商票納入強監管,會(huì )讓“三道紅線(xiàn)”的效果更加明顯。
作者:陌爺
來(lái)源:陌爺地產(chǎn)圈(ID:gh_6e6c6fd48723)
商票也要納入強監管,房企融資更難了!
6月30日,央行正式宣布將房企商票納入監控范圍之內,要求相關(guān)房企將商票數據同“三道紅線(xiàn)”監測數據每月上報。
從“三道紅線(xiàn)”出臺,倒逼開(kāi)發(fā)商主動(dòng)降負債、降杠桿,到近期恒大商票大規模違約事件。央行此次通過(guò)將商票納入強監管,無(wú)疑是對房企融資進(jìn)一步收緊以及打補丁。未來(lái),房企融資將會(huì )越來(lái)越難,而重營(yíng)銷(xiāo)、抓回款等自身造血能力將越來(lái)越受到重視!商業(yè)匯票,是指出票人簽發(fā)的,委托付款人在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。2020 年三道紅線(xiàn)政策出臺之后,房企傳統融資渠道受限,房企開(kāi)始加大商票使用規模,希望借此降低凈負債率,提高現金短債比。
于房企而言,商票融資蘊含兩方面的風(fēng)險:
一、如果房企商票頻頻違約, 那么商票后續的發(fā)行會(huì )面臨較大的沖擊和壓力,整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的信用乃至其他融資渠道也會(huì )受沖擊。二、目前,下游建材、輕工等行業(yè)供應商的交易訂單中, 房企等企業(yè)訂單占比較大。一旦出現商票違約,勢必會(huì )對下游行業(yè)造成嚴重的沖擊。而房企通過(guò)商票融資工具的對應成本也是存在非常大的差異。典型房企如中南建設、藍光發(fā)展和綠地控股 2020 年末應付票據占有息負債的規模為 13.48%、11.66%和 8.44%,應付票據占比處于前列。從房企商票年化利率數據來(lái)看,大多數重點(diǎn)房企的商票年化利率為 10%-20%。現金流較為緊張的房企如中國恒大、藍光發(fā)展其部分商票年化利率高達 36%,遠高于其融資成本。而杠桿率較低,債務(wù)風(fēng)險較低的房企如華潤置地,其商票年化利率低至4%。2020年,房企商票承兌規??傮w上呈井噴式增長(cháng)。據統計,2020年頭部房企商票承兌余額達到3355.74億,較2019年增長(cháng)了36.59%,占全國商票承兌總量的9.27%。這其中以恒大的商票發(fā)行規模最高,達到了2052億,而30億以上商票存續的房企達到17家。其中不乏融創(chuàng )、陽(yáng)光城、富力等高杠桿企業(yè),也包括建發(fā)、保利等國企。顯然,商票對于開(kāi)發(fā)商而言不僅僅是一種融通工具,更是降杠桿的有效途徑。隨著(zhù)市場(chǎng)周期下行,近些年來(lái),頻繁出現開(kāi)發(fā)商商票違約情形。需要明確的一點(diǎn),商票本質(zhì)上是依托于開(kāi)發(fā)商的主體信用,而商票的違約也就意味著(zhù)信用體系出現問(wèn)題。對于開(kāi)發(fā)商而言,在資本市場(chǎng)中是致命的。網(wǎng)上已有多個(gè)持票人公開(kāi)了拒付的票據證據??梢钥吹骄芨肚闆r或存在于恒大各地的子公司:恒大集團聲明中也沒(méi)有直接否認這一傳聞,表示“針對我司個(gè)別項目公司存在極少量商票未及時(shí)兌付的情況,集團高度重視并安排兌付”。恒大裸奔式發(fā)展導致大規模的商票違約,無(wú)疑是此次央行將商票納入重點(diǎn)監測范圍的導火索。更有甚者,據某平臺爆料,某閩系房企SM 子公司“淮南恒升天鵝灣置業(yè)有限公司”2021年6月1日到期的商業(yè)承兌匯票,尚未兌付。近期項目到期商票所涉及的開(kāi)戶(hù)銀行賬戶(hù)資金,因一起建設工程施工合同糾紛訴訟處于司法凍結狀態(tài),導致部分已到期商票銀行暫無(wú)法兌付。但該批商票,部分已經(jīng)多次背書(shū)轉讓?zhuān)罱K持票人收款信息難以獲取。“大”如恒大,“強”如SM,不同程度的媒體報道或是捕風(fēng)捉影,或是見(jiàn)微知著(zhù)。以上僅是房地產(chǎn)公司與行業(yè)上下游之間商票違約的一個(gè)縮影而此次,商票納入強監管,會(huì )讓“三道紅線(xiàn)”的效果更加明顯。
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商票也要納入強監管,房企融資更難了!