阿信雜貨院 作者：阿信
來(lái)源：阿信往事
信托計劃增值稅到底影不影響信托投資者收益率？
提示：本文所述信托計劃的增值稅是指信托計劃管理運用過(guò)程中產(chǎn)生的增值稅，而不是投資者就投資收益產(chǎn)生的增值稅，由于信托計劃無(wú)代扣代繳義務(wù)，故投資者就投資收益產(chǎn)生的增值稅與信托公司無(wú)關(guān)。
很多信托投資者來(lái)問(wèn)，信托計劃的增值稅到底是不是要他們承擔（即信托計劃的增值稅到底影不影響投資者收益率）？產(chǎn)生這個(gè)疑問(wèn)的原因大致是三個(gè)：
第一：信托計劃承擔。根據《財政部、稅務(wù)總局關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問(wèn)題的通知》（財稅〔2017〕56號）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《資管產(chǎn)品增值稅通知》）規定，資管計劃的增值稅應由資產(chǎn)管理人承擔，也就是信托計劃本身產(chǎn)生的增值稅應由信托計劃承擔。
第二：似乎是投資者承擔。《信托合同》規定由信托財產(chǎn)承擔增值稅，由此可能導致可分配信托利益的減少，進(jìn)而可能導致投資者預期年化收益率有所下降，看起來(lái)似乎是投資者最終承擔了這部分增值稅。
第三：不需要投資者承擔。信托公司財富經(jīng)理告訴自己，這部分增值稅不需要投資者承擔，不影響投資者的預期年化收益率。
《資管產(chǎn)品增值稅通知》、《信托合同》以及財富經(jīng)理的話(huà)，到底該聽(tīng)誰(shuí)的？
這個(gè)問(wèn)題的核心，其實(shí)是信托計劃的增值稅是否由信托投資者來(lái)承擔，即是否會(huì )影響投資者收益率？乍一看，上述三者之間似乎有矛盾：《資管產(chǎn)品增值稅通知》規定增值稅的繳納主體是信托計劃，《信托合同》約定增值稅可能影響信托投資者收益率，財富經(jīng)理說(shuō)增值稅不影響投資者收益率。
其實(shí)，在實(shí)際操作中的多數情況如下：信托計劃的增值稅由融資方承擔了。承擔方式有兩種：
第一，融資方的融資成本中已經(jīng)包含了增值稅。
第二，融資方的融資成本中不包含增值稅，待信托公司增值稅產(chǎn)生后，融資方根據增值稅發(fā)票向信托計劃補償。
所以信托公司在根據融資成本核算投資人收益率時(shí)，通常會(huì )將增值稅作為信托計劃應承擔的稅費考慮進(jìn)去，之后再對投資人收益率進(jìn)行定價(jià)，所以在實(shí)際中當然就不需要信托公司或者信托投資者來(lái)承擔增值稅了。
在第一種融資方承擔增值稅的的情形下，存在一種情形最終會(huì )導致投資者預期收益的降低，那就是信托計劃存續期間增值稅提高。由于收益率定價(jià)時(shí)是按照目前法律規定的增值稅標準核算的，不排除在信托計劃存續期內增值稅標準發(fā)生變化，若增值稅標準增加，由于按照信托計劃的分配順序，是扣除信托計劃的增值稅等稅費，再分配投資者的預期收益，因此投資者收益率有可能會(huì )因此減少。這個(gè)問(wèn)題在第二種融資方承擔增值稅的情形下就不會(huì )發(fā)生，因為融資方是按照實(shí)際發(fā)生的增值稅承擔增值稅成本的，不會(huì )因為增值稅的變動(dòng)而導致信托投資收益的減少。
當然，實(shí)踐中確實(shí)存在著(zhù)某些機構投資者的預期收益率是需要承擔增值稅的，這種情況下往往是機構投資者和信托公司已經(jīng)達成一致，為使信托合同中約定的預期收益率更高。
作為信托投資者，在選擇信托產(chǎn)品的時(shí)候，要搞清楚增值稅究竟需要不需要自己承擔，可以通過(guò)以?xún)煞N下方式確認：
方式一：查看融資方的融資合同和信托合同，將融資合同約定的融資成本扣除增值稅、信托報酬和保管費及其他信托費用（如有）后是否能覆蓋預期收益率，如果可以，則增值稅不影響預期收益率；
方式二：查看信托計劃的盡調報告，盡調報告中一般都會(huì )有關(guān)于增值稅的規定。
一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)以上兩種方式就可以確定增值稅究竟是誰(shuí)在承擔的問(wèn)題了。
建議：投資者不必太糾結《信托合同》上對增值稅由投資者承擔的約定，主要原因有二：
第一，這是行業(yè)的慣例，大家都這么約定的；
第二，信托合同上的預期收益率的設定已經(jīng)考慮過(guò)了增值稅的因素，一般不會(huì )實(shí)質(zhì)導致收益率下降。
投資者真正需要了解的是增值稅實(shí)質(zhì)是由誰(shuí)承擔，只要不對信托合同上的預期收益率有影響就可以。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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