觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
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“由于該筆融資項目去年在交易所已經(jīng)過(guò)會(huì )，交易結構已經(jīng)定下來(lái)，按照交易所規定，條件變更需要終止后重新申報，因此寶龍這筆商業(yè)資產(chǎn)ABS會(huì )先撤回再申報?！?/p>
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 就在前一天，寶龍今年發(fā)行的第二期公司債實(shí)際規?！翱s水”5億，最終完成發(fā)行15億元。一日之后，寶龍另一筆ABS融資計劃變更為“終止”，引起市場(chǎng)的關(guān)注。
上述債券品種為ABS，于2020年4月27日獲上交所受理，擬發(fā)行金額24.5億元，原始權益人為上海瑞龍投資管理有限公司，計劃管理人為上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司。
據觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，上海瑞龍投資管理有限公司成立于2010年，實(shí)繳資本1.05億元，由上海寶龍實(shí)業(yè)發(fā)展（集團）有限公司100%持股，后者由寶龍地產(chǎn)（香港）控股有限公司全資持有。
另于4月19日，上海寶龍實(shí)業(yè)發(fā)展（集團）有限公司2021年第二期公司債的發(fā)行結果顯示，原定發(fā)行規模不超過(guò)20億元，實(shí)際發(fā)行規模15億元，最終票面利率6.5%。
兩筆融資的品種不盡相同，但對于地產(chǎn)和商業(yè)兩手都要抓的寶龍而言，每一筆融資使用效率、發(fā)債結構和利率、發(fā)行節點(diǎn)和發(fā)行情況都尤為考究。
業(yè)內人士普遍對于房地產(chǎn)近期貸款和資金監管趨嚴較為擔憂(yōu)，“房企能發(fā)債的話(huà)，肯定是多發(fā)好過(guò)不發(fā)，不然，之后的償債壓力還會(huì )更加大?！?/p> 被“終止”的ABS
事實(shí)上，ABS終止發(fā)行背后涉及的原因很多，包括企業(yè)主動(dòng)撤回、與資管公司解除合作、底層資產(chǎn)數據不達標、無(wú)法提供交易所所需資料、ABS發(fā)行時(shí)間過(guò)長(cháng)導致超過(guò)有效期、市場(chǎng)募資效果等等。
關(guān)于此次寶龍旗下這筆24.5億元ABS融資擱淺背后的原因，觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體咨詢(xún)企業(yè)相關(guān)負責人獲悉，與該融資相關(guān)的濱江購物中心經(jīng)營(yíng)情況超預期，中介機構調整了評級分層以取得更好的發(fā)行票面。
其續指，由于該筆融資項目去年在交易所已經(jīng)過(guò)會(huì )，交易結構已經(jīng)定下來(lái)，按照交易所規定，條件變更需要終止后重新申報，因此寶龍這筆商業(yè)資產(chǎn)ABS會(huì )先撤回再申報。
據了解，上述提及的濱江購物中心為杭州濱江寶龍城，是繼下沙寶龍廣場(chǎng)、富陽(yáng)寶龍廣場(chǎng)、蕭山寶龍廣場(chǎng)后，寶龍布局杭州的第四個(gè)項目。據了解，約一年前，寶龍便以杭州濱江寶龍城打包成ABS的底層資產(chǎn)。
資料顯示，該項目總建筑面積40萬(wàn)平方米，包括2萬(wàn)平方米高約4層的商業(yè)街、4萬(wàn)平方米的寫(xiě)字樓、14萬(wàn)平方米購物中心及8萬(wàn)平方米高約200米的46層超高層建筑。
熟悉杭州市場(chǎng)的業(yè)內人士認為，濱江寶龍城在5年前入市時(shí)備受看好，原因是彼時(shí)杭州濱江的商業(yè)發(fā)展緩慢，僅有一個(gè)全面開(kāi)業(yè)的大型商業(yè)體——星光大道，濱江寶龍城的入市也打破了商業(yè)“一家獨大”的局面。
