8% 。要知道，著(zhù)名的希臘債務(wù)危機期間，希臘的公共債務(wù)占GDP比重也僅為113%，并未達到日本政府的極端狀態(tài)。這不由得讓人發(fā)問(wèn)，日本會(huì )不會(huì )出現國家級的債務(wù)危機？

主流的看法是出現債務(wù)危機的可能性很低，因為日本政府發(fā)行的國債大部分都被國內民眾所持有，外幣債務(wù)并不多。希臘債務(wù)危機之所以會(huì )出現，是因為希臘沒(méi)有歐元的“印鈔權”，但日本不一樣，理論上說(shuō)，日本想要獲得多少日元都可以。

日本的GDP增速最新值0.2%，為正值，但歷史上經(jīng)常會(huì )在某月跌入負值區間。GDP是衡量經(jīng)濟運行健康程度的核心指標，市場(chǎng)降低的GDP，代表日本的宏觀(guān)經(jīng)濟運行存在很大問(wèn)題。

流動(dòng)性陷阱是相對于日本央行持續數十年寬松貨幣政策而言的。理論上，如日本一般的極端寬松必然導致惡性通脹，但如前文所說(shuō)，日本的通脹率一直很低。那么，超額的貨幣去到了哪里？經(jīng)濟學(xué)家給到的答案就是去到了“流動(dòng)性陷阱”里。也就是說(shuō)，雖然中央銀行將信貸門(mén)檻降的非常低，但民眾和企業(yè)依舊沒(méi)有消費或者擴大生產(chǎn)的欲望。

總的來(lái)說(shuō)，日本央行的貨幣政策與日本的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢相互配套，只不過(guò)這么長(cháng)時(shí)間沒(méi)有起到應有效果，或許其中存在“藥不對癥”的問(wèn)題。

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