作者：神鎮的貓總

來(lái)源：好貓財經(jīng)（ID：haomaocaijing）

比如之前的足球、糧油，還有現在的汽車(chē)，發(fā)布會(huì )規格通常很高，時(shí)間卻很短，基本只透露一兩個(gè)信息點(diǎn)。

又比如前天的新聞：

恒大有息負債從去年最高8700億元下降至5700億元，凈負債率下降至100%以下，順利實(shí)現一道“紅線(xiàn)”變綠。

一個(gè)又一個(gè)信息點(diǎn)，由于時(shí)間間隔，很容易讓人忘記將各個(gè)信息點(diǎn)串聯(lián)起來(lái)。

恒大這一波輿情肇始于謠言風(fēng)波，至于供應商大會(huì )、促銷(xiāo)賣(mài)房、造車(chē)進(jìn)度，都只是一系列附屬信息。

應該緊緊抓住恒大現金流，來(lái)判斷恒大是否軟著(zhù)陸。

恒大透露，去年高峰時(shí)期，有息負債高達8700億元。實(shí)際上，恒大2020年中有息負債為7999億元，2020年末有息負債為7165.3億元。

也就是說(shuō)，在今年半年時(shí)間里，恒大將有息負債降低了將近1500億元。

要知道，恒大一年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入也就6000多億元；2020年底，恒大非受限現金為1587.5億元。

不得不說(shuō)，只是一個(gè)異常艱巨的任務(wù)。

距離經(jīng)審計的中期報告發(fā)布還有一段時(shí)間，目前只能去猜測恒大的在手貨幣資金。

截至2020年底，恒大的股東權益為3504.3億元，貨幣資金為1807.4億元。今年半年，恒大的股東權益變化不大，無(wú)非是戰略投資者的少數股東權益，轉為歸屬于母公司股東權益。

因此，要想實(shí)現凈負債率100%以下，恒大的貨幣資金應該在2200億元左右。

如果還按照2020年底恒大短期有息負債，占整體負債的46%來(lái)推測（償債高峰期實(shí)際已過(guò)），恒大的現金短債比尚沒(méi)有達標（小于1），但已經(jīng)很接近了。

按照恒大的計劃，6月30日前實(shí)現凈負債率100%以下，12月31日之前實(shí)現現金短債比小于1。

理論上看，這不是一個(gè)困難的事情。

當下的地產(chǎn)商，誰(shuí)都不敢忽視政策監管壓力，連萬(wàn)科只踩了一條紅線(xiàn)，也在不到半年時(shí)間內，實(shí)現全部轉綠。

恒大想要實(shí)現“三道紅線(xiàn)”轉綠，最直接、最廣泛資金來(lái)源，還是在于銷(xiāo)售回款。

今年1-6月，恒大實(shí)現銷(xiāo)售3567.9億元，回款率高達90%。按照權益銷(xiāo)售額來(lái)算，恒大應該算是重回銷(xiāo)售額第一的位置。

這部分銷(xiāo)售額，自5月27日至6月30日這35天里，實(shí)現了938.3億元銷(xiāo)售，回款率更是達到驚人的93.2%。

恒大的執行力可見(jiàn)一斑。

同時(shí)期，恒大更是克制拿地，基本消失在拿地排行榜單中，這是恒大尋求軟著(zhù)陸的一個(gè)良好的態(tài)度。

恒大擁有行業(yè)最龐大的土地儲備，將這些資產(chǎn)順利出售，是降低負債的最快辦法。

按照計劃，恒大2021年的銷(xiāo)售目標為7500億元，以90%的回款率測算，恒大全年回款將高達6750億元。

以孫宏斌的銷(xiāo)債比（銷(xiāo)售額/有息負債）理論來(lái)看，6750億元銷(xiāo)售回款，足以覆蓋5700億元的有息負債。

可以預見(jiàn)，恒大想要徹底實(shí)現軟著(zhù)陸，一個(gè)是繼續加大銷(xiāo)售、停止拿地，順利完成全年目標。

另一個(gè)是恢復、增強資本市場(chǎng)信心，其中就包括再融資、分拆子公司上市、造車(chē)成功等。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 恒大軟著(zhù)陸了嗎