理顧者 作者：理顧菌
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當3家金融巨頭聯(lián)手，資管界會(huì )是一番怎樣的光景？
一家是建設銀行，中國四大國有商業(yè)銀行之一，市值超過(guò)1.8萬(wàn)億元。
一家是淡馬錫，新加坡的“國家隊”，政府所有的投資公司，也是建行的“老朋友”，早在2005年就以14億美元購入建行5.1％股權。
一家是貝萊德集團，全球最大資管公司，截至2019年9月30日，全球管理資產(chǎn)規模6.96萬(wàn)億美元，約合50萬(wàn)億元人民幣。
三大萬(wàn)億級巨頭，隨便拎出一個(gè)都舉足輕重。
而在上周五，據彭博報道，這三強聯(lián)手，將達成一項非約束協(xié)議，在中國組建一家資產(chǎn)管理合資公司，為當地的中國投資者開(kāi)發(fā)和分銷(xiāo)產(chǎn)品。
這是貝萊德在中國達成的首個(gè)合資協(xié)議，也是這位“資管之王”醞釀已久的“中國野心”。
從0到7萬(wàn)億
占據著(zhù)全球資管王座的貝萊德，是位年輕的“80后”。
1988年，八名資產(chǎn)管理行業(yè)的精英，相信自己能夠創(chuàng )造一個(gè)以客戶(hù)為先、更致力于了解與管理風(fēng)險的資產(chǎn)管理公司。
他們決定，在曼哈頓的一間辦公室里共同創(chuàng )業(yè)。
當時(shí)，這8名精英創(chuàng )業(yè)團隊管理著(zhù)黑石集團（Blackstone）旗下專(zhuān)注于固定收益的一個(gè)投資部門(mén)。
1992年，這家新創(chuàng )公司正式更名為“貝萊德（BlackRock）”。
1992年底，貝萊德AUM（資產(chǎn)管理規模）達170億美元；
1994年底，這個(gè)數字是530億美元，增長(cháng)速度可謂驚人；
進(jìn)入2004年下半年，貝萊德開(kāi)始了一系列的戰略收購，先是道富研究管理，再是美林銀行投資管理。
等到2008年金融危機，所有人都在奪路而逃，唯獨貝萊德利用危機交易，四面出擊，成了廢墟中崛起的大贏(yíng)家。
它用事實(shí)證明，自己的分析模型要優(yōu)于穆迪和標普在2008年發(fā)布的陳舊模型。
也是在那一場(chǎng)風(fēng)暴中，它買(mǎi)下了巴萊克銀行的整個(gè)環(huán)球投資。
整個(gè)巴萊克環(huán)球投資，包括了巴萊克公司皇冠上的那顆寶石——iShares部門(mén)，全球最大的ETF發(fā)行機構。
貝萊德最后拍出了135億美元的報價(jià)。
關(guān)鍵的一筆，巴萊克交易奠定了貝萊德時(shí)代的基礎。
自那之后，2009年，貝萊德一躍成為全球第一大資產(chǎn)管理公司。
這一資管業(yè)務(wù)老大王座，它一坐就是10年。
截至2019年三月，按AUM（資產(chǎn)管理規模）排名的全球前五大資產(chǎn)管理公司分別是貝萊德、領(lǐng)航投資、瑞銀集團、道富公司和富達投資集團。
數據來(lái)源：www.statista.com
其中，貝萊德與領(lǐng)航投資屬于第一陣營(yíng)，遠遠領(lǐng)先于其他公司。
在這TOP5中，領(lǐng)航是位70后（成立于1975年），瑞銀有著(zhù)上百年歷史，道富成立于1978年。
至于富達，是位40后，成立于1946年。
脫胎于全球最大私募股權基金——黑石，憑借著(zhù)黑石500萬(wàn)美元種子基金成立。
貝萊德這位年輕的80后，從0到7萬(wàn)億，早已青出于藍而勝于藍。
華爾街的獨行者
從500萬(wàn)種子資金，到旗下總資產(chǎn)超過(guò)德國GDP總量；
從曼哈頓的一間辦公室，到蘋(píng)果、麥當勞、花旗和摩根大通等的共同股東；
貝萊德金融帝國的稱(chēng)譽(yù)，實(shí)至名歸。
這個(gè)龐大的資管帝國，背后有一位特立獨行的掌門(mén)人——芬克。
《經(jīng)濟學(xué)人》曾對芬克有過(guò)戲稱(chēng)：
在紐約林蔭大道，有兩位幾十年的對頭。
一位是芬克，星巴克幾乎時(shí)刻不離手，在52街執掌著(zhù)貝萊德（BlackRock），也叫黑巖；
一位是蘇世民，在51街和52街之間管理著(zhù)黑石（Blackstone）。
兩人曾經(jīng)共事，但在投資和管理方面的觀(guān)念卻截然相反，矛盾重重。
事實(shí)上，不僅是與黑石相悖，在華爾街、資管圈、整個(gè)金融界，芬克都是一位獨行者。
