阿信雜貨院 作者：爾青
來(lái)源：阿信往事
小曹：
我覺(jué)得中央政府有時(shí)候就像你一樣，好多事兒都可以包容，但有些事兒太大了，你覺(jué)得你也包容不了了。
開(kāi)掛的牛逼人生往往是因為有個(gè)好的出身，在信托業(yè)，出身好的，譬如中信國際信托投資有限公司（99年整改之后變?yōu)橹行偶瘓F，不是現在的中信信托），創(chuàng )辦人榮毅仁頭頂國家副主席的頭銜，手拿鄧公的尚方寶劍，肩負對外開(kāi)放的歷史重任，創(chuàng )業(yè)團隊成員包括王震之子王軍，再加上榮家在世界各地政界、商界的人脈，創(chuàng )業(yè)之初，就預示了明日的輝煌。
廣信全稱(chēng)是廣東國際信托投資公司，這家公司成立于1953年，但那時(shí)候還叫廣州投資股份有限公司，成立之初的目的主要是向海外、港澳融資，用于社會(huì )主義建設。幾經(jīng)周折吧，在81年才改名為廣州信托投資公司，但這時(shí)候的廣信還是個(gè)內資企業(yè)，主要業(yè)務(wù)也是內資業(yè)務(wù)，直到84年才改名為廣州國際信托投資公司，這時(shí)候的廣信，已經(jīng)不是一家簡(jiǎn)單的內資金融機構了，而是一家肩負改革開(kāi)放使命的金融機構，作為整個(gè)廣東省的對外窗口開(kāi)始經(jīng)辦外資業(yè)務(wù)，例如國外發(fā)債、外匯投資、外幣存款等業(yè)務(wù)，不再是簡(jiǎn)單的內資“準銀行”，更是國際融資通往中國的管道。同時(shí)，當時(shí)擔任廣東省委的葉帥長(cháng)子葉選平直接擔任廣信的董事長(cháng)。從此開(kāi)啟了“北中信，南廣信”的信托公司霸主時(shí)代，不過(guò)略有遺憾的是，總是追不上中信的步伐，中信海外發(fā)債，廣信也海外發(fā)債，中信香港上市，廣信也香港上市，中信在北京有了巧克力大廈，廣信在廣州有了廣信大廈，廣信永遠都慢半拍。
中信，為什么我永遠追不上
“廣東省+葉選平”的組合，從此，廣信再也不是出身卑微的小公司，習仲勛、王任重、嚴濟慈等老一輩革命家紛紛視察并題詞，給廣信貼上了深深的紅色烙印。中國改革開(kāi)放有兩塊經(jīng)濟特區，一塊是以深圳為代表的“區域性經(jīng)濟特區”，一塊是以中信、廣信為代表的“公司性經(jīng)濟特區”，兩個(gè)特區都肩負著(zhù)改革開(kāi)放的使命。有了這樣的背景，廣信拿到了“特事特辦”的特權，迎來(lái)了自己的巔峰。巔峰的時(shí)候，廣信擁有兩家香港上市公司——廣信有限和廣信實(shí)業(yè)，海外融資50多億美元，總資產(chǎn)高達327億。
93年之前，信托公司基本是個(gè)綜合性金融百貨公司，擁有兩大特權：募集資金不受限，投資經(jīng)營(yíng)不受限。募集資金上，存款、債券、股票通通可以做，而且沒(méi)有什么凈資本限制，可以無(wú)限募資；投資范圍上，貿易經(jīng)商、房地產(chǎn)、股票期貨都可以做。在這種大背景下，信托公司一方面是瘋狂募資，一方面是瘋狂投資?？蓡?wèn)題是，瘋狂投資的背后是盲目投資，比如廣信，業(yè)務(wù)章遍地，隨隨便便一個(gè)領(lǐng)導就可以拿著(zhù)業(yè)務(wù)章去蓋合同投資，到廣信出事兒之后，廣信總部連投資了多少企業(yè)、投資了多少項目都不知道。你說(shuō)這樣的企業(yè)能不出問(wèn)題嗎?可是廣信的牌子大，募資源源不斷，借新還舊，就可以一直這么玩下去。不僅僅是廣信這樣，所有信托公司基本都處于這個(gè)狀態(tài)，不管資金成本的瘋狂募資，不管資產(chǎn)質(zhì)量的瘋狂投資，雪球越滾越大，風(fēng)險也越積越深。
到了1997年，公司財務(wù)的天平失衡，廣信高層每天唯一的事情就是如何募資，例如海外發(fā)債啦、銀團貸款啦、催收外部債務(wù)啦、民間高息攬儲啦等等，主要動(dòng)機已經(jīng)不是推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，而是借新還舊，讓游戲繼續玩下去。同年，廣東省發(fā)生大范圍的兌付事件，廣東受金融危機影響，全省銀行、信用社及金融機構發(fā)生大范圍擠兌，因擠兌而發(fā)生嚴重的社會(huì )騷亂，存款人甚至直接在省政府門(mén)口安營(yíng)扎寨、情愿抗議。而廣信在這場(chǎng)兌付危機中，也發(fā)生了無(wú)法兌付的危機。
97年12月，為解決廣東的支付危機，尤其是廣信的問(wèn)題，時(shí)任建行行長(cháng)的王岐山奔赴到廣東。
1998年，廣信兩筆10億美元的外債違約，外債的無(wú)法支付直接引發(fā)了廣信雪崩式的坍塌，10月6日，廣信被關(guān)閉，并開(kāi)始清理債務(wù)。
廣信被關(guān)閉開(kāi)始清理債務(wù)之后，整個(gè)國際對于未來(lái)廣信是否能夠支付債務(wù)還是持積極樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，主要原因是因為國際社會(huì )普遍認為廣信并不是一家一般意義上的公司，它成立之初就采取“政府+公司”的運營(yíng)模式，屬于中國對外改革開(kāi)放的“窗口公司”，其代表的不僅僅是廣東省政府的信用，更是中國政府的信用，穆迪對廣信進(jìn)行評級時(shí)，主要的評級因素也是中國的國家主權信用，可以說(shuō)，如果不是中國政府信用在背后的支撐，廣信很難在國際市場(chǎng)被認可，也正因為如此，整個(gè)國際社會(huì )還是比較樂(lè )觀(guān)地認為中國政府最終還是會(huì )為廣信兜底。
