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評價(jià)項目融資的幾個(gè)維度

老庵筆記 老庵筆記
2020-06-23 11:28 3872 0 0
對項目融資關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行結構性總結。

作者:老庵

來(lái)源:老庵筆記(ID:gh_bd8f12fb8283)

這是一篇干到不能再干的文章,內容也并無(wú)太多新意,僅對項目融資的評價(jià)思路進(jìn)行框架性總結,老庵認為該總結有一定必要性。

在實(shí)際工作中,同一項目通常面對多家金融機構,若碰到復雜方案,前期溝通可能會(huì )占用較多精力,需要找到高效溝通方式,降低機會(huì )成本,以便對方案進(jìn)行綜合比較。

無(wú)論方案如何五花八門(mén),對融資方來(lái)講,訴求無(wú)非是希望在一定時(shí)間內找到額度大、期限長(cháng)、成本低、增信措施弱、用途限制少、還款靈活度高的一筆資金,所以在對方案進(jìn)行甄別時(shí),可從以下幾個(gè)維度進(jìn)行快速判斷。

首先,判斷團隊是否靠譜是基本動(dòng)作。這點(diǎn)其實(shí)可以單獨寫(xiě)篇文章,人靠譜有多關(guān)鍵無(wú)需贅言,靠譜機構+不靠譜團隊是非常遺憾的事情。

拋開(kāi)行業(yè)積累和人脈深度,今天僅簡(jiǎn)單討論在面對面溝通中如何快速判斷坐在對面的機構人員是否靠譜。

首先靠譜的人應該專(zhuān)業(yè),業(yè)務(wù)知識應該非常嫻熟,對政策走向、各種業(yè)務(wù)要點(diǎn)及自家尺度爛熟于心,能夠迅速get到融資人的需求并輸出建設性意見(jiàn);

其次靠譜的人應該有落地案例,比如目前團隊管理規模多少,最近有什么落地案例,合作客戶(hù)有哪些,團隊一共幾個(gè)人,團隊長(cháng)在目前機構就職的時(shí)間等等,這些都可以在面對面溝通中直接發(fā)問(wèn)。

在方案層面,則可從四個(gè)方面進(jìn)行分析:

一、額度與用途

融資人的核心關(guān)注點(diǎn)是有多少資金可以供其靈活調配。

同一個(gè)項目,額度大小更多看金融機構的風(fēng)控尺度,批復額度直接顯性,融資人更應關(guān)注實(shí)際拿到手的資金有多少。

宏觀(guān)層面,例如最近的監管政策是否有收嚴可能;該金融機構的對口監管機構尺度如何;是否有額度,額度從哪些維度管控,目前成本在機構內部搶占額度是否有優(yōu)勢。

微觀(guān)層面,用途影響額度。

以開(kāi)發(fā)貸為例,該行的放款節奏如何;放款金額是否嚴格要求與工程進(jìn)度匹配;放款時(shí)是否需要提供發(fā)票;借款能否用于歸還股東借款;總包等主要合同是否可以覆蓋批復額度;總包是否配合倒款,抵押物價(jià)值最大能支撐多少提款等等。

亦或是明股實(shí)債,資金進(jìn)入形式是增資還是轉股;增資是否需要對底層項目進(jìn)行包裝,底層項目能否包裝出目標額度。

二、成本與期限

成本主要看資金來(lái)源與成本結構。

不同資金的成本下限不同,到位效率迥異,同時(shí)出資時(shí)點(diǎn)也影響資金價(jià)格。結構方面,投資人、代銷(xiāo)方、資管方分別收費多少,每個(gè)環(huán)節是否有壓縮空間,是否有砍頭費用。

另外還需關(guān)注目前結構是否有稅務(wù)成本,債權人是否可以開(kāi)票,底層項目或SPV是否有多余增值稅可能,資產(chǎn)需過(guò)戶(hù)或買(mǎi)賣(mài)股權時(shí)是否涉及繳納契稅和所得稅,稅負成本按照年化計算是什么成本。

期限主要關(guān)注提前還款與退出方式。

提款還款的時(shí)間是否可與項目經(jīng)營(yíng)現金流匹配,最低還款金額是多少,是否嚴格根據銷(xiāo)售進(jìn)度還款,提款還款路徑是否暢通,是否需要股權過(guò)戶(hù);

退出方式有幾種,路徑和審批流程上是否有障礙,所有退出方式是否均為固定成本,留少許浮動(dòng)是否可以接受,還款后的結構是否有技術(shù)問(wèn)題。

三、增信及管控措施

增信措施主要是抵押?jiǎn)?wèn)題。

目前項目現狀與當地不動(dòng)產(chǎn)登記中心要求是否一致,如果不一致如何解決,抵押后機構對辦理預售登記和網(wǎng)簽的要求與實(shí)際執行是否有矛盾之處,后續網(wǎng)簽是否需要補充抵押物或提前還款。

另外,機構通常非常關(guān)心主體增信的有效性,是否按照相關(guān)議事規則和授權履行內部審批流程。

管控措施核心是判斷是否影響項目運營(yíng)效率及盈余資金使用靈活性。

例如在章證照共管情形下是否派駐人員,項目日常事項的審批權限在業(yè)務(wù)團隊還是公司投后部門(mén),網(wǎng)簽時(shí)機構如何配合解押;

盈余資金付現具體什么要求,除付現外是否可抽調;動(dòng)態(tài)抵押率&覆蓋倍數要求如何管控,如果項目銷(xiāo)售非常理想會(huì )不會(huì )造成資金閑置。

另外,還應關(guān)注財務(wù)核算問(wèn)題。該方案對財務(wù)出并表訴求有無(wú)影響,若還款或部分還款時(shí)是否涉及股權轉讓?zhuān)欠裥枰谪攧?wù)層面進(jìn)行包裝;在各種情形下,底層項目需要股東繼續出資時(shí)是否有出資路徑。

四、審批及落地效率

正常情況下,項目融資時(shí)效性都很高,所以落地效率尤為關(guān)鍵。

一方面,需要了解清楚該類(lèi)型方案金融機構的審批周期需要多久,一共涉及幾方審批,需要上幾個(gè)會(huì ),每個(gè)環(huán)節需要多久,哪個(gè)環(huán)節最為關(guān)鍵。

兩另一方面,融資人需要倒排時(shí)間表,目前方案落地時(shí)需要分幾步,每步時(shí)間可否壓縮,債權人內部需要履行什么流程,例如是否需要履行國資程序、董事會(huì )甚至股東大會(huì )審批,是否涉及與審計溝通確認出并表方案等等。

當然,一筆融資需關(guān)注的問(wèn)題無(wú)法一概而論,全部列舉沒(méi)有意義,在搞清楚主要問(wèn)題以后,主要還是看哪個(gè)方案能否滿(mǎn)足融資人的核心痛點(diǎn),融資人最關(guān)注的問(wèn)題就是核心問(wèn)題。

注:文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“老庵筆記”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 評價(jià)項目融資的幾個(gè)維度

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    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì )副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì )破產(chǎn)法研究會(huì )理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì )個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì )秘書(shū)長(cháng),深圳律師協(xié)會(huì )破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì )委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專(zhuān)家庫成員。長(cháng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險防范、商事?tīng)幾h解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話(huà):18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會(huì )計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng )正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資基金設立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書(shū)、交易結構設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機構債權債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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