他與短期主義過(guò)不去，專(zhuān)注并堅持長(cháng)期主義思維。
他的靈魂里，刻著(zhù)的不是短期現金流，而是嚴格的風(fēng)險管理。
作為全球最大的資管帝國，貝萊德出眾的資產(chǎn)管理能力背后，是其無(wú)與倫比的風(fēng)險管理能力——
而這，才是支撐貝萊德帝國最重要的地基。
而關(guān)于這一地基的構建，要從最初的故事，最初的芬克說(shuō)起。
1976年，芬克從加州大學(xué)洛杉磯分校畢業(yè)。
本意做房地產(chǎn)金融的他，無(wú)意進(jìn)了第一波士頓的固定收益證券部門(mén)。
芬克和團隊開(kāi)發(fā)了新興的住房抵押貸款債券（MBS），并在短短幾年把它打造成為了明星產(chǎn)品。
當時(shí)只有28歲的芬克，被稱(chēng)為“華爾街神童”。
正春風(fēng)得意，命運的玩笑突如其來(lái)。
美國利率突然走低，芬克的投資倉位損失了一億美元，慘烈的失敗給了他沉重的一擊。
在那之后，芬克離開(kāi)了第一波士頓。
也是自那之后，芬克深刻認識到，嚴格風(fēng)險管理在投資中無(wú)與倫比的重要性。
直到1988年4月，芬克和其他七位聯(lián)合創(chuàng )始人共同創(chuàng )建了貝萊德的前身——“黑石集團資產(chǎn)管理部”。
那時(shí)的芬克，只有一個(gè)簡(jiǎn)單的心愿；那時(shí)的貝萊德，使命只有一個(gè)：
幫助投資者理解他們所持債券組合中蘊含的風(fēng)險，并以此為起點(diǎn)為機構客戶(hù)提供資產(chǎn)管理服務(wù)。
簡(jiǎn)言之，從風(fēng)險管理的角度為機構客戶(hù)提供資產(chǎn)管理服務(wù)。
那個(gè)年代，很少有人認為債券需要風(fēng)險管理，投資者認為這家公司簡(jiǎn)直是瘋了。
可08年金融危機的反轉，貝萊德一路發(fā)展速度之快，無(wú)不令人折服于芬克。
與眾不同的芬克，正努力使貝萊德也與眾不同。風(fēng)險管理成就了這位華爾街的獨行者，也成就了貝萊德7萬(wàn)億的帝國。
而他們手中握著(zhù)的利刃，是一個(gè)約3000千萬(wàn)行代碼的神秘系統——阿拉丁。
資管界的風(fēng)控大師
2000年，芬克將自己的分析師團隊分離出來(lái)，組建了貝萊德解決方案公司，開(kāi)發(fā)出一個(gè)名為“阿拉?。ˋladdin）”的風(fēng)險管理系統。
此阿拉丁，非《一千零一夜》中的阿拉丁。
貝萊德的阿拉?。ˋladdin），是資產(chǎn)（Asset）、負債（Liability）、債務(wù)（Debt）、衍生品（Derivative）、投資網(wǎng)絡(luò )（Investment Network）的縮寫(xiě)。
它是貝萊德風(fēng)險管理部的解決方案，也是基金行業(yè)最著(zhù)名的科技產(chǎn)品之一。
圖片來(lái)源：貝萊德
Aladdin代表著(zhù)傳統金融機構風(fēng)控系統的最高水準。它的強大之處，在于能夠為投資者的資產(chǎn)組合定制特定的風(fēng)險情景。
這個(gè)與童話(huà)同名的平臺，是貝萊德公司的中樞神經(jīng)系統，有著(zhù)五大功能：
◆ 組合與風(fēng)險分析，即為客戶(hù)提供每日風(fēng)險評估報告、盤(pán)前分析、以及交易和資金分配模型；
◆ 交易執行功能，即為客戶(hù)進(jìn)行訂單管理、交易指令執行、并提供實(shí)時(shí)風(fēng)險和現金報告；
◆ 風(fēng)險管理與控制，即對資產(chǎn)實(shí)行實(shí)時(shí)全面監控、每日風(fēng)險敞口限值監控、VAR分析，跟蹤誤差、壓力測試等；
◆ 數據管理與監控，即對數據進(jìn)行保密管理、交易確認和日志的管理；
◆ 組合管理，即對現金和倉位進(jìn)行對賬、最組合的表現進(jìn)行業(yè)績(jì)歸因、對凈資產(chǎn)進(jìn)行估值計算。
2008年前，貝萊德一度是住房抵押貸款證券（MBS）市場(chǎng)最活躍的參與者。要知道，MBS正是金融風(fēng)暴的導火索之一。
但依賴(lài)Aladdin的風(fēng)控和數據分析，在次貸危機前，它及時(shí)縮減了MBS頭寸。
而同期的華爾街，很多機構都因未能提前抽身在那場(chǎng)風(fēng)暴中淪為了悲劇。
圖片來(lái)源：貝萊德
如今，這個(gè)位于華盛頓州的數據中心——
