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商票也要納入強監管,房企融資更難了!

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2021-07-05 10:03 2699 0 0
商票納入強監管,會(huì )讓“三道紅線(xiàn)”的效果更加明顯。

作者:陌爺

來(lái)源:陌爺地產(chǎn)圈(ID:gh_6e6c6fd48723)

商票也要納入強監管,房企融資更難了!

6月30日,央行正式宣布將房企商票納入監控范圍之內,要求相關(guān)房企將商票數據同“三道紅線(xiàn)”監測數據每月上報。

從“三道紅線(xiàn)”出臺,倒逼開(kāi)發(fā)商主動(dòng)降負債、降杠桿,到近期恒大商票大規模違約事件。

央行此次通過(guò)將商票納入強監管,無(wú)疑是對房企融資進(jìn)一步收緊以及打補丁。

未來(lái),房企融資將會(huì )越來(lái)越難,而重營(yíng)銷(xiāo)、抓回款等自身造血能力將越來(lái)越受到重視!

NO. 1|壹  

商業(yè)匯票,是指出票人簽發(fā)的,委托付款人在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。

2020 年三道紅線(xiàn)政策出臺之后,房企傳統融資渠道受限,房企開(kāi)始加大商票使用規模,希望借此降低凈負債率,提高現金短債比。

于房企而言,商票融資蘊含兩方面的風(fēng)險:

一、如果房企商票頻頻違約, 那么商票后續的發(fā)行會(huì )面臨較大的沖擊和壓力,整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的信用乃至其他融資渠道也會(huì )受沖擊。

二、目前,下游建材、輕工等行業(yè)供應商的交易訂單中, 房企等企業(yè)訂單占比較大。一旦出現商票違約,勢必會(huì )對下游行業(yè)造成嚴重的沖擊。

而房企通過(guò)商票融資工具的對應成本也是存在非常大的差異。

典型房企如中南建設、藍光發(fā)展和綠地控股 2020 年末應付票據占有息負債的規模為 13.48%、11.66%和 8.44%,應付票據占比處于前列。

從房企商票年化利率數據來(lái)看,大多數重點(diǎn)房企的商票年化利率為 10%-20%。

現金流較為緊張的房企如中國恒大、藍光發(fā)展其部分商票年化利率高達 36%,遠高于其融資成本。

而杠桿率較低,債務(wù)風(fēng)險較低的房企如華潤置地,其商票年化利率低至4%。

2020年,房企商票承兌規??傮w上呈井噴式增長(cháng)。據統計,2020年頭部房企商票承兌余額達到3355.74億,較2019年增長(cháng)了36.59%,占全國商票承兌總量的9.27%。

這其中以恒大的商票發(fā)行規模最高,達到了2052億,而30億以上商票存續的房企達到17家。

其中不乏融創(chuàng )、陽(yáng)光城、富力等高杠桿企業(yè),也包括建發(fā)、保利等國企。

顯然,商票對于開(kāi)發(fā)商而言不僅僅是一種融通工具,更是降杠桿的有效途徑。

NO. 2|貳

隨著(zhù)市場(chǎng)周期下行,近些年來(lái),頻繁出現開(kāi)發(fā)商商票違約情形。

需要明確的一點(diǎn),商票本質(zhì)上是依托于開(kāi)發(fā)商的主體信用,而商票的違約也就意味著(zhù)信用體系出現問(wèn)題。

對于開(kāi)發(fā)商而言,在資本市場(chǎng)中是致命的。

正如近期恒大商票拒付的傳聞甚囂塵上。

網(wǎng)上已有多個(gè)持票人公開(kāi)了拒付的票據證據??梢钥吹骄芨肚闆r或存在于恒大各地的子公司:


恒大集團聲明中也沒(méi)有直接否認這一傳聞,表示“針對我司個(gè)別項目公司存在極少量商票未及時(shí)兌付的情況,集團高度重視并安排兌付”。

恒大裸奔式發(fā)展導致大規模的商票違約,無(wú)疑是此次央行將商票納入重點(diǎn)監測范圍的導火索。

更有甚者,據某平臺爆料,某閩系房企SM 子公司“淮南恒升天鵝灣置業(yè)有限公司”2021年6月1日到期的商業(yè)承兌匯票,尚未兌付。

近期項目到期商票所涉及的開(kāi)戶(hù)銀行賬戶(hù)資金,因一起建設工程施工合同糾紛訴訟處于司法凍結狀態(tài),導致部分已到期商票銀行暫無(wú)法兌付。

但該批商票,部分已經(jīng)多次背書(shū)轉讓?zhuān)罱K持票人收款信息難以獲取。

“大”如恒大,“強”如SM,不同程度的媒體報道或是捕風(fēng)捉影,或是見(jiàn)微知著(zhù)。

以上僅是房地產(chǎn)公司與行業(yè)上下游之間商票違約的一個(gè)縮影

而此次,商票納入強監管,會(huì )讓“三道紅線(xiàn)”的效果更加明顯。

房企的融資將會(huì )愈發(fā)艱難!

注:文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“陌爺地產(chǎn)圈”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 商票也要納入強監管,房企融資更難了!

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    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì )副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì )破產(chǎn)法研究會(huì )理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì )個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì )秘書(shū)長(cháng),深圳律師協(xié)會(huì )破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì )委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專(zhuān)家庫成員。長(cháng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險防范、商事?tīng)幾h解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話(huà):18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會(huì )計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng )正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資基金設立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書(shū)、交易結構設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機構債權債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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