隨著(zhù)這幾年的發(fā)展，濱江一帶的商業(yè)地產(chǎn)逐漸“成氣候”，中贏(yíng)康康谷、星耀城、龍湖濱江天街、鑫都匯陸續開(kāi)業(yè)。在2020年經(jīng)歷疫情“停擺一年”過(guò)后，商業(yè)地產(chǎn)留下的發(fā)展后遺癥仍值得關(guān)注。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體獲取的一份關(guān)于杭州單體商場(chǎng)業(yè)績(jì)市場(chǎng)數據顯示，濱江寶龍城在2020年的銷(xiāo)售額約15億，于前年基本持平，但坪效方面比不上杭州大廈、湖濱銀泰in77及武林銀泰等商場(chǎng)，坪效約0.94萬(wàn)元/平方米/年。
如此來(lái)看，寶龍這筆ABS的底層資產(chǎn)情況并不算太差。
從資本市場(chǎng)情況看，當日上交所共終止了5筆ABS的發(fā)行，其中三筆涉及商業(yè)資產(chǎn)，包括國美鵬澤商業(yè)物業(yè)、北京橫琴人壽大廈以及杭州濱江寶龍城，前兩筆分別于2019年底及去年8月受理，“終止”原因暫不詳。
而去年全年，兩市交易所“終止”的ABS項目共31單，擬發(fā)行總規模872.41億元，終止數量較2019年的60單大幅下降。在高成本的境外債和境內融資收緊的情況下，通過(guò)ABS這種融資渠道越來(lái)越受房企歡迎。
寶龍融資術(shù)
不完全統計顯示，去年寶龍有13筆金額不一的融資動(dòng)作，包括銀行借款、公司債券、短期融資券、票據、商業(yè)按揭支持證券等，其中成功掛牌發(fā)行一筆規模15.03億元的資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃，耗時(shí)僅逾百天。
據觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，上述掛牌的債券為國泰君安-廈門(mén)寶龍一城資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃，于去年10月30日上市發(fā)行，品種同樣為ABS，15.03億元發(fā)行規模中優(yōu)先級規模15億元，次級規模0.03億元，產(chǎn)品期限長(cháng)達18年。
該筆債券的底層資產(chǎn)為寶龍旗下旗艦高端商業(yè)購物中心廈門(mén)寶龍一城，總占地面積7.4萬(wàn)平方米，總建筑面積38.77萬(wàn)平方米，其中商業(yè)體量為12萬(wàn)平方米。
通過(guò)ABS的方式盤(pán)活商業(yè)資產(chǎn)，騰出更多的資金空間和時(shí)間，嘗到這種融資方式的“甜頭”后，寶龍未來(lái)或許還會(huì )加大ABS的發(fā)債力度。
寶龍方面還表示，今年將開(kāi)業(yè)22個(gè)項目，包括13個(gè)寶龍廣場(chǎng)，位于杭州、溫嶺、寧波、舟山、鹽城、余姚、義烏、珠海、蘭溪，3個(gè)寶龍天地以及6個(gè)寶龍星匯。目前，寶龍已布局121個(gè)商業(yè)項目，長(cháng)三角和大灣區分別約86個(gè)和5個(gè)項目。
截至2020年底，寶龍借款總額約665.67億元，其中銀行及其他借款的占比為54.78%，而公司債、票據及短期融資券的占比分別為17.92%、20.68%、1.2%，商業(yè)按揭支持證券及資產(chǎn)支持證券的占比則為3.52%及1.91%。
前不久，一名頭部房企的副總裁曾表示，融資工具是永遠存在的，他總結了33種融資工具，“傳統融資跟標準化融資占了60%，仍是房企的融資主力，供應鏈、信用融資應為補充，境外融資、私募仍然是好用的工具?！?/p>
在2020全年業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，CFO廖明舜對于寶龍今年的新增借貸情況做了一個(gè)預期，他表示，從今年總預算來(lái)看，寶龍在新增借貸或許會(huì )控制在90億元以?xún)?，但考慮到今年拿地結構發(fā)上變化，寶龍亦也有可能接近100億的負債增長(cháng)。
截至目前，寶龍今年發(fā)了4筆債，包括一筆增發(fā)1億美元利率5.95%的優(yōu)先票據，4.4億利率5.7%的超短期融資券，兩筆合計25億的公司債，包括規模10億利率6.6%的第一期公司債及規模15億利率6.5%的第二期公司債。
廖明舜稱(chēng)，寶龍非常重視調整融資結構，融資成本仍有下降空間，未來(lái)盡量減少短債，今年會(huì )將融資成本降至6.3%以下
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