每天有6000臺服務(wù)器日夜運作，2000余人負責全天維護；
替210多家機構進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險分析，有償提供給全球約17000多位交易員使用。
Aladdin管理著(zhù)約15萬(wàn)億美元的資產(chǎn)（包括貝萊德的約7萬(wàn)億），占全球金融資產(chǎn)的7%，規模和領(lǐng)先效應都不容小覷。
以摩根士丹利、瑞銀、德意志銀行在內的頭部資管公司，甚至部分競爭對手包括領(lǐng)航（全球第二大資管公司）都在使用它。
可以說(shuō)，“阿拉丁”是備受美國政府和全球投資者追捧的一盞“神燈”。
而也是阿拉丁，造就了貝萊德獨一無(wú)二的強大競爭力。
對中國念念不忘
在《一千零一夜》的原文里，受燈神啟佑的阿拉丁，是一位來(lái)自中國的小伙子。
也許冥冥之中，貝萊德與中國早已結緣。
三強聯(lián)手，非一時(shí)起意。
貝萊德對中國的野心，已經(jīng)耕耘了很長(cháng)一段時(shí)間。
◆ 2017年9月，貝萊德在中國成立投資公司，并于12月拿下私募牌照，成為較早進(jìn)入中國的國際資管巨頭之一。
這被貝萊德視為全球戰略的一個(gè)重要里程碑。
◆ 今年4月，芬克直言，他希望貝萊德成為中國領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司之一，并將全球第二大經(jīng)濟體中國視作貝萊德最大的增長(cháng)機會(huì )之一。
◆ 等到11月，貝萊德又專(zhuān)門(mén)以一份研報表示心動(dòng)，中國市場(chǎng)的機會(huì )大到不可忽視。
直追美國的GDP，爆炸性增長(cháng)的中國經(jīng)濟，內需的拉動(dòng)，以及中產(chǎn)階級的壯大——
無(wú)一不昭示著(zhù)中國對于外資的誘惑，無(wú)一不是一副富有增長(cháng)力的投資藍圖，不可錯過(guò)。
圖片來(lái)源：貝萊德
自7月20日，“國11條”提出鼓勵外資參與設立理財子公司后，外資資管機構正以各種方式謀求與理財子公司合作。
建行作為中國四大行之一，擁有廣闊的銷(xiāo)售體系、強大的理財產(chǎn)品運營(yíng)能力。
而新加坡“國家隊”淡馬錫，與貝萊德一樣，亦是重倉中國的堅定踐行者。
在2019年距離結束不過(guò)10余天之時(shí)，三大萬(wàn)億級巨頭，聯(lián)手搞了出大事情。
即使細節尚需商討，合資理財公司成立仍需監管審批，卻不影響消息的重磅。
貝萊德野心在望，而對寒冬而言，有業(yè)內人說(shuō)，仿佛嗅到了一股利好的溫暖氣息。也許其無(wú)與倫比的風(fēng)控，能為中國資管注入一針強心劑。
最強資本入駐，瞄準這一火熱市場(chǎng)，也許2020將是一派大好光景。
結語(yǔ)
有人說(shuō)，今年國內各大銀行理財子公司相繼開(kāi)業(yè)，各類(lèi)資管公司加速落地，中國將迎來(lái)大資管新時(shí)代。
也有人言，迎來(lái)的是資管的黃金時(shí)代。
如果真是黃金時(shí)代，那貝萊德從0到7萬(wàn)億、青出于藍、進(jìn)軍中國的一路“野心”，也許能給資管界帶來(lái)一定啟示。
強大的阿拉丁平臺，嚴謹優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，貝萊德帝國的影響力前所未有。
可即便如此，在掌門(mén)人芬克眼中，這一摩天大樓仍未完工——
“我每天仍然像三十多年前剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)時(shí)學(xué)習的一樣多。
貝萊克的工作是將信息傳遞給客戶(hù)，為客戶(hù)提供風(fēng)險管理服務(wù)。
我們必須時(shí)刻跟上信息的變化……如果你不能和世界一起前進(jìn)，你就注定失敗?！?/p>
大資管新時(shí)代，群雄逐鹿，前有外資，后有理財子公司，各路資管、財富公司。
競爭激烈，想要生存下去，或許應是芬克說(shuō)的那樣，“我仍然把自己當學(xué)生”，時(shí)刻保持野心，了解世界和市場(chǎng)的變動(dòng)。
時(shí)刻“Be prepared，be disciplined”。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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