信托公司開(kāi)展股權投資業(yè)務(wù)，即設立信托計劃募集資金，以信托計劃資金參與未上市企業(yè)股權投資。既然涉及入股投資企業(yè)，入股分為三種方式：

其一、信托公司代表信托計劃直接入股目標公司，由于信托計劃本身不能登記為股東，此模式下，信托公司將直接登記為信托公司股東。根據中國銀保監會(huì )辦公廳《關(guān)于清理規范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知》（銀保監辦發(fā)〔2021〕85號）的規定，其中境內一級非金融子公司是指信托公司在境內以固有資產(chǎn)直接投資設立或以投資資管產(chǎn)品等方式間接投資設立的，具有控制權且未持有金融業(yè)務(wù)許可證的公司。此模式下，信托公司一般不會(huì )掌握目標公司的控制權，此模式在理論上可行，但實(shí)際操作中，信托公司一般不愿意直接入股實(shí)體企業(yè)，因而該模式在實(shí)際中操作較少。

其二、信托公司以其控股的私募管理人作為GP或GP之一，以信托計劃資金投入私募基金，由私募基金直接入股目標公司。根據中國銀保監會(huì )辦公廳《關(guān)于清理規范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知》（銀保監辦發(fā)〔2021〕85號）的規定，信托公司可選擇保留一家目前經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋投資管理或資產(chǎn)管理類(lèi)業(yè)務(wù)的境內一級非金融子公司。該公司僅可作為私募基金管理人受托管理私募股權投資基金，且不得控制、共同控制被投資方或對被投資方施加重大影響，不得參與被投資方的日常經(jīng)營(yíng)，投資年限不得超過(guò)5年。由于前述規定對信托公司控股的私募管理人具有較為嚴格的限制，因此，這種模式在未來(lái)的操作中將會(huì )產(chǎn)生障礙。

其三、信托公司與私募基金管理人合作，作為有限合伙人持有有限合伙制基金份額，參與股權投資。由于信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為地產(chǎn)、政府平臺，股權投資業(yè)務(wù)屬于創(chuàng )新業(yè)務(wù)，股權投資領(lǐng)域較為陌生，與專(zhuān)門(mén)從事股權投資的私募管理人進(jìn)行合作有助于把控股權投資風(fēng)險以及對接到更好的項目資源。因此，該模式是較好的一種選擇。但是，該模式下，為了讓私募管理人盡職履責，一般要求私募管理人跟投一定的份額。

信托公司設立信托計劃開(kāi)展股權投資，由信托委托人認購信托份額，委托人包括機構和自然人，根據《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2018〕106號）的規定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。那么，如果信托計劃還需要再投資私募股權基金，信托委托人則不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

根據《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2018〕106號）的規定，金融機構發(fā)行和銷(xiāo)售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應當堅持“了解產(chǎn)品”和“了解客戶(hù)”的經(jīng)營(yíng)理念，加強投資者適當性管理，向投資者銷(xiāo)售與其風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔能力相適應的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。那么，股權投資信托由于風(fēng)險較高、投資周期長(cháng)、流動(dòng)性差等特點(diǎn)，必須高度重視客戶(hù)適當性管理。投資者適當性管理的一個(gè)重要環(huán)節即是客戶(hù)風(fēng)險測評問(wèn)卷，對于信托產(chǎn)品，既有公司直銷(xiāo)設計的風(fēng)險測評問(wèn)卷，還有代銷(xiāo)機構設計的風(fēng)險測評問(wèn)卷，在股權投資信托業(yè)務(wù)中，是否要單獨設計項目的測評問(wèn)卷？繼續適用代銷(xiāo)機構或自銷(xiāo)的問(wèn)卷？需要進(jìn)行事先確認，以免留下銷(xiāo)售瑕疵。

信托公司作為受托人，一般職責包括根據法律法規的規定和信托計劃文件的約定管理、運用、處分信托財產(chǎn)，根據信托計劃文件的約定向受益人支付信托利益，依照法律法規的規定為受益人的利益行使因信托財產(chǎn)的管理、運用、處分所產(chǎn)生的權利等。但作為股權投資信托項目的受托人，其作為受托人的受托人職責還應考慮以下兩個(gè)層面：

其一、在開(kāi)展股權投資過(guò)程，不再是以項目為導向設立信托計劃，而是信托計劃設立后尋找項目，面對不斷推進(jìn)過(guò)來(lái)的商業(yè)計劃，如何找到最適合投資的項目？投資決策委員會(huì )在這個(gè)過(guò)程中起到重要作用。如果與私募基金合作，信托公司必須派員作為項目投資決策委員會(huì )成員，必要時(shí)還應當取得決策的一票否決權。

其二、對于已經(jīng)投資的項目公司，參與目標公司的公司治理，立足一線(xiàn)把控投資風(fēng)險至關(guān)重要。信托公司是否要向項目公司委托董事或監事？對于與私募管理人合作的項目，是否僅僅由私募管理人對項目委托董事或監事？這項都將影響直接決定項目公司的治理。

股權投資面臨的風(fēng)險不同于傳統的債權投資，如果是通過(guò)私募基金進(jìn)行股權投資的，則涉及兩個(gè)層面的風(fēng)險提示，即信托計劃向信托委托人進(jìn)行的風(fēng)險提示，以及私募基金向信托計劃進(jìn)行的風(fēng)險提示。

對于信托計劃向委托人進(jìn)行的風(fēng)險提示，按照項目的實(shí)際情況以及股權投資本身的情況進(jìn)行風(fēng)險提示即可。就私募基金向信托計劃的風(fēng)險提示，信托公司必須對該風(fēng)險提示條款進(jìn)行審閱，應當代表受托人進(jìn)行風(fēng)險揭示條款的商談。另外，私募基金的風(fēng)險提示應當一并向信托委托人進(jìn)行揭示。