9月13日，兩個(gè)文件為金控的“野蠻生長(cháng)”劃上了句號：

國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準入管理的決定》；

央行發(fā)布《金融控股公司監督管理試行辦法》。

前者為原則性條框，后者《辦法》是為細化，二者都自2020年11月1日起實(shí)施。

在去年7月公布意見(jiàn)稿之后，在今年7月明天系9家金融機構被一次性接管之后，醞釀已久的金控“緊箍咒”還是來(lái)了。

這兩份文件，最直擊痛點(diǎn)的有兩條：

一是準入條件，要求實(shí)繳注冊資本額不低于50億；

二是擬設立金控公司的，要向央行申請，批準后才能設立。

也就是說(shuō)，和過(guò)去魚(yú)龍混雜的環(huán)境不同。

今后的金控，準入門(mén)檻大大提高，資本、風(fēng)控、信譽(yù)、管理，皆有要求缺一不可。

并且，還要由央行頒發(fā)金融控股公司許可證，憑許可證才能領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執照。

金融許可證是什么？牌照。

持牌設立，持牌營(yíng)業(yè)。

沒(méi)有那張牌照，不得在企業(yè)名稱(chēng)中使用“金融控股”、“金融集團”等字樣，也不得從事金控業(yè)務(wù)。

而對于現有的企業(yè)，如果旗下有2家及以上金融機構，最好也向央行提出申請，以免未來(lái)資產(chǎn)規模增長(cháng)卻因沒(méi)有牌照陷入掣肘之境。

如果旗下小于2家金融機構，那在這場(chǎng)持牌賽道中將直接出局，毫無(wú)申請機會(huì )，與金控無(wú)緣。

除了上述兩點(diǎn)，《辦法》亦在其他方面“出手”。

如，金控公司的董監高任職條件由央行規定，變更高管人員，應向央行備案；

如，明確建立央行、國務(wù)院、財政部跨部門(mén)聯(lián)合監管金控公司機制；

如，明確指出，金融機構不得反向持有母公司股權，不得交叉持股，嚴禁虛假出資及循環(huán)注資；

如，加大罰款，對于虛假注資等行為，“沒(méi)收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下罰款”；

曾經(jīng)的亂象令監管心有余悸，而曾經(jīng)的野蠻，在《辦法》正式實(shí)施后，也將走向落日。今后的金控公司，恐怕再也不能無(wú)序狂奔。

所謂金控公司，是指依法設立，控股或實(shí)際控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類(lèi)型金融機構，自身僅開(kāi)展股權投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有限責任公司或股份有限公司。

細數我國金融機構，銀行、保險、信托、券商、租賃、期貨、公募基金……

這些金融機構持牌經(jīng)營(yíng)，數量有限。

擁有一張牌照意味著(zhù)擁有了一定的壟斷性，也意味著(zhù)高收益、高利潤，因此牌照也成了各路資本爭相競逐的對象。

而金控公司，好比金融機構的爸爸，自己只做股權投資，但擁有2種類(lèi)型以上牌照。

說(shuō)白了，就是坐吃手下金融機構的“牌照紅利”。

目前金控集團分為兩大類(lèi)：

一類(lèi)是金融企業(yè)控股的集團（如工行、平安集團）；

另一類(lèi)是非金融企業(yè)投資控股2種或2種以上類(lèi)型金融機構，事實(shí)上形成了金控公司，又分為央企金控、地方金控、民企金控三種。

央企金控，業(yè)務(wù)綜合，是我國最早出現的金控形式，背后是央企雄厚的資本、較高的地位、豐富的資源。如中信集團，光大集團，招商局，絕對的“名門(mén)”。

地方金控，由地方政府主導，以促進(jìn)區域產(chǎn)業(yè)為目標。為解資金之困，最?lèi)?ài)持有銀行、證券、信托3種牌照，保險、基金、租賃次之，AMC因牌照數量多，幾乎是地方標配。

民企金控，由民營(yíng)資本掌控，最魚(yú)龍混雜，也最發(fā)展神速。明天系，海航系，聯(lián)想系，復星系，安邦系，沙鋼系……二十八系，名動(dòng)一時(shí)。

還有那些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，如阿里，騰訊，京東，亦屬于民營(yíng)金控之列，依托于用戶(hù)、技術(shù)、流量等的優(yōu)勢，它們正表現出不容小覷的存在感。