事實(shí)上，在處理廣信事件之初，中國政府確實(shí)是準備要對國際債務(wù)剛兌的，畢竟，如果不兌付的話(huà)影響的是主權信用。但是，在進(jìn)行了3個(gè)月的廣信債務(wù)排查后，中國政府毅然決定廣信破產(chǎn)，不準備對國際債務(wù)剛兌了。為什么呢？因為債務(wù)太多了，多到嚇人。
清查之初，廣東省政府初步測算廣信清償率可達95%，清查之后，廣信外債159億，或有債務(wù)147億，破產(chǎn)后，廣信的清償率不足50%。面對巨額的國際債務(wù)，中央決定，不承認廣信欠下的外債等同于非還不可的國家主權債務(wù)，堅定的走上了廣信按照國際規則破產(chǎn)的道理。說(shuō)白了，中央不準備為廣信剛兌了。國際債務(wù)最后就通過(guò)國際破產(chǎn)程序解決，中央可以不剛兌，但國內債務(wù)中央卻不敢不剛兌了。中央不剛兌，還有一個(gè)背景，那就是在1995年，中國宣布不再對信托投資公司海外融資進(jìn)行擔保，這一政策的實(shí)施不知道是不是中國政府的先見(jiàn)之明，為日后廣信事件不剛兌提供了十足的理由。還有個(gè)背景是什么呢，中國對外的“窗口公司”不止廣信和中信兩家，總計10家，現在只是廣信一家出現了兌付問(wèn)題，只這一家就已經(jīng)觸目驚心，如果其他9家都出現問(wèn)題，這個(gè)窟窿會(huì )多大，誰(shuí)也不知道，因此，廣信作為第一個(gè)爆倉股，不能有剛兌的先例，否則以后的事情都會(huì )很難辦。
廣信當時(shí)還屬于混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，既可以經(jīng)營(yíng)銀行的存款業(yè)務(wù)，也可以經(jīng)營(yíng)證券公司的證券業(yè)務(wù)，廣信關(guān)閉之時(shí)，廣信的個(gè)人儲戶(hù)高達3萬(wàn)人，金額高達8億，股民高達8萬(wàn)。廣信關(guān)閉后，3萬(wàn)儲戶(hù)和8萬(wàn)股民的權益解決成為棘手的問(wèn)題，如果不妥善解決，金融問(wèn)題可能演變成社會(huì )問(wèn)題，進(jìn)而演變成政治問(wèn)題。國際債務(wù)可以不剛兌，按照國際規則解決，但國內問(wèn)題卻不可以不剛兌，還是鄧爺爺那句話(huà)：“穩定高于一切”。
為了解決國內債務(wù)問(wèn)題，中央最后仍然還是剛兌了，對于國內儲戶(hù)，廣信的8億個(gè)人存款直接轉為中國銀行存款，由中國銀行提供兌付；對于股票，其業(yè)務(wù)直接轉為廣發(fā)證券業(yè)務(wù)，由廣發(fā)證券經(jīng)營(yíng)管理。上述解決方法，基本保障了儲戶(hù)和股民的權益，也維持了廣東省的穩定。
所以說(shuō)，我的題目里的“中央這次也剛兌不了了”之說(shuō)對了一半，是對外不再剛兌，但對內還是剛兌了。
但廣信事件之后，鑒于信托公司那幾年風(fēng)險事件頻發(fā)，中央對信托公司重新定位，在1999年開(kāi)啟了信托公司的第5次整頓，這次整頓造成了以下影響：
第一，信托公司不再擔任改革開(kāi)放的“窗口公司”，政治特權被剝奪；
第二，信托公司停業(yè)整頓，整頓前信托公司數量239年，停業(yè)整頓后第一年，也就是2001年，能夠重新開(kāi)業(yè)的信托公司不足30家；
第三：信托公司由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)改革的原因，業(yè)務(wù)范圍僅限于信托業(yè)務(wù)，銀行業(yè)務(wù)（例如存款）、證券業(yè)務(wù)全部剝離；
第四：不得全國經(jīng)營(yíng)，不得設立分支機構。99年之前，即使是平頂山信托公司也可以將自己的證券業(yè)務(wù)和銀行存款業(yè)務(wù)做到全國開(kāi)花，你可以想象這種盛況嗎？
影響是深遠的，第5次整頓之后，信托公司在整個(gè)金融行業(yè)中的地位嚴重下滑：特事特辦的政治特權沒(méi)有了，對外不再代表中國形象，對內不再肩負改革先鋒的經(jīng)濟職能，從此不再肩負改革開(kāi)放的政治重任，營(yíng)業(yè)范圍從業(yè)務(wù)上到區域上都嚴重縮小，從此淪為銀行、券商、保險的牌照通道，如果沒(méi)有這些機構的資金支持，只能靠零散的高凈值客戶(hù)糊口度日。
說(shuō)多了，還有些傷感，舊時(shí)王謝堂前燕，今日尋常百姓家。
2018年5月1日
小曹讀后感：小曹一邊看一邊感嘆，終于理解國家為什么反復強調要清理資金池業(yè)務(wù)了！
我：你說(shuō)的都對！
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