ATFX ATFX摘要：
由于美元指數高位回落，非美貨幣趁機升值。其中：
EURUSD累計上漲1.07%，美元貶值；
GBPUSD累計上漲2.12%，美元貶值；
AUDUSD累計上漲3.83%，美元貶值；
USDCHF累計下跌1.13%，美元貶值；
NZDUSD累計上漲3.46%，美元貶值；
USDCAD累計下跌3.92%，美元貶值；
只有日元走勢較為特殊，不但沒(méi)有升值反而出現貶值：
USDJPY累計上漲4.68%，美元升值。
什么原因導致了日元的貶值？這種貶值會(huì )持續多久？
▋USDJPY月線(xiàn)
圖1，USDJPY 月線(xiàn)-ATFX
自2013年5月USDJPY沖上100整數關(guān)口之后，8年多時(shí)間里，匯價(jià)一直在100~120的區間內運行，從未有效突破?；诖?，我們判斷，本輪USDJPY的月線(xiàn)上漲波段，也很難有效突破區間上限120水平。
USDJPY最新匯價(jià)114.08，距離震蕩區間上限120還有一定空間。預計未來(lái)一段時(shí)期，日線(xiàn)級別還將維持漲勢（純技術(shù)角度判斷）。
▋日元貶值的原因？
1、日本依據獨特的安倍經(jīng)濟學(xué)，不顧經(jīng)濟結構化問(wèn)題，盲目相信貨幣政策的作用，維持QQE的超級量化寬松，超額印鈔，導致日元不具備升值預期。
2、美聯(lián)儲已經(jīng)決定在今年年底之前縮減每月購債，這釋放出貨幣緊縮的信號。另外，市場(chǎng)預期2023年之前，美聯(lián)儲會(huì )加息兩次，這也對美元指數的上漲（長(cháng)期來(lái)看）提供了動(dòng)力。
3、日本首相自菅義偉替換為岸田文雄，這導致日本未來(lái)的政策存在一定程度的不確定性，擠出了部分國內資金。
▋負債率
圖3，日本政府負債率曲線(xiàn) 月線(xiàn)-ATFX
提到日本政府債務(wù)問(wèn)題，人們往往講：日本債務(wù)率雖高，但大部分都是對內債務(wù)，也就是日本民眾是政府債券的最大買(mǎi)家，所以債務(wù)問(wèn)題能夠妥善化解。實(shí)際上，政府債務(wù)如果是對外的，那么就會(huì )出現如希臘一般的債務(wù)危機；如果是對內的，受到國際市場(chǎng)關(guān)注的程度會(huì )比較小，但在無(wú)法按期償還時(shí)，其破壞性和心理沖擊，與對外債務(wù)違約沒(méi)有任何差別。
債務(wù)率的走高，意味著(zhù)日本政府每年都會(huì )有財政赤字。如果模式下，國家經(jīng)濟的抗風(fēng)險能力會(huì )很弱。一旦遭遇不可控風(fēng)險事件，日元大概率會(huì )急速貶值。這也導致，在沒(méi)有大風(fēng)險事件出現時(shí)，市場(chǎng)對日元也保持相對悲觀(guān)的態(tài)度。
▋總結：
綜合來(lái)看，USDJPY在日線(xiàn)級別（短期內）還將維持升勢，但120關(guān)口是強阻力，較難實(shí)現有效突破。
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