“芽總，收并購項目中，關(guān)于增資擴股的優(yōu)劣勢、特性能不能詳細講一下”。行吧，安排！

開(kāi)篇前，新芽覺(jué)得關(guān)于增資擴股的優(yōu)勢，最需要大家記住的就是以下幾點(diǎn)：

1）節稅明顯——時(shí)間換空間；

2）增資資金可用于項目開(kāi)發(fā)；

3）增資獲得的股權干凈安全——不繼承原股東債務(wù)與風(fēng)險；

4）可構成國有企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易特例。

下文將為大家逐一講解：

什么是公允增資、不公允增資？

目標公常常會(huì )出現凈資產(chǎn)與注冊資本金不一致的情況下。

根據資產(chǎn)凈值進(jìn)行增資叫做公允增資；

不按照資產(chǎn)凈值標準進(jìn)行增資叫做非公允增資。實(shí)踐中一般是按照注冊資本金標準進(jìn)行增資。

交易主體不同——

股權轉讓是目標公司原股東將持有的目標公司股權轉讓給投資人的行為，是發(fā)生在新老股東之間的交易；增資是投資人與目標公司之間的交易。在股權轉讓模式下，目標公司的注冊資本并不發(fā)生改變。在增資模式下，目標公司的注冊資本增加。

資人對目標公司的權利義務(wù)來(lái)源不同——

在股權轉讓模式下，投資人的股東地位來(lái)源于轉讓股權的原股東，投資人在繼受取得目標公司股東身份的同時(shí)，也繼承原股東在目標公司的權利和義務(wù)；在增資模式下，投資人對目標公司權利義務(wù)由增資協(xié)議進(jìn)行約定，與原股東對目標公司的權利義務(wù)及其履行情況無(wú)關(guān)。

對原股東出資瑕疵的責任不同——

在股權轉讓模式下，若股東將存在出資不實(shí)等瑕疵的股權轉讓給投資人，且投資人對此知道或者應當知道的，則應就原股東的出資瑕疵向目標公司承擔連帶責任；在增資模式下，投資人對項目公司原股東的出資義務(wù)的履行情況則無(wú)須承擔連帶責任。

內部決議程序不同——

在股權轉讓模式下，有限責任公司的股東向股東以外的人轉讓股權，應當經(jīng)其他股東過(guò)半數同意并需保證其他股東在同等條件下的優(yōu)先購買(mǎi)權；在增資模式下，增資方案由董事會(huì )制定，增資決議必須經(jīng)代表三分之二以上表決權的股東通過(guò)；同時(shí)，增資情況下也需保證原股東對增資的優(yōu)先認繳權。

涉稅情況不同——

在股權轉讓模式下，股東獲得的股權轉讓價(jià)款的溢價(jià)增值部分應繳納個(gè)人或企業(yè)所得稅。在增資模式下，由于增資款屬于股權投資用于企業(yè)發(fā)展，并非目標公司盈利或者收益，原股東也并未獲取收益，因此，投資人、目標公司及其原股東在該環(huán)節無(wú)須繳稅所得稅。

屬于新增股本，安全性高——

在股權轉讓的模式下，投資人可能需就所受讓股權的原持有人瑕疵出資的行為承擔連帶責任。此外，若目標股權原持有人存在債務(wù)糾紛還可能導致目標股權被質(zhì)押、凍結，從而影響交易的完成；

而在增資收購中，因增資行為取得的目標公司股權屬于原始取得而非繼受取得，因此，目標公司原股東的出資瑕疵及債權債務(wù)糾紛均不會(huì )影響到增資方權益。且即使原股東持有的股權上設置了質(zhì)押權，因被質(zhì)押的股權對應的出資額并未發(fā)生變化，因此該質(zhì)押權的存在也不影響增資的進(jìn)行。

增資后股權轉讓對稅負的降低——

股權收購往往涉及到高額的溢價(jià)，這部分股權溢價(jià)對應著(zhù)大量的所得稅。因增資過(guò)程中不涉及流轉稅、所得稅、土地增值稅等項目，實(shí)操中經(jīng)常被用到，甚至成為了所謂的“避稅盾牌”。

為目標公司直接引進(jìn)投資——

因在股權轉計模式下，交易價(jià)款需支付給被收購股權的股東，且其中必然包含股權增值的補償，實(shí)現了原股股權投資增值部分的收益變現。

而在增資模式下，投資人的資金可直接用于項目開(kāi)發(fā)，且增資款無(wú)論是讓入注冊資本金還是計入股權溢價(jià)（即計入資本公積的部分）均歸屬于目標公司，不存在原有股東的股權增值提前變現的問(wèn)題，相應地降低了投資人的投資風(fēng)險。但需注意的是，在持有同比例股權的情況下，因對應的出資額不同，所以增資環(huán)節投資人支出的資金要高于股權轉讓。

增資可構成國企股權變動(dòng)進(jìn)場(chǎng)交易的例外——

2016年6月24日公布《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監督管理辦法》（即32號令）以前，國有資產(chǎn)監管部門(mén)并無(wú)關(guān)于國有企業(yè)增資必須通過(guò)產(chǎn)權交易所公開(kāi)進(jìn)行的明確統一規定。而32號令則明確將國有企業(yè)產(chǎn)權轉讓、國有企業(yè)增資均納人該辦法監管范圍，并明確規定包括上述兩種方式在內的國有資交易行為應在產(chǎn)權交易機構中公開(kāi)進(jìn)行。

但與企業(yè)產(chǎn)權轉讓?zhuān)ㄒ簿褪枪蓹噢D讓?zhuān)┑膰栏癖O管相比，32號令還對可適用非公開(kāi)協(xié)議增資的情形進(jìn)行了明確規定。其中第四十五條第（二）款規定，因國家出資企業(yè)與特定投資方建立戰略合作伙伴或利益共同體需要，由該投資方參與國家出資企業(yè)或其子企業(yè)增資，經(jīng)同級國資監管機構批準，可以采取非公開(kāi)協(xié)議方式進(jìn)行增資；而第四十六條第（二）款規定，企業(yè)債權轉為股權，經(jīng)國家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開(kāi)協(xié)議方式進(jìn)行增資。

在國有房地產(chǎn)企業(yè)股權交易中，上述兩個(gè)條款所述情況可構成國有企業(yè)股權變動(dòng)進(jìn)場(chǎng)交易的例外情況，而且在實(shí)踐中經(jīng)常遇到。

甚至，即便部分地方要求進(jìn)場(chǎng)交易，增資方式也明顯具有可操作性