楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）
自2013年全面深化改革、2014年全面推廣政府與社會(huì )資本合作（PPP）模式后，市場(chǎng)一度認為融資平臺模式徹底終結，未來(lái)的城市發(fā)展將由政府與社會(huì )企業(yè)進(jìn)行全面、大范圍的合作。
但在宏觀(guān)去杠桿、經(jīng)濟周期下行的大背景下，企業(yè)投資的能力、效率都出現了顯著(zhù)的下降；并且企業(yè)追求持續盈利、超額利潤的目標與地方政府的追求也存在很大程度的背離。
因此，近兩年的地方政府的投資模式再次出現了轉向，從追求與企業(yè)合作再次回到了依靠地方國資企業(yè)；兜兜轉轉后，城投再次成為了地方政府最關(guān)鍵、最核心的施政工具。未來(lái)五年的地方發(fā)展，都與地方城投息息相關(guān)；決定地方發(fā)展新高度的，將是當地城投發(fā)展的質(zhì)量。
近年來(lái)，地方政府的債務(wù)負擔持續加重。在資金壓力攀升與運營(yíng)管理能力缺失的情況下，城投的定位與職能確實(shí)出現了一定的問(wèn)題，加之體制改革、政府購買(mǎi)服務(wù)、政府與社會(huì )資本合作（PPP）模式的出現，許多地方政府都開(kāi)始尋求企業(yè)合作，希望通過(guò)企業(yè)投融資、管理能力、引入資源的方式，實(shí)現地方的發(fā)展。
但是，與企業(yè)合作并沒(méi)有想象的美好，反而出現了許多問(wèn)題：
一是企業(yè)投資“明股實(shí)債”，并未幫助地方債務(wù)“減負”。
許多政府認為自己的負債率很高，不敢再舉債建設、希望借助企業(yè)來(lái)承擔項目杠桿。但實(shí)際上，許多企業(yè)的投資也不過(guò)是“明股實(shí)債”，需要政府進(jìn)行兜底保障，只是把表面上的債務(wù)轉變成了隱性債務(wù)。從這個(gè)角度上講，企業(yè)是借政府信用在融資，并未真正降低地方政府的債務(wù)負擔。
二是企業(yè)追求持續盈利、超額利潤，總體成本大于城投。
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是追求利潤的，尤其是片區開(kāi)發(fā)投資，許多企業(yè)都希望通過(guò)運作獲取超額利潤、分享地方發(fā)展收益。但是，這一點(diǎn)與地方政府的初衷是背離的。企業(yè)在片區開(kāi)發(fā)項目上獲得的超額收益，實(shí)質(zhì)上導致的是地方政府潛在的收益流失；讓企業(yè)開(kāi)發(fā)的成本必然高于城投開(kāi)發(fā)，可以說(shuō)是得不償失。
三是大型企業(yè)只是“中間商”，具體工作還是交給市場(chǎng)。
許多地方政府都想引入大型企業(yè)，希望借助企業(yè)的資源實(shí)現地方的飛躍式發(fā)展。但是，企業(yè)的所謂“資源”實(shí)質(zhì)上是基于商業(yè)利益形成的，并非是企業(yè)的資本；大多數情況下，企業(yè)的所謂導入資源不過(guò)是“中間商賺差價(jià)”，甚至直接交給第三方機構進(jìn)行，并無(wú)法起到承諾的作用?？v觀(guān)國內成功的招商引資，還是以政府直接對接引入的質(zhì)量最高，企業(yè)資源不過(guò)是錦上添花。
因此，在許多地方政府實(shí)踐過(guò)后，我們會(huì )發(fā)現地方要真正的發(fā)展還是要靠自己的主體。與其大包大攬把全部任務(wù)交給一家企業(yè)，不如把這項工作交給城投，然后不斷分解目標任務(wù)，將每項專(zhuān)業(yè)化的工作交給專(zhuān)業(yè)主體來(lái)做。
在這個(gè)過(guò)程中，地方政府不僅節省了資金成本，還可以靈活的隨時(shí)根據目標調整任務(wù)，做到城市發(fā)展與政府施政相統一，真正是“求人不如求己”。
基建投資改革，城投堪當大任
從國家層面上來(lái)說(shuō)，其實(shí)也注意到了這些趨勢。因此，最新的市場(chǎng)化改革思維與過(guò)去出現了很大變化：從過(guò)去的直接交給市場(chǎng)主體，變成了市場(chǎng)化運作；即從政府交給社會(huì )企業(yè)運作，轉變成了國有資本承接政府職能、以市場(chǎng)化的模式實(shí)施。
如今，無(wú)論是《政府投資條例》還是地方專(zhuān)項債券等政策性金融工具的出臺，都將城投作為地方發(fā)展的重點(diǎn)主體之一；發(fā)改委也重新開(kāi)始鼓勵城投市場(chǎng)化轉型、發(fā)行政策性的專(zhuān)項企業(yè)債券。
因此，在未來(lái)的發(fā)展中，國資公司才是發(fā)展的核心與重點(diǎn)，是內循環(huán)時(shí)代的發(fā)展新動(dòng)能。在城市發(fā)展領(lǐng)域，城投也將是當之無(wú)愧的主角。在市場(chǎng)化的思維下，以城投為發(fā)展主體，并采用市場(chǎng)化發(fā)展的模式、國企改革的思維，實(shí)現地方發(fā)展與兼顧公益性的目標。
地區競爭加速，資本運作是關(guān)鍵
在未來(lái)地方發(fā)展以市場(chǎng)化運作為主、城投為主要平臺的大背景下，地方發(fā)展的“加速度”與城投的發(fā)展息息相關(guān)。但在內循環(huán)加速的情況下，地區間的發(fā)展競爭日益激烈，許多地區的發(fā)展進(jìn)入了競爭階段。誰(shuí)能跑贏(yíng)對手，就能實(shí)現真正的贏(yíng)家通吃；無(wú)論是產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是吸引人口，都是如此。
在這樣的大背景下，城投也開(kāi)始走上了相互競爭的道路。誰(shuí)發(fā)展的質(zhì)量更好、資本運作的水平更高，得到了市場(chǎng)資源、金融資源也就越多；獲得資源越多的城投，可以市場(chǎng)化運作的項目也就越多，促使整個(gè)地區的高質(zhì)量發(fā)展。
因此，未來(lái)五年將是比拼城投發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵時(shí)刻。正如國資與政府向來(lái)二位一體一樣，城投興則城市興，城投弱則地區弱。
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