ATFX匯評：

昨日21:30，美國勞工部發(fā)布1月份美國CPI年率數據，前值7%，預期值7.3%，公布值高達7.5%，遠超市場(chǎng)預期。受此影響，美元指數昨日上漲0.13%，雖然幅度不大，但通過(guò)長(cháng)下影線(xiàn)可以看出多空雙方經(jīng)歷了激烈拉鋸。美聯(lián)儲對通脹的調控目標是2%，實(shí)際通脹已經(jīng)近四倍于該目標，這一方面表明美聯(lián)儲在2020年應對新冠疫情時(shí)超級寬松政策的錯誤，另一方面預示著(zhù)美聯(lián)儲將會(huì )在今年進(jìn)行多次加息。CPI數據公布后，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德便公開(kāi)表示支持在7月初前累計加息100個(gè)基點(diǎn)，包括自2000年以來(lái)首次一次性加息50個(gè)基點(diǎn)，以應對四十年來(lái)最嚴重的通脹。

美元指數的表現與CPI的數據并非完全對應，事實(shí)是自去年11月24日開(kāi)始，美元指數就已經(jīng)進(jìn)入高位盤(pán)整區間。任憑媒體文章怎么渲染當前的高通脹是多么嚴重，或者渲染美聯(lián)儲將會(huì )采取多么超預期的緊縮政策，美元指數都沒(méi)能節節走高。此時(shí)做多美元做空非美貨幣，虧損的風(fēng)險不大，但盈利的空間也不多。背后的原因是美元指數主要由歐元構成，在美國高通脹延續的時(shí)候，歐元區也存在CPI飆高的問(wèn)題。所不同的是，歐央行行長(cháng)拉加德依舊保持“暫時(shí)性通脹”的觀(guān)點(diǎn)，不想緊縮貨幣政策。不過(guò)市場(chǎng)并不買(mǎi)拉加德的賬，看多歐元大有人在。在預期中的歐央行和美聯(lián)儲貨幣政策路徑一致的情況下，美元指數或者EURUSD只能維持震蕩。

▋十年期國債和一年期國債

▲ATFX供圖

債券市場(chǎng)的表現較為合理，隨著(zhù)高通脹的持續，國債收益率也不斷走高。昨日CPI數據公布后，十年期美債收益率達到2.0433%，創(chuàng )出2019年7月以來(lái)新高?？陀^(guān)來(lái)說(shuō)，交易債券市場(chǎng)的難度遠小于交易貨幣對市場(chǎng)。一年期美債收益率飆高的程度比十年期還要夸張，最新值達到1.1861%，而去年同期收益率僅為0.05% 。傳統邏輯認為，債券收益率越高，本幣升值的概率越大，所以美元有走強基礎。但是，如前文提到的那樣，德國債券收益率也在快速升高，這抵消了美元的上漲動(dòng)力。

▋USDJPY

▲ATFX供圖

因為日本的通脹率依舊偏低，最新值僅為0.8%，遠低于調控目標2%，所以日本央行基本不存在加息的可能。既然歐央行和美聯(lián)儲未來(lái)將采取同一緊縮貨幣路徑，那么EURUSD和美元指數只能維持震蕩。在日本央行和美聯(lián)儲貨幣路徑不同時(shí)，USDJPY的波動(dòng)率就會(huì )變大。如上圖所示，黑色線(xiàn)是USDJPY的小回撤勾形，預示未來(lái)將出現持續上漲。貨幣政策層面也支持這一信號，所以最近七個(gè)交易日USDJPY走出較為流暢的多頭波段，且未來(lái)延續上漲的概率較高。

▋總結：

ATFX分析師團隊認為：雖然美國的高通脹終將結束，但拐點(diǎn)不會(huì )那么早的到來(lái)，現階段維持看多美元指數的觀(guān)點(diǎn)較為理性。在具體品種當中，盡量避開(kāi)那些和美聯(lián)儲貨幣政策路徑一致的國家貨幣，選擇那些中央銀行按兵不動(dòng)，甚至于延續寬松的國家貨幣，這樣能夠獲得更大的品種波動(dòng)性。

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