愉見(jiàn)財經(jīng) 作者：愉見(jiàn)財經(jīng)
來(lái)源：愉見(jiàn)財經(jīng)（ID:fish-finance)
“愉見(jiàn)財經(jīng)”有一個(gè)銀行朋友，說(shuō)他不理解一件事：那就是為什么證監會(huì )管的地盤(pán)，不管是股市還是基金，投資者買(mǎi)虧了，雖然也不爽，但一般都認賬，關(guān)燈吃面去了；但銀保監會(huì )管的地盤(pán)，投資者買(mǎi)虧了就想不通，覺(jué)得豈有此理。
可是啊，喊了很久的銀行理財破剛兌，就隨著(zhù)這股債雙殺的市場(chǎng)，真的來(lái)臨了。
于是就有投資者問(wèn)了，“可以少賺錢(qián)，但求安穩”的中低風(fēng)險理財，尤其是個(gè)別R2風(fēng)險等級的穩健型理財，怎么也開(kāi)始冒綠光了？
Wind數據顯示，截至3月10日，全市場(chǎng)（剔除近6個(gè)月無(wú)凈值數據產(chǎn)品）29035只理財產(chǎn)品中：
- 1，看階段性表現，最近一個(gè)月和最近一周分別有4203只和5333只為負回報，其中回撤幅度最大超過(guò)30%；
- 2，看成立以來(lái)表現，“破凈”產(chǎn)品占比也有3.7%了。
在“愉見(jiàn)財經(jīng)”后臺，也有投資者發(fā)來(lái)他的產(chǎn)品截圖，果然理財買(mǎi)了一個(gè)多月了，收益負著(zhù)呢。
01 市場(chǎng)原因
大家現在從銀行APP里按出來(lái)的銀行理財產(chǎn)品，主流的有三類(lèi)：固收類(lèi)、混合類(lèi)、權益類(lèi)。大多數固收類(lèi)風(fēng)險等級R2（穩健型），混合類(lèi)的有些做到R3（平衡性）。
根據銀保監會(huì )要求：固收類(lèi)產(chǎn)品投資于存款、債券等債券類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%；權益類(lèi)產(chǎn)品投資于權益類(lèi)資產(chǎn)比例不低于80%；混合類(lèi)產(chǎn)品，投資于債權類(lèi)資產(chǎn)、權益類(lèi)資產(chǎn)、商品及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)，且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類(lèi)理財產(chǎn)品標準。
為啥部分R2/R3類(lèi)理財最近這段時(shí)間表現不佳呢？回歸基本面看，是債券、非標、權益這些底層資產(chǎn)最近不太靈光。就像基金公司賣(mài)的混合型基金也在跌、部分債券型基金也走勢疲弱，銀行理財，面對的也是同一個(gè)市場(chǎng)啊。
從日前招銀理財致投資者信等機構分析來(lái)看：
一是影響固收端的債市，進(jìn)入了持續回調，而“固收+”基金的贖回導致利率債拋售進(jìn)一步加劇了回調壓力，近期烏克蘭局勢也產(chǎn)生間接沖擊，招銀理財稱(chēng)目前3年期評級為AAA的公募債的平均年化收益率都不到2.9%。
二是權益市場(chǎng)，不少“固收+”用來(lái)做增厚部分沖擊較高收益的，現在增厚是沒(méi)指望了。A股啥行情，大家都懂的。
三是非標收緊，在監管高壓下，非標類(lèi)資產(chǎn)的收益和供應量大幅下降，平均收益從過(guò)去的5.5%-6.0%下降到了3.8%-4.2%.
