美國宏觀(guān)經(jīng)濟：

通脹愈演愈烈，美國民眾、企業(yè)和白宮都在關(guān)注著(zhù)CPI數據的表現。三月份CPI為8.5%，四月份CPI為8.3%，市場(chǎng)本來(lái)以為美國高通脹問(wèn)題迎來(lái)拐點(diǎn)，卻不料5月份CPI再沖高，達到8.6%，創(chuàng )出1981年以來(lái)最高值，令“拐點(diǎn)論”徹底破產(chǎn)。

分項目看，食品平均價(jià)格增速10.1%，能源平均價(jià)格增福34.6%，除食品和能源之外的價(jià)格增速為6%，該數據也被稱(chēng)為核心CPI。溫和通脹的標準線(xiàn)是2%，所以無(wú)論是從CPI-U還是核心通脹率數據來(lái)看，美國都處于惡性通脹的狀態(tài)中。

邏輯上講，惡性通脹的源頭來(lái)自于2020年為應對突發(fā)的新冠疫情，美聯(lián)儲毫無(wú)節制的降息和大肆資產(chǎn)購買(mǎi)。在疫情的沖擊消退后，涌動(dòng)在市場(chǎng)中過(guò)量的美元導致泡沫出現。所以美國民眾和白宮對美聯(lián)儲主席鮑威爾特別不滿(mǎn)，認為是他一手造就了高通脹?？紤]到去年美國CPI走高跡象初現時(shí)，鮑威爾盲目自信、持續不作為，存在嚴重失職問(wèn)題，所以上述不滿(mǎn)合情合理。

但是，我們要提醒投資者，美國的高通脹或許并非美元泛濫導致的。一個(gè)顯而易見(jiàn)的特征是：美元指數正處于2003年以來(lái)的高位區間，市價(jià)在105附近。如果說(shuō)市場(chǎng)的美元泛濫，那么美元指數就不可能維持在這么高的狀態(tài)，而應當保持貶值態(tài)勢。

食品和能源：

食品和能源的飆漲，才是導致美國出現惡性通脹的根本原因，而非美聯(lián)儲的貨幣政策。核心CPI可以剔除當期食品和能源價(jià)格這兩個(gè)類(lèi)目，但無(wú)法剔除這兩個(gè)類(lèi)目漲價(jià)后對其它類(lèi)目的價(jià)格傳導作用。服裝、住房、二手車(chē)、新車(chē)等的價(jià)格上漲，都與食品價(jià)格和運輸成本（依靠能源）提高有一定關(guān)系。

美國CPI拐點(diǎn)的出現，并不依賴(lài)于美聯(lián)儲加息與否，而依賴(lài)于俄烏沖突何時(shí)結束、OPEC+何時(shí)超量擴產(chǎn)、糧食危機何時(shí)解除。對于這三大因素來(lái)講，我們尚未觀(guān)察到任何顯著(zhù)改變的跡象。我們預計，6月份的CPI數據還將進(jìn)一步走高，至今年底，CPI有可能沖上9%高位。

黃金和美股：

黃金具有規避通脹風(fēng)險的作用，所以在美國CPI數據公布當天，金價(jià)由低點(diǎn)1826漲至1879，漲幅2.9%。但是，美聯(lián)儲的激進(jìn)加息會(huì )對金價(jià)漲勢構成嚴重阻礙，長(cháng)期來(lái)看黃金持續震蕩的可能更高。美股對CPI數據也較為敏感，數據公布當日納斯達克100指數大跌2.74%，最新市價(jià)處于本月最低點(diǎn)附近，本周極有可能創(chuàng )出月內新低。另外，美國十年期國債收益率達到3.227%，再創(chuàng )新高。這意味著(zhù)美聯(lián)儲最終的加息目標位重新上升。緊縮的貨幣政策會(huì )導致企業(yè)融資成本上升，這提高了上市公司債務(wù)違約的可能性。

納斯達克100指數分析圖表：

▲ATFX供圖

▋總結：

ATFX分析師團隊認為：美元指數已連漲四日，預計將會(huì )在本周突破105.3高位。這將對所有非美貨幣形成壓制，尤其以歐元和英鎊最為顯著(zhù)。不過(guò)，造成美國惡性通脹的元兇——WTI——仍處于多有趨勢，近今日跌幅有限。這也證明了我們前文所說(shuō)的：美聯(lián)儲加息并非CPI數據拐點(diǎn)出現決定因素的論斷。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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