2021年是典型的震蕩市，也是一個(gè)觀(guān)察公募基金市場(chǎng)成熟度的絕佳窗口。

正如我們所見(jiàn)證的，截至9月底，我國公募基金資產(chǎn)管理規模合計為23.90萬(wàn)億元，今年以來(lái)新增規模達到4萬(wàn)億，甚至超過(guò)了去年前三季度的增量。

在一個(gè)賺錢(qián)效應并不明顯的環(huán)境下，公募基金依然欣欣向榮。這背后，離不開(kāi)公募基金管理公司的努力，也要歸功于基金銷(xiāo)售機構的奮進(jìn)。

據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )最新披露，截至今年三季度末，按照非貨幣基金口徑，前100強的公募基金代銷(xiāo)機構合計保有規模達到7.66萬(wàn)億元，保持了穩步增長(cháng)態(tài)勢。

如今，公募基金代銷(xiāo)行業(yè)基本形成了銀行、券商、獨立銷(xiāo)售機構多元發(fā)展的格局：銀行規模穩穩領(lǐng)先，券商入圍數量占優(yōu)，獨立銷(xiāo)售機構成長(cháng)迅猛。

行情會(huì )變，排名會(huì )變，但趨勢不會(huì )變。一個(gè)生機勃勃的代銷(xiāo)行業(yè)，將助力中國公募基金邁向星辰大海，也將是大財富管理時(shí)代的精彩注腳。

11月10日，基金業(yè)協(xié)會(huì )再次“放榜”，公布了三季度前100家的基金代銷(xiāo)機構公募基金保有規模，我們得以窺探基金代銷(xiāo)江湖的最新動(dòng)向。

數據顯示，從非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規模來(lái)看，銀行保有規模合計為4.1564萬(wàn)億元，占比54.25%；獨立基金銷(xiāo)售機構保有規模為2.4654萬(wàn)億元，占比32.18%；券商保有規模為1.0081萬(wàn)億元，占比為13.16%。

過(guò)去數年里，獨立銷(xiāo)售機構快速崛起，券商紛紛發(fā)力追趕，看似沖擊了商業(yè)銀行的統治地位，但到目前為止，銀行在權益類(lèi)基金、非貨幣基金保有規模中的比例仍然超過(guò)5成，遠高于其他渠道，穩居“C位”。

在前十家的代銷(xiāo)機構里，商業(yè)銀行占到了8家。其中，作為銀行業(yè)財富管理的一面大旗，截至9月末，招行權益類(lèi)基金保有規模為7307億元，力壓螞蟻排在首位，非貨幣基金保有規模為7810億元，排在第二名。

另一方面，由于銀行業(yè)對財富管理的重視力度不斷上升，眾多中小銀行也在發(fā)力基金代銷(xiāo)，這導致銀行渠道內部的集中度出現下降，頭部銀行的增長(cháng)勢頭受到影響，而一些中小銀行則勢頭強勁，諸如三季度浙商銀行、寧波銀行和華夏銀行的上升勢頭就很兇猛。

盡管券商整體的保有規模占比不高，但在Top100名單中，券商上榜數量最多，達到了49家，堪稱(chēng)半壁江山。不過(guò)，由于渠道上的劣勢，現階段券商缺少重量級的基金代銷(xiāo)玩家。按非貨幣基金保有規模計算，排名靠前的是中信證券（1135億）、華泰證券（910億）、廣發(fā)證券（830億）。

相形之下，主要依托互聯(lián)網(wǎng)渠道的獨立銷(xiāo)售機構，上榜的機構數量不多，但在螞蟻基金、天天基金、騰安基金等互聯(lián)網(wǎng)平臺的帶動(dòng)下，整體表現亮眼。

值得一提的是，目前天天基金的股票+混合基金保有規模已經(jīng)達到4841億元，稍遜于工行，三季度環(huán)比增長(cháng)9.6%，遠超其他各家；其非貨幣基金保有規模更是環(huán)比大增13.95%，完成了對工行的逆襲。

