觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
來(lái)源：觀(guān)點(diǎn)（ID：guandianweixin）
曾經(jīng)一路高歌、風(fēng)光無(wú)限。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 黃昏已到，被念叨了幾年“光明不再”的泛?？毓?，終究還是到了被拍賣(mài)抵債的地步。
5月17日，泛?？毓砂l(fā)布公告稱(chēng)，近日通過(guò)司法拍賣(mài)網(wǎng)絡(luò )平臺查詢(xún)獲悉，其控股股東中國泛?？毓杉瘓F有限公司所持有的公司部分股份，將由北京市第二中級人民法院于2021年6月14日10時(shí)至2021年6月15日10時(shí)止，在阿里巴巴司法拍賣(mài)網(wǎng)絡(luò )平臺上進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)。
據觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱獲悉，本次拍賣(mài)標的物為中國泛海持有的泛?？毓?.94億股股份，占泛?？毓晒煞菘倲档?.66%，該股份已被凍結。拍賣(mài)分為五筆，每筆拍賣(mài)標的物均為泛?？毓晒煞?880萬(wàn)股，分別占泛?？毓晒煞菘倲档?.13%。
盡管公告強調此次司法拍賣(mài)事項對公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接影響，亦不會(huì )導致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，但無(wú)論如何，這都意味著(zhù)解決泛?？毓傻膫鶆?wù)問(wèn)題已經(jīng)迫在眉睫。
因為該等拍賣(mài)原因為司法裁定，一般而言，公司資不抵債之時(shí)，便會(huì )有相關(guān)債權人到法院起訴，而法院會(huì )裁定以拍賣(mài)公司股份等方式進(jìn)行抵債。不過(guò)，泛?？毓晌丛诠嬷信陡鼮榫唧w的事由。
不難聯(lián)想到，自今年以來(lái)，泛?？毓蛇B連遭遇的追債行徑。2月，泛?？毓晌錆h公司被中英益利資產(chǎn)管理股份有限公司告上法院，追討13億元債權。后于4月，因未清償完20億元融資款，泛?？毓晌錆h公司名下兩地塊被查封。
屋漏偏逢連夜雨，掌控泛海系三十多年的背后大佬“盧志強”，或許也始料不及。曾經(jīng)的一路高歌、風(fēng)光無(wú)限，換來(lái)的只是在時(shí)代更迭變化中墜落神壇。
盡力彌補之措
當時(shí)稱(chēng)尚未收到法院相關(guān)凍結文書(shū)材料，但凍結起始日為今年4月14日，一環(huán)扣一環(huán)。
截至上述公告披露日，中國泛海及其一致行動(dòng)人合計持有泛?？毓晒煞?7.01億股，占公司股份總數的71.23%。
加之此次最新披露的質(zhì)押數據——上述股份累計質(zhì)押35.23億股，占泛?？毓晒煞菘倲?7.80%；而被拍賣(mài)的2.94億股，已被凍結，占總股份數5.66%。
以此計算，中國泛海及其一致行動(dòng)人質(zhì)押股份數量占其所持公司股份數量比例已超過(guò)80%。據稱(chēng)，控股股東質(zhì)押或凍結比例過(guò)高會(huì )引發(fā)控制權轉移和再融資風(fēng)險，控股股東的風(fēng)險有可能傳導至上市公司。
泛?？毓傻馁Y金風(fēng)險較大，這是擺上臺面的事實(shí)了。在去年巨虧46億元之后，關(guān)于泛?？毓少Y金問(wèn)題的討論不斷發(fā)酵。根據2020年報顯示，該公司2020年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入140.6億，同比增長(cháng)12.2%；實(shí)現歸母凈利潤-46.2億，上年同期為10.9億元，轉盈為虧。
在2020年報中，泛?？毓蓪⑵浣忉尀槭苄鹿诜窝滓咔槁拥韧獠凯h(huán)境因素劇烈沖擊，以及公司按照企業(yè)會(huì )計準則要求計提減值準備、計入當期損益的財務(wù)費用增加等因素的綜合影響。
而且該等虧損亦有持續之勢。至2021年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入62.1億，同比增長(cháng)165.9%；實(shí)現歸母凈利潤-1.5億，上年同期為-1.2億，虧損幅度擴大。
公司強調，今年一季度，公司出售部分地塊、民生證券引入戰投，使得凈利潤實(shí)現增長(cháng)，但財務(wù)費用上升、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益大幅下降等，使得公司整體上仍舊虧損。
確實(shí)，自2020年開(kāi)始，泛?？毓勺隽瞬簧俟ぷ饕云诰徑鈧鶆?wù)壓力。其中包括金融子公司引戰投，控股子公司民生證券增資引戰工作取得重大進(jìn)展，在完成25億元增資擴股的階段性目標后，又成功落實(shí)上海國資等投資者入股事宜。
此外，旗下民生信托、亞太財險等其他金融子公司引戰工作以及融資擔保、小額貸款等小金融牌照的股權合作或對外轉讓工作亦在推動(dòng)中。
