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ATFX科普：外匯市場(chǎng)對一個(gè)國家最大的意義在于，讓本國貨幣實(shí)現國際化，得到世界各國的認同，參與到商品貨物服務(wù)的流通環(huán)節。國際貨幣自帶鑄幣稅屬性，本國只需要開(kāi)動(dòng)印鈔機，就能夠輕而易舉的換取別國寶貴的自然資源、尖端技術(shù)、企業(yè)股權等等。國際貨幣的職責是保持幣值穩定，尤其是不能出現大幅度的貶值。持續性貶值會(huì )降低其他國家外匯儲備的價(jià)值總量，并且沖擊其他國家的出口產(chǎn)業(yè)，時(shí)間一長(cháng)，國際貨幣的威信也將隨之下降。世界上有兩百多個(gè)國家，其中90%都是發(fā)展中國家和落后國家，發(fā)達國家的占比非常低。對于不發(fā)達的國家來(lái)說(shuō)，換取外匯儲備的主要途徑往往是自然資源和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口。這些低附加值的產(chǎn)品，對本國貨幣與國際貨幣的匯率非常敏感，如果本幣升值，則會(huì )降低相關(guān)企業(yè)的利潤率；如果本幣大幅升值，則利潤空間消耗殆盡，國內的支柱性產(chǎn)業(yè)也將瓦解。一個(gè)典型的案例是，在第二次世界大戰之后，同時(shí)布雷頓森林體系建立之前，各國都希望自己國家的貨幣貶值，以便本國產(chǎn)品能夠在國際市場(chǎng)更具競爭力?？梢钥闯?，非國際貨幣的國家，具有天然的本幣貶值欲望；成為國際貨幣的國家，具有天然的本幣升值欲望（升值可以讓鑄幣稅更有效率）。

當前的國際貨幣為美元，所以美元也被稱(chēng)作霸權貨幣。擁有霸權貨幣的國家，國內無(wú)論大小事務(wù)，只要和經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)，都會(huì )引起全世界各個(gè)國家的關(guān)注和效仿。這就是為什么美國的總統大選可以在全球形成影響力，而其他國家的大選卻默默無(wú)聞的原因。最近幾年，人民幣國際化的呼聲越來(lái)越高。中國的GDP總值已經(jīng)占據世界第二，增速高達每年6%左右，而美國的GDP增速雖未穩居全球第一，但其每年的增速均低于2%，預計在未來(lái)的幾年里將超越美國成為全球第一。經(jīng)濟的增長(cháng)伴隨著(zhù)國際威望的提高，人民幣國際化不再是一句空談，而是變成了近在眼前的即將發(fā)生的事實(shí)。實(shí)質(zhì)性進(jìn)展發(fā)生在2012年11月，中國和南非之間的貿易將會(huì )直接將法蘭特（南非貨幣）兌換成人民幣來(lái)結算，這在以前是絕無(wú)僅有的。標示性事件發(fā)生在2015年11月，國際貨幣基金組織（IMF）將人民幣納入SDR貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。人民幣成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后第五種加入SDR的貨幣。人民幣在SDR比重為10.92%,超過(guò)日元和英鎊位列第三,美元比重為41.73%,歐元30.93%,日元8.33%,英鎊8.09%。美元是國際貨幣，歐元是區域貨幣，人民幣是明日新星。

前景是光明的，但現實(shí)里還有很多問(wèn)題亟待解決。雖然人民幣在SDR的比重已經(jīng)超過(guò)日元，但在外匯市場(chǎng)當中，日元類(lèi)貨幣對的受重視程度遠超人民幣類(lèi)貨幣對。這其中的原因主要是中國外匯方面的相關(guān)政策導致的。這就要提到一國貨幣成為國際獲利的另外一個(gè)前提條件——資本項目可兌換。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是各個(gè)國家的貨幣必須要能夠自由的流通，不能是進(jìn)的來(lái)出不去，或者出得去進(jìn)不來(lái)。在這方面，中國也在不斷努力。雖然沒(méi)有達到自由兌換的程度，但相比前些年已經(jīng)有了長(cháng)足的發(fā)展。

QFII，中文名合格的境外機構投資者，意思是讓那些符合條件的國外資金，按照一定的配額，流入中國國內進(jìn)行資本投資。官方的說(shuō)法是：QFII制度是我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內金融市場(chǎng)主要渠道之一。QFII最初誕生于2001年中國加入WTO之后，2003年開(kāi)始正式施行，最初額度只有40億美元，2015年增長(cháng)至1500億美元，2019年1月份額度從1500億美元增加至3000億美元；2019年9月份外管局宣布徹底取消QFII的總額限制，也就是合格的境外機構投資者可以按照自己的投資意愿，自由的投資國內資本市場(chǎng)（主要是A股市場(chǎng)）?？梢钥闯?，中國在資本項目上的態(tài)度是積極的，預計未來(lái)開(kāi)放的程度還將越來(lái)越大。

QDII，中文名合格的境內機構投資者，其作用和意義與QFII基本相同，只不過(guò)從資金的引入限制轉變成了資金的流出限制。QDII的出現是在2006年，初始額度較低，最新的額度為1073.43億美元，遠低于QFII的額度?？梢钥闯?，政府層面的態(tài)度是：更多的引入外資，更少的本國資金流出，兩者處在不對等的狀態(tài)?？陀^(guān)來(lái)說(shuō)，這樣的設計不利于人民幣快速實(shí)現國際化，但對于中國經(jīng)濟的穩定增長(cháng)來(lái)說(shuō)，又具有積極作用。畢竟中國式摸著(zhù)石頭過(guò)河，各種方法都需要嘗試，所以這種不對等的資本管理政策完全可以理解。

#小結：無(wú)論是QFII還是QDII，都是針對機構投資者設計的政策，更廣大的個(gè)人投資者無(wú)法參與到國家間的資本投資之中。這是人民幣國際化過(guò)程中的階段性問(wèn)題，也是困擾外匯交易愛(ài)好者的核心問(wèn)題。還是那句話(huà)，前途是光明的，隨著(zhù)QFII全面取消額度上限，預計在不久的將來(lái)，個(gè)人投資者的額度閘門(mén)也將緩緩打開(kāi)，讓我們共同期待吧。

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