眼下的基金代銷(xiāo)江湖，各類(lèi)機構同臺競技、各展所長(cháng)，隨著(zhù)公募基金在大眾理財配置中逐漸出圈，將越來(lái)越考驗代銷(xiāo)機構的綜合服務(wù)能力，而誰(shuí)還會(huì )在未來(lái)脫穎而出，猶未可知。

對比今年前兩個(gè)季度，三季度基金代銷(xiāo)行業(yè)的整體增長(cháng)步伐放緩了。

這與公募基金市場(chǎng)的整體走向是一致的：一、二季度的公募基金規模增量分別達到了1.67萬(wàn)億元，1.47萬(wàn)億元，在三季度縮水到8000億元。

然而，哪怕單季度8000億元的增量，也屬于歷史高位水平。從1998年開(kāi)始，公募基金用了19年，直到2017年6月才突破10萬(wàn)億元。而過(guò)去兩年多的新增規模，已經(jīng)大大超過(guò)了公募基金前19年積累的管理總規模。

這意味著(zhù)，在較為動(dòng)蕩的行情下，公募基金依然在大步前進(jìn)。相比前些年的大起大落，中國公募基金市場(chǎng)的成熟度得到了質(zhì)的提升。證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)早前曾公開(kāi)表示，個(gè)人投資者通過(guò)投資公募基金入市的趨勢正在形成。

據上海證券報發(fā)布的《2021年第四季度個(gè)人投資者調查報告》，由于市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，有40%的投資者表示在第三季度實(shí)現了盈利，較二季度大幅減少14個(gè)百分點(diǎn)。但到目前為止，市場(chǎng)信心并未受到過(guò)多干擾，多數個(gè)人投資者對權益資產(chǎn)的配置意愿和對未來(lái)一個(gè)季度的展望均呈現出穩定的狀態(tài)。

作為直接服務(wù)投資者的中介，基金代銷(xiāo)機構起到了至關(guān)重要的作用，全行業(yè)近年來(lái)對投教、陪伴的持續投入，開(kāi)始迎來(lái)收獲期。

尤其對螞蟻、天天等互聯(lián)網(wǎng)獨立銷(xiāo)售機構而言，其服務(wù)對象主要是長(cháng)尾群體，金融知識和投資經(jīng)驗相對欠缺，更容易陷入追漲殺跌、頻繁操作等投資誤區。通過(guò)2021年以來(lái)的這場(chǎng)壓力測試，它們進(jìn)一步證明了自己的服務(wù)能力，乃至互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售服務(wù)模式的可持續性。

在投教上，互聯(lián)網(wǎng)獨立銷(xiāo)售機構具備開(kāi)放、技術(shù)等基因，可以更高效地幫助長(cháng)尾客戶(hù)進(jìn)行科學(xué)、理性投資。以螞蟻為例，除了和基金公司等機構通過(guò)基金討論區、直播、答題等形式試水投教，還推出了一系列輔助用戶(hù)做長(cháng)期投資的服務(wù)和工具。

短期的市場(chǎng)震蕩，難掩公募基金市場(chǎng)強勢增長(cháng)的發(fā)展潛力。橫向對比發(fā)達國家，中國的公募基金規模還有很大發(fā)展空間。在大財富管理時(shí)代，包括銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺等在內的基金代銷(xiāo)機構，有望成為繼續做大市場(chǎng)蛋糕的關(guān)鍵因子。

數據顯示，截至2020年末，全球公募市場(chǎng)基金規模中，排行前二位的美國和歐洲市場(chǎng)分別占據47%和35%的比重，包括中國在內的亞太地區市場(chǎng)僅占14%。而從全球各地區（國家）受監管的開(kāi)放式基金規模來(lái)看，中國僅為美國的十分之一。