而且也加大了資產(chǎn)處置力度，主要包括：完成了美國索諾瑪地產(chǎn)項目出售、部分寫(xiě)字樓類(lèi)項目，轉讓已進(jìn)入最后的談判或協(xié)議商討階段；2021年初，完成了武漢中央商務(wù)區宗地20項目轉讓。
同時(shí)也在境內成功發(fā)行五期公司債券，募集資金38億元。
然而眾多舉措之下，泛?？毓扇詿o(wú)法快速實(shí)現回流現金。且債務(wù)危機繼續蔓延，網(wǎng)上有業(yè)內評論稱(chēng)，5月底泛?？毓蓚欠衲馨磿r(shí)兌付比較關(guān)鍵，還有此次拍賣(mài)股份的接盤(pán)方也會(huì )起重要作用。
其認為，“拍賣(mài)股權也是大股東引進(jìn)戰略投資者的一部分，在年報和股東互動(dòng)中都有提及，引進(jìn)有實(shí)力的投資者更有利于公司發(fā)展和決策的相互制約?！敝劣诮颖P(pán)方，可能會(huì )有盧志強的朋友圈好友，如復星的郭廣昌、聯(lián)想的柳傳志、萬(wàn)達的王健林等。
這位被稱(chēng)為“資本大鱷”、“大佬背后的大佬”的商界傳奇人物，一手打造出泛?？毓?、中國泛海、泛海集團、通?？毓傻确汉Ｏ灯髽I(yè)，曾經(jīng)涉獵房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)、銀行、信托、典當、保險、文旅、傳媒、能源、科技、投資、園藝等三十多個(gè)行業(yè)。
但早已有業(yè)內人士討論過(guò)，因涉及行業(yè)多，比如中國泛海的經(jīng)營(yíng)管理能力、資金實(shí)力一直跟不上，很容易引發(fā)連鎖反應。
上市平臺——泛?？毓?，可能是轉型時(shí)機并不恰當，于2014年轉型金融業(yè)務(wù)之后，便問(wèn)題不斷，因為近幾年地產(chǎn)金融政策不斷收緊。
導致泛?？毓少Y金出現問(wèn)題的源頭也在于此。泛?？毓梢愿哓搨?、高擔保、高質(zhì)押等手段獲取現金流，啟動(dòng)去地產(chǎn)化。
當時(shí)進(jìn)行了不少大手筆收購操作，斥資超過(guò)400億元。比如收購民生信托并增資至93.42%，加上2014年的投資30多億元，一共耗資近百億元。
數據顯示，2014年-2016年，泛?？毓蓪?shí)現營(yíng)業(yè)收入分別76.16%、126.71億元、246.71億元，同比增長(cháng)5.17%、66.37%、79.41%，凈利潤分別為15.59億元、20.20億元、31.09億元，同比增長(cháng)24.13%、29.73%、37.96%。
這段時(shí)間看起來(lái)營(yíng)收增幅并不賴(lài)。但是轉折點(diǎn)在于2017年。因過(guò)度依賴(lài)資本、金融手段促進(jìn)營(yíng)收，而忽略了該等企業(yè)自身的造血能力，該年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為168.76億元，同比減少31.59%。
此后業(yè)績(jì)狀況也不見(jiàn)轉好。2018年-2019年，凈利潤為9.31億元、10.95億元，同比減67.81%、17.62%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為-5.58億元、4.92億元。
那幾年，泛?？毓蓛衾麧櫴杖氪蠖嘁揽客顿Y收益。比如2019年，公司投資凈收益加上公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為47.92億元，分別占當期凈利潤的437.63%。
正如浦木清十郎所言，“做企業(yè)猶如修塔，如果只想著(zhù)往上堆磚，忘記打牢基礎，總有一天塔會(huì )倒塌?！?/p>
截至2020年12月31日，泛?？毓韶搨嫌?460.1億元，其中短期借款182.65億元，一年內到期非流動(dòng)負債一年內到期的非流動(dòng)負債292.57億元，而貨幣資金僅僅193.88億元。
現實(shí)是，盧志強不滿(mǎn)足于只做地產(chǎn)的紅利，其渴望打造的是金融王國。
自2016年起，泛?？毓稍趪鴥仍贌o(wú)新增土地儲備。但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍是傳統業(yè)務(wù)，目前代表項目包括武漢中央商務(wù)區、杭州民生金融中心、北京泛海國際居住區等。
2020年報稱(chēng)，經(jīng)過(guò)近幾年的系統布局和整合優(yōu)化，泛?？毓涩F已擁有民生證券、民生信托、亞太財險等核心金融平臺。于2020年1月，經(jīng)中國證監會(huì )核準，泛?？毓尚袠I(yè)分類(lèi)由房地產(chǎn)變更為金融業(yè)。
盧志強打算的這一條道，個(gè)中表現冷暖自知。于2020年，民生信托受托資產(chǎn)管理規模及其中的主動(dòng)管理規模均有所提升，但受疫情、監管政策、風(fēng)險減值計提等諸多因素影響，民生信托業(yè)績(jì)同比大幅下降，全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入22.43億元，凈利潤為-4.49億元。
而收購當時(shí)，經(jīng)采用收益法測算，2020年民生信托凈利潤預測數為8.29億元。該等預測收益與現狀差別12億元以上。
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