ATFX外科普：與其說(shuō)美股指數十多年長(cháng)牛行情，是美股機構化的勝利，倒不如說(shuō)是大權重成分股的勝利。想象一種情況，某股票指數的前十大成分股權重總和，超過(guò)所有股票權重的50%，那么該股票指數的上漲或者下跌，將完全取決于前十大權重股的表現。想要營(yíng)造該股票指數十年長(cháng)牛的假象，只需要機構投資者抱團買(mǎi)入高權重股票即可。換句話(huà)說(shuō)，這種權重分布極不合理的模式，會(huì )導致指數的走勢不能代表大部分上市公司的基本面情況。舉個(gè)例子：下圖為美股?？怂梗‵OX）的股價(jià)走勢圖，它占據美股指數的比重不足0.01%，它的上漲或者下跌不會(huì )對股票指數不會(huì )造成任何影響。

▲ATFX供圖

2013年剛上市，FOX股價(jià)30.26美元，當前市場(chǎng)價(jià) 29.89美元，八年時(shí)間不僅沒(méi)有上漲，還出現了小幅度的下跌。2014~2016年，兩年時(shí)間股價(jià)從37.8下跌至22.6；2019~2020年，股價(jià)從最高51.8美元下跌至最低19.1美元。FOX的表現，和平時(shí)我們所謂的“美股十年長(cháng)?！?，具有顛覆性的反差。

美股市場(chǎng)有三大指數，分別為：納斯達克100指數、標普500指數和道瓊斯工業(yè)平均指數。傳統的邏輯認為，這三大股票指數齊頭并進(jìn)的上漲，則代表美股進(jìn)入牛市。實(shí)際上，三大股指上漲，僅僅代表這三大股票指數的，十大權重股出現牛市，而其余幾百支股票，大概率處于震蕩和下跌走勢中。權重股與非權重股，出現了此消彼長(cháng)的二元對立模式。

▲圖是納斯達克100指數前十大權重股-ATFX供圖

可以看出，Apple（蘋(píng)果）所占權重高達12.637%，這一比重超過(guò)了數十支低權重個(gè)股的權重總和。前十支權重股的權重總和，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單計算后，為52.403%，占據納斯達克指數的半壁江山。這是非?；蔚臋嘀胤峙淠Ｊ?，無(wú)法體現大部分個(gè)股的漲跌表現。

在權重分配這方面，中國A股市場(chǎng)表現的相對更好。以滬深300為例來(lái)說(shuō)，其最高權重的個(gè)股為貴州茅臺，權重占比5.28%，雖然也不算低，但處于可接受的范圍之內。前十支權重股的權重總和為25.58%，遠低于納斯達克指數的52.403%，也處于相對健康的狀態(tài)。中國股民常說(shuō)一句話(huà)：“漲指數，不漲個(gè)股”、“輕股指，重個(gè)股”。意思就是股票指數無(wú)法代表大部分股票的漲跌。在這一方面，美國股民的感受恐怕比中國股民的感受更加深刻。

也許上圖的列表模式不能夠明顯突出美股的這種畸形權重，下面我們來(lái)展示餅圖權重，這樣就會(huì )一目了然：

▲ATFX供圖

可以看出，小權重股票集中在左上角的小空間內，連名字都無(wú)法辨認，而大權重股卻能夠占據右側所有的空間，名字清晰可見(jiàn)。

由于美股的上漲屬于美國政府的政績(jì)之一，所以美國歷任總統都不希望股票指數出現大幅下跌。比如2020年3月份，因為新冠肺炎疫情的蔓延，美國三大股指出現連續熔斷，美聯(lián)儲為了阻止這種恐慌性下跌，不惜一月內降息50個(gè)基點(diǎn)，并發(fā)放4萬(wàn)多億美元來(lái)支持經(jīng)濟?？梢哉f(shuō)，全美上下都緊盯著(zhù)股票指數的變動(dòng)，當它出現非正常下跌時(shí)，美國所有機構都會(huì )齊心協(xié)力讓其恢復正常。這也是為什么我們在日常的匯評當中，只要提到美國的股票指數，就會(huì )提到“回調即是買(mǎi)點(diǎn)”的論斷，這實(shí)際上是在“薅美國政府的羊毛”。

不止有納斯達克指數，其余的兩個(gè)股票指數權重分配也非常不合理。

▲圖為標普500指數的前十大權重股-ATFX供圖

有沒(méi)有發(fā)現什么不對勁的地方？

沒(méi)錯，納斯達克指數的前十大權重股和標普500指數的前十大權重股，基本都是同樣的股票。蘋(píng)果、微軟、亞馬遜、臉書(shū)、特斯拉、谷歌，這六只股票同時(shí)存在于兩大股票指數之中，并且是前六大高權重個(gè)股。也就是說(shuō)，美國金融機構只要大批量買(mǎi)入這六支股票，就能夠同時(shí)拉高納斯達克和標普500兩大股票指數。

▲圖為道瓊斯工業(yè)平均指數的成分股列表-ATFX

可以看出，道瓊斯的前十大權重股，只有微軟（MSFT）與納斯達克和標普500指數重合，其它都是不相同的股票。這也意味著(zhù)，道瓊斯的整體走勢，與另外兩支股票指數的走勢會(huì )出現一定程度的差異。雖然權重股不同，但權重的畸形分配是一樣的。道瓊斯工業(yè)平均指數的前十大權重股的總和權重為51.76%，同樣的，機構想要讓股票指數走勢變得漂亮，根本沒(méi)必要在意剩下的幾百只股票，只要買(mǎi)入這十支權重股就可以。

ATFX免責聲明：

1、以上分析僅代表分析師觀(guān)點(diǎn)，匯市有風(fēng)險，投資需謹慎。

2、ATFX不會(huì )為直接或間接使用或依賴(lài)此資料而可能引致的任何盈虧負責。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“ATFX”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！