3月26日，不少地產(chǎn)公司美元債遭遇賣(mài)盤(pán)沽壓。

部分BB評級以及閩系房企的美元債下跌0.5-1.5pt不等，尤其是長(cháng)年期債，初步下跌統計比如：

恒大0.5-1.5pt、融信0.5-1.5pt、奧園0.5-1.5pt、佳兆業(yè)0.5-1.5pt、陽(yáng)光城0.5-1pt、中駿0.25-0.75pt、綠地0.25-0.5pt、富力0.15-0.35pt、花樣年0.15-0.35pt……

當中，下跌比較明顯的是禹洲集團（1628.HK）。

不僅如此，禹洲股價(jià)也出現近十年來(lái)最長(cháng)連跌。

利空來(lái)自發(fā)布的盈利預警。3月25日，禹洲公告預計2020年歸母近利潤1.17億元，減少近35億元，同比大降97%。

大降97%，這有令市場(chǎng)感到震驚和意外：簡(jiǎn)直是洗了層皮的節奏。

禹洲解釋稱(chēng)，利潤下降主要受新冠疫情影響，若干項目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度及物業(yè)交付有所延期。此外地產(chǎn)相關(guān)調控措施導致項目售價(jià)低于預期。

穆迪曾在3月23日下調對禹洲的評級。這無(wú)疑也加大投資人對禹洲的拋壓。

穆迪給的判斷是：公司交付預售項目的速度較慢，其收入確認度將較弱。因此，未來(lái)12至18個(gè)月，關(guān)鍵信貸指標將保持疲弱，可能會(huì )限制其融資渠道，并不再支持其此前的Ba3企業(yè)家族評級。

2009年在香港上市的禹洲，是離岸債券市場(chǎng)的?？?。目前還有13筆存續美元債，其未兌付的美元債券約60億美元。

從截至到2020年6月的數據看，禹洲的杠桿?平以及現?流狀況還行。在3月25日的盈利預警中，公司也強調了現金流的“穩健”。

不過(guò)，受盈利預警+評級下調的雙重疊加，禹洲美元債到3月27日為止情況不算特別樂(lè )觀(guān)。（以3月26日市場(chǎng)情況為例）▼

13筆美元債當天買(mǎi)價(jià)收益率(Bid Yield) 在13-27%之間。換句話(huà)說(shuō)，如果沒(méi)法改善，再融資難度較大。

目前，僅有2021年和2022年到期的3筆短債，市場(chǎng)信心沒(méi)有明顯走弱。 

但2025年、2026年和2027年到期的幾筆長(cháng)期美元債，沽壓頗重。每1美元面值買(mǎi)價(jià)跌至70幾美分，遠低于市場(chǎng)通常判斷的92原則（低于92以下超出正常波動(dòng)范圍）。 

遭遇債股雙殺，禹洲在3月26日中午12點(diǎn)緊急召開(kāi)了對投資者的電話(huà)會(huì )。并在會(huì )前發(fā)出“信心是黃金，也相信風(fēng)雨后的彩虹！”的參會(huì )邀約說(shuō)辭。

跟華夏幸福在今年1月開(kāi)的那個(gè)槽點(diǎn)滿(mǎn)滿(mǎn)的投資者電話(huà)會(huì )相比，禹洲的電話(huà)會(huì )雖然簡(jiǎn)短也沒(méi)問(wèn)答環(huán)節，但至少禹洲董事局主席林龍安的態(tài)度有了。

林龍安的態(tài)度非常誠懇。

這時(shí)候，企業(yè)掌舵人怎么表態(tài)，其實(shí)也很關(guān)鍵。當然更為關(guān)鍵的是禹洲本月業(yè)績(jì)會(huì )的回應。

以下是林龍安3月26日的發(fā)言：

大家好，在不涉及業(yè)績(jì)數據以及合規的前提下，先跟大家進(jìn)行坦誠溝通，對已經(jīng)公告的情況進(jìn)行簡(jiǎn)短匯報。

相信之前的數天，各位朋友在市場(chǎng)上收到各種謠言和猜測。目前受到靜默期披露政策限制，確實(shí)很難在這個(gè)情況下跟各位做全面透徹的溝通。

對有關(guān)業(yè)績(jì)數據的詳實(shí)解讀，管理層非常愿意在本月30號下午召開(kāi)的業(yè)績(jì)會(huì )上同大家坦誠溝通交流，聽(tīng)取各位的意見(jiàn)和建議。禹洲也會(huì )正視自身的問(wèn)題以及不足，堅決反思，予以糾正。

作為禹洲創(chuàng )始人和董事局主席，可以講當下幾點(diǎn)，盡管流言蜚語(yǔ)不斷，但有一點(diǎn)是很明確的。

禹洲致力于成為一家百年企業(yè)。行穩致遠是堅守的法則。過(guò)往27年的發(fā)展歷程證明，公司對于股東和投資者利益的重視，高于一切。

從派息上，可以看到禹洲對股東的高度承諾。每年業(yè)績(jì)報告會(huì )，我都會(huì )參加并答復各位股東的要求，聽(tīng)取大家的意見(jiàn)。禹洲視之為生存之本。

另外想跟大家匯報一下，截止到2020年12月31日，現金結余有345億，凈負債率、現金短債比依舊處于國家要求的綠色檔位，沒(méi)有觸及三條紅線(xiàn)。表內合約負債224億，以及聯(lián)合營(yíng)層面約500億合約負債，為未來(lái)收入及利潤的結轉提供支撐。

公司資產(chǎn)負債表和現金流方面依然非常穩健，也沒(méi)有觸及紅線(xiàn)。這也是為什么預期派息不低于過(guò)往水準。之前的公告中明確提出2020全年累計的派息預計不低于33港先。

這些正是向大家表明，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面的穩健性。

也有不少投資者建議進(jìn)行股票回購，這個(gè)建議很中肯也非常有建設性，投關(guān)部門(mén)已經(jīng)全面反饋給到管理層。只要是有助于維護投資者利益的行為，只要是能夠對公司發(fā)展有建設性的行為，禹洲都是持非常開(kāi)放的態(tài)度。等到業(yè)績(jì)會(huì )之后，也會(huì )爭取加強這方面的落實(shí)和落地。

禹洲從2009年上市到現在，作為董事局主席也作為最大股東，從沒(méi)有賣(mài)過(guò)一股。我每年都不斷增持股票，每年都是以股代息來(lái)持有公司的股票。今年所有的派息，大股東依舊還是以股代息，持有股票，以感謝大家對禹洲的支持。

另外，公司的第二大股東華僑城(亞洲），從入股到現在也沒(méi)有賣(mài)過(guò)股票，也是以股代息。

希望能夠在30號的業(yè)績(jì)會(huì )上和大家有個(gè)詳細的溝通，也真誠感謝大家的支持和關(guān)注。禹洲會(huì )傾聽(tīng)所有投資者，包括股票、債券投資者的意見(jiàn)，來(lái)做好公司每一項工作。

我再次強調一下，禹洲的經(jīng)營(yíng)是非常穩健的。雖然受到疫情影響，有交房延緩的現象，但公司運營(yíng)銷(xiāo)售現金沒(méi)有受影響。

希望大家堅信，禹洲能夠度過(guò)暫時(shí)性的波動(dòng)，繼續行穩致遠。

就在剛剛，建行行長(cháng)還打來(lái)電話(huà)，表達了對禹洲是非常有信心的。因為禹洲的運營(yíng)和現金流都非常正面。

謝謝大家。

（發(fā)言?xún)热萋杂袆h減）