如近期風(fēng)頭正上的螞蟻集團：

銀行牌照：網(wǎng)商銀行

基金牌照：天弘基金、螞蟻基金銷(xiāo)售公司

小額貸款牌照：借唄和花唄

第三方支付牌照：支付寶

光眾所周知的就有4種牌照。

更別說(shuō)還有螞蟻保、芝麻信用等，螞蟻金服的估值甚至僅次于四大行。

阿里已經(jīng)不是一家簡(jiǎn)單的互聯(lián)網(wǎng)公司，說(shuō)它是個(gè)金融帝國也不足為奇。

而這一次的文件，適用的對象，需要申請牌照設立的，正是第二類(lèi)非金融企業(yè)控股的金控。

而第二類(lèi)中的央企、地方、民企三者，又以民企金控為重點(diǎn)監管對象。

因為它們，很多已經(jīng)成了利益輸送器。

金控的瘋狂，最初離不開(kāi)牌照管制的放開(kāi)。

自2002年三家“老金控”中信、光大、平安試點(diǎn)建立以來(lái)，監管給予了一定混業(yè)經(jīng)營(yíng)的空間。

而溫養一眾金控的土壤，卻是混業(yè)經(jīng)營(yíng)背后的分業(yè)監管。

在牌照限制被打破之后，出于資本逐利的本能，各路資本紛紛"殺入"吸金的金融業(yè)。

而分業(yè)監管下，套利又成了近水樓臺之事，利用牌照差異可以實(shí)現資本的騰挪。

為此，金控集團在短短幾年間資產(chǎn)迅速擴張。

但在野蠻生長(cháng)中，不少金控忘了初心、尤其是民企，很多劍走偏鋒成了“問(wèn)題金控”。

杠桿率非常高，在資產(chǎn)擴張過(guò)程中大量甚至是無(wú)節制舉債；

法人治理不健全，股權結構不透明；

經(jīng)營(yíng)過(guò)程出現異化，保險公司做成資產(chǎn)投資公司，實(shí)業(yè)做成金融公司；

再者，金控機構體量大，一旦出現風(fēng)險影響范圍大，甚至可能引發(fā)系統性金融風(fēng)險。

更有甚者，借金控之名行自融之實(shí)，虛假注資，關(guān)聯(lián)交易，盲目加杠桿，交叉持股，循環(huán)出資……

空手套白狼，左手倒右手。

利用集團之便，一切盡在股掌之間，這樣的“金控”一張皮又成就了誰(shuí)的金融帝國？這種灰暗置監管于何地？置金融秩序于何地？

于是，監管屢次點(diǎn)名金控集團，而民營(yíng)又成了整治重點(diǎn)中的重點(diǎn)，矛頭中的矛頭。

等到2017年，去杠桿之劍落下，給盲目舉債、融資為生、依靠杠桿發(fā)展起來(lái)的企業(yè)踩下了剎車(chē)，一些失去了杠桿加持的企業(yè)被迫裸泳。

于是我們看到

那些年，安邦與華信轟然倒下，涌金系轉身十年不再鋒芒，海航系在寒冬中苦苦捱著(zhù)；

偌大一個(gè)明天系，三萬(wàn)億商業(yè)帝國，在利益輸送中“掏空”了包商銀行和天安財險。

它們的式微，早已為出清金控埋下了伏筆。它們的下場(chǎng)，也早已表露出了監管整頓的決心。

距離《辦法》實(shí)施僅剩一個(gè)半月，市場(chǎng)影響如何？

正如前文所強調，沖擊最大的莫過(guò)于民營(yíng)金控。

畢竟與國企體系相比，央企和地方金控，因背后信仰的特殊，在過(guò)往兩年內已進(jìn)行了一些整改，相對規范。

而那些已經(jīng)具備金控特點(diǎn)的企業(yè)，如果有一些二不合要求，如股權結構不清晰之類(lèi)，等待著(zhù)它們的，將是在過(guò)渡期內整改。

那些企業(yè)名稱(chēng)已帶有“金融控股”“金融集團”等字樣的，如果將來(lái)未能獲得央行的批準，等待著(zhù)它們的，或許將是改名。

那些違法違規、嚴重危害金融秩序的金控，等待著(zhù)它們的，是糾正、是被踢出場(chǎng)。

簡(jiǎn)言之，所謂《辦法》影響，監管之心鑿鑿：

提升準入門(mén)檻，從源頭把控質(zhì)量，避免金控因投機淪為資本炒作的工具、因股權錯亂淪為股東的“提款機”，避免實(shí)體風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互傳導，還市場(chǎng)一個(gè)良性發(fā)展。

無(wú)論如何，過(guò)去那段骯臟野蠻的金控歲月，背后那些黑暗與不堪，是時(shí)候該告別了。