ATFX ATFX摘要：
今日（12月9日）上午9:30，統計局公布11月消費品價(jià)格數據，CPI同比上漲2.3%，前值1.5%，增幅較大，但未達到預期的2.5% 。離岸人民幣連續升值兩日，在CPI數據公布后，再次小幅走強。USDCNH最新值6.3411，本周已累計升值超300標準點(diǎn)。
▋中國CPI曲線(xiàn)
▲ATFX供圖
在“豬周期”消退后，中國CPI處于相對較低水平。今年2月份之前，CPI增速一度處于負值區間。自3月份開(kāi)始，CPI增速才回歸正值并不斷走高。如圖中所示，11月份的2.3%增速已經(jīng)達超越其他年份，達到全年峰值。這表明，自二季度開(kāi)始，我國的商品需求面穩步增長(cháng)，經(jīng)濟重新進(jìn)入復蘇周期。分類(lèi)目看，11月增長(cháng)最大的品類(lèi)為“交通工具用燃料”，也就是石油，漲幅35.7%；其次是“鮮菜”，漲幅達到30.6% ?？梢钥闯?，本輪CPI的上升，主要由能源和食品兩大周期性品種驅動(dòng)。隨著(zhù)供應面的改善，預計偏高的CPI增速不會(huì )持續太長(cháng)時(shí)間。
▋離岸人民幣 日線(xiàn)
▲ATFX供圖
趨勢上看，USDCNH日線(xiàn)依舊為空頭，近三日有加速跡象。CPI數據的公布并未對離岸人民幣走勢造成顯著(zhù)影響，USDCNH依舊圍繞美元指數走勢進(jìn)行發(fā)展。明日21:30，美國的CPI數據也將公布，前值6.2%，預期值6.8% 。如果最新值確實(shí)如預期一般高于前值，則美元指數將由跌轉賬，預計USDCNH也將顯著(zhù)反彈。不過(guò)，考慮到原油價(jià)格在11月份下跌近20%，美國CPI也有一定可能出現回落（從中國CPI數據看，原油價(jià)格的下跌尚未傳導至11月民用燃油價(jià)格）。需要提醒的是，CPI回落要比創(chuàng )出新高的威力更大，因為這遠超預期，如果最新值低于6.2%，則美聯(lián)儲提前結束購債的計劃暫緩，美元指數將大幅下跌，USDNCH也將跟跌。
▋人民銀行 貨幣政策
▲ATFX供圖
從貨幣寬松的角度看，降準的威力要遠大于QE和降息，因為它釋放的是高能基礎貨幣。人民銀行在今年已經(jīng)進(jìn)行了兩次降準操作，寬松傾向明顯。如果只考慮貨幣政策層面，離岸人民幣有走弱的依據。但因為存存在強弱貨幣之分，USDCNH的走勢以美元指數為主導，所以人民銀行的降準對其影響性較弱。
▋總結：
美聯(lián)儲貨幣政策能否緊縮下去，決定了USDCNH未來(lái)的漲跌。這其中美國的CPI數據至關(guān)重要，如果其繼續創(chuàng )出新高，則USDCNH大概率反彈。
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