02 “市值法”取代“攤余成本法”
其實(shí)早在半年前，“愉見(jiàn)財經(jīng)”就寫(xiě)過(guò)專(zhuān)欄文章《當監管逐漸收緊“攤余成本”計價(jià)銀行理財，定開(kāi)產(chǎn)品凈值波動(dòng)變大，你準備好了么？》（點(diǎn)擊可跳轉），當時(shí)就提示過(guò)大家，系好安全帶，準備好銀行理財也會(huì )波動(dòng)咯。
到了這個(gè)月，是真波動(dòng)了。
下面我們回顧一下銀行理財的計價(jià)歷程。
最初，銀行理財是“資金池”對接“資產(chǎn)池”的集合運作、滾動(dòng)發(fā)售、期限錯配模式，所以產(chǎn)品只披露一個(gè)預期收益率。那時(shí)候的產(chǎn)品反正都是剛兌的，投資者也看不到也沒(méi)必要去看自己產(chǎn)品每天的凈值，或者說(shuō)，很多產(chǎn)品也沒(méi)有一一對應的投資資產(chǎn)；“資產(chǎn)池”更重要，凈值其實(shí)不重要。那個(gè)時(shí)候的理財產(chǎn)品，就像是個(gè)啥都看不到的黑匣子。
后來(lái)，資管新規來(lái)了，我們也逐漸看到了每天產(chǎn)品的凈值，但是很多產(chǎn)品依然用著(zhù)“攤余成本法”計價(jià)。用大白話(huà)來(lái)說(shuō)，所謂“攤余成本法”，就是事先計算手里資產(chǎn)持有到期預計能賺多少錢(qián)，然后把這些收益平攤到持有的每一天。
“攤余成本法”，對投資人來(lái)說(shuō)算個(gè)過(guò)度階段吧，畢竟大家可能一下子接受不了理財產(chǎn)品出現明顯波動(dòng)，而攤余成本計價(jià)的好處就是能抹平波動(dòng)，投資者看到的每日收益相對穩定一些。
但這樣做的弊端是，它不能實(shí)時(shí)真實(shí)地反應底層資產(chǎn)走勢，甚至個(gè)別情況下有些沒(méi)必要的“剛兌”，也便悄悄躲在“攤余成本法”的魔術(shù)手套里進(jìn)行了。所以，這并不符合資管新規對于更透明、更市場(chǎng)化走勢的期待。
到了現在，“市值法”取代了“攤余成本法”，不能再像下圖中那樣，用一根模擬的直線(xiàn)拉平實(shí)際波動(dòng)的曲線(xiàn)了，那么真實(shí)波動(dòng)的“曲線(xiàn)”也便赤裸裸地呈現了我們面前。
有些產(chǎn)品成立很久了，之前其實(shí)也漲得不錯，產(chǎn)品本身并沒(méi)有跌破凈值，但不巧投資人是在最近一個(gè)定開(kāi)期才買(mǎi)入的，正好經(jīng)歷了一波曲線(xiàn)向下，那投資就會(huì )出現浮虧。
有些產(chǎn)品則是近階段才成立的，沒(méi)有足夠的歷史積累，成立不久就遇到了股債雙熊，于是跌破了凈值。
來(lái)源：招銀理財
03 請投資者樹(shù)立正確的理財觀(guān)
正值“315”，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )官網(wǎng)刊出《銀行理財投資者教育保護倡議書(shū)》，協(xié)會(huì )和銀行業(yè)理財登記托管中心特向理財產(chǎn)品投資者和銀行業(yè)發(fā)出倡議。
其中對于投資者，《倡議書(shū)》中提及，要求“引導投資者樹(shù)立正確的理財觀(guān)念”，包括“正確認識風(fēng)險與收益相匹配的投資基本原則，理性看待市場(chǎng)波動(dòng)，堅持價(jià)值投資、長(cháng)期投資?！?/p>
其實(shí)我們都知道，高收益、低風(fēng)險、流動(dòng)性，是一個(gè)“不可能三角”。銀行理財同樣如此，收益率越高的產(chǎn)品，其風(fēng)險等級也就相對越高，出現虧損的概率也更大。如果投資者無(wú)法接受“不保本”，那儲蓄國債、利率上浮的定期存款或大額存單，或許是更好的選擇。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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