娜樣時(shí)光 作者：王麗娜律師
來(lái)源：娜樣時(shí)光
這一篇想寫(xiě)寫(xiě)行業(yè)，寫(xiě)寫(xiě)本人對于P2P這個(gè)行業(yè)的認知，作為本人網(wǎng)貸逾期系列的終結篇。
這一篇的題目列出來(lái)已經(jīng)很長(cháng)時(shí)間了，數次打開(kāi)又擱筆停下，原因在于行業(yè)在快速變動(dòng)和調整，本人對于行業(yè)的認識也在不停的更新。
從六月份到現在，從各家出險機構的公告中可以看到，幾乎每家出險機構都把出險原因歸結到市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題上，流動(dòng)性問(wèn)題會(huì )導致逾期率上升，但導致平臺全面危機，對于一個(gè)信息中介來(lái)說(shuō)，無(wú)論如何都說(shuō)不過(guò)去。所以，平臺全面危機歸根到底是因為平臺不合規經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題只是觸發(fā)因素。
不合規的問(wèn)題又各有不同，有的是資金池的問(wèn)題，有的是期限錯配的問(wèn)題，有的是剛性墊付的問(wèn)題，資金池的問(wèn)題可能更多些。
雖然P2P行業(yè)禁止資金池模式，但是資金池模式本身并不是壞事，資金池模式可以統一調撥資金，提高資金管理和使用的效率，銀行吸收存款、發(fā)放貸款，也是一種資金池方式，但是，資金池模式對于P2P來(lái)說(shuō)，卻是一種災難。
之前，我們提到互聯(lián)網(wǎng)金融，總會(huì )跟“創(chuàng )新”一詞聯(lián)系在一起，這些創(chuàng )新中有些是“真創(chuàng )新”，有些是“偽創(chuàng )新”，有些是“好的創(chuàng )新”，還有一些是“不好的創(chuàng )新”。比如，募集資金的方式從線(xiàn)下搬到了線(xiàn)上是一種創(chuàng )新，但是在未對線(xiàn)下募集資金的那套玩法進(jìn)行規范和調整時(shí)，本質(zhì)上就不是一種“創(chuàng )新”，而是一種“偽創(chuàng )新”。
線(xiàn)下的財富公司、投資公司等，用定期或者活期理財的方式吸引投資人投資，再將資金投向于借款、企業(yè)投資、房地產(chǎn)、股票等等各種用途，投資人投資叫“買(mǎi)理財”，收到回報叫“分紅”，投資人不知道或者不關(guān)注最后的用款人是誰(shuí)，本金、回報由線(xiàn)下財富公司、投資公司等支付。投資人既沒(méi)有債權，也沒(méi)有股權，只有投資收益權，投資人的收益權還可以再包裝，再衍生出第二層收益權再出售，以此類(lèi)推。投資人的收益權不跟底層資產(chǎn)一一匹配，同時(shí)也不能保證購買(mǎi)的排他性，自己購買(mǎi)了某個(gè)債權或股權的收益權，但不能排除別人同時(shí)也購買(mǎi)這個(gè)債權或者股權的收益權，以此推論，收益權可以無(wú)限擴大，這樣的產(chǎn)品是不是很熟悉，金融上叫金融衍生品。
2008年金融危機后，人們把金融危機爆發(fā)的原因歸納為：寬松的信貸條件、金融衍生品濫用和監管機構的失職。寬松的信貸條件，向信用分數低、負債較重的人提供貸款，零首付、簡(jiǎn)單的放貸流程，瘋狂放貸；金融衍生品濫用，金融交易鏈條變得很長(cháng)，使投資者難以預測風(fēng)險，也難以控制風(fēng)險，同時(shí)涉及賣(mài)家眾多且捆綁在一起；政府監管部門(mén)監管不利。
這些特征與P2P資金池模式的特征高度吻合，同樣的低門(mén)檻借款人群，簡(jiǎn)單粗放的審貸、放貸流程；同樣的不受控制、權利來(lái)源模糊的收益權模式；同樣的弱監管。當這種業(yè)務(wù)模式搬到互聯(lián)網(wǎng)上，因為互聯(lián)網(wǎng)的無(wú)地域性和風(fēng)險的外溢性，與線(xiàn)下相比，風(fēng)險會(huì )更加快速傳導、數倍放大，當風(fēng)險臨界點(diǎn)到來(lái)，危機就如同雪崩一樣出現。
對于“創(chuàng )新”，我們來(lái)看看P2P行業(yè)的“創(chuàng )新”體現在哪里：“創(chuàng )新”了資產(chǎn)集合分散投資；“創(chuàng )新”了隨存隨取和活期、定期理財的模式；為了實(shí)現活期或定期理財以及解決短配長(cháng)的問(wèn)題，“創(chuàng )新”了債權轉讓的退出模式；“創(chuàng )造性”地開(kāi)創(chuàng )了信息中介剛性墊付前河，并且為了解決墊付的合規性問(wèn)題，“創(chuàng )新”了第三方墊付。這種模式下的P2P=銀行+投行，自己就可以閉環(huán)完成銀行+投行的業(yè)務(wù)，還不用接受銀行和投行要接受的監管，不出風(fēng)險幾乎不可能。這些“創(chuàng )新”只是業(yè)務(wù)變種，并不是“創(chuàng )新”意義上的“創(chuàng )新”。
P2P正向的創(chuàng )新，比如把業(yè)務(wù)搬到線(xiàn)上，利用互聯(lián)網(wǎng)完成借貸，方便、快捷，滿(mǎn)足了人們投資和融資需求；比如大數據的風(fēng)控方式，雖然暫不成熟，但代表了未來(lái)，解決了風(fēng)控難題后的面向普羅大眾的普惠金融，才是P2P的未來(lái)；比如基于大數據、云計算的風(fēng)險承受能力評估與投資匹配。技術(shù)可能才是P2P長(cháng)遠發(fā)展的動(dòng)力，P2P真正的價(jià)值和創(chuàng )新或在于此。
“創(chuàng )新”是推動(dòng)社會(huì )進(jìn)步的力量，不當的創(chuàng )新則會(huì )損耗社會(huì )財富、傷害社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展，“創(chuàng )新”應該有方向、有價(jià)值。危機過(guò)后，洗牌在即，希望洗牌后留下來(lái)的P2P能夠有所創(chuàng )新，推動(dòng)行業(yè)前進(jìn)。
另外說(shuō)兩句題外話(huà)：
借貸信息撮合，線(xiàn)下不違法，線(xiàn)上也不違法，投資人要知道風(fēng)險要自擔，所以投資請謹慎；
監管機構圍繞P2P行業(yè)的監管所作的嘗試，司法機構對于P2P所作的司法嘗試，雖然不是“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng )新”，但是是因“互聯(lián)網(wǎng)金融”而生的創(chuàng )新，這些創(chuàng )新會(huì )產(chǎn)生重大的社會(huì )意義。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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