財視中國 作者：財視中國
來(lái)源：財視中國（ID：caishiv）
來(lái)自中國人民銀行7月9日消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。
消息一經(jīng)發(fā)布，引起各相關(guān)機構的重視與討論?！敦斠曋袊芬苍诘谝粫r(shí)間連線(xiàn)了幾位業(yè)內專(zhuān)家，他們分別就央行這一舉措發(fā)表了個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。
唐 建 偉
交通銀行首席研究員唐建偉分享了自己的四點(diǎn)體會(huì )。
第一、既是意料之外，也是預期之中?！耙饬现狻笔潜敬螢槿娑嵌ㄏ蚪禍?，“預期之中”則是昨天國常會(huì )已提“適時(shí)運用降準等貨幣政策工具”，提前釋放信號管理預期，今天降準便是“如約而至”。
第二、仍將會(huì )“曲線(xiàn)定向”。降準的效果是將降低銀行體系的負債成本，釋放更多長(cháng)期資金。而根據央行的表態(tài)，后續還將對銀行有讓利實(shí)體經(jīng)濟的要求，加大對中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、鄉村振興等領(lǐng)域的定向支持。
第三、本次降準將對穩增長(cháng)和促進(jìn)內需恢復起到積極作用，有利于對沖大宗商品漲價(jià)和人民幣升值壓力下企業(yè)生產(chǎn)及出口受到的負面影響。
第四、按央行的表述，目前貨幣政策已然回歸常態(tài)化，下半年將不會(huì )再緊了。但這不意味著(zhù)貨幣政策轉向，其主線(xiàn)仍是以穩為主，不搞大水漫灌。
李 湛
招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛從PMI和貨幣對沖的角度表達了個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。
首先，縱觀(guān)上半年P(guān)MI指數呈下降趨勢。分類(lèi)來(lái)看，拉動(dòng)GDP三駕馬車(chē)中的消費、投資兩大動(dòng)力表現平平，整體恢復不及預期目標，而制造業(yè)PMI和出口訂單增速更是連續數月回落，未來(lái)出口增速下滑可能影響經(jīng)濟增長(cháng)。根據目前情況預測，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢面臨下行壓力，此時(shí)央行的降準政策有利于提升金融體系服務(wù)能力，抬高社融增速，維持經(jīng)濟增速在合理區間。
除此之外，此次降準釋放約一萬(wàn)億元長(cháng)期資金，一方面，這與下半年地方政府債務(wù)的融資、城投債的加速發(fā)行息息相關(guān)，另一方面，也是為下半年近3萬(wàn)多億MLF的到期提供貨幣對接。因此，該政策目的不僅為中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng )造適宜利率水平，降低其融資成本，也是為對即將到來(lái)貨幣的回籠對沖提供支撐。
李 國 旺
大陸期貨首席經(jīng)濟學(xué)家李國旺談了三個(gè)利好方面。
第一：對金融機構利好。商業(yè)銀行貸款額因降準可相應增長(cháng)，有利于市場(chǎng)流動(dòng)性。
第二：有利于（產(chǎn)業(yè))實(shí)體降低融資成本。
第三：利益股市，利益資本市場(chǎng)行情穩定。降準的背景是物價(jià)穩中有降：6月CPI下降0.4%，降幅比上月擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)；從同比看，CPI上漲1.1%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；上半年，全國居民消費價(jià)格比去年同期上漲0.5%。上半年物價(jià)穩中有降，貨幣政策重在保增長(cháng)穩增長(cháng)、保就業(yè)穩就業(yè)，利益內循環(huán)為主之政策效果實(shí)現。
董 鵬 飛
某央企資管部副總裁董鵬飛總結了三方面影響。
第一方面，由于中國出口拉動(dòng)經(jīng)濟的占比較大，所以海外疫情反復不定的現狀會(huì )影響需求，降準是為了對沖經(jīng)濟的影響。
第二方面，通常情況下，七月中下旬將迎來(lái)交稅高峰期。因為中國的稅務(wù)體系與國外有所差別，基本都是現金交納或者是類(lèi)現金交納，交稅高峰對于資金的虹吸效應非常明顯。所以每年在交稅節點(diǎn)上，需要央行用對沖來(lái)釋放流動(dòng)性。
第三方面，因為央行此前的短期借貸便利即將到期，需要將資金回籠。所以，在這段時(shí)間需要釋放一些貨幣進(jìn)行對沖。
周 茂 華
光大銀行分析師周茂華分別闡述了降準的原因和影響。他認為原因主要有兩個(gè)。
其一是通過(guò)釋放低成本、長(cháng)期限資金緩解銀行負債壓力，提升部分銀行貨幣創(chuàng )造與信貸投放能力。
其二是降低部分銀行負債成本，引導部分銀行繼續為實(shí)體經(jīng)濟讓利，為部分銀行降低企業(yè)信貸成本拓展空間，對沖工業(yè)原材料價(jià)格對部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響。
關(guān)于影響，周茂華從四個(gè)方面進(jìn)行了解讀。
首先，利好實(shí)體經(jīng)濟。央行降準釋放長(cháng)期限、低成本資金，有助于增強貨幣創(chuàng )造和信貸投放能力，支持實(shí)體經(jīng)濟，激發(fā)微觀(guān)主體活力，保市場(chǎng)主體、穩就業(yè)和促內需。
其次，對股市偏暖。經(jīng)濟復蘇基礎進(jìn)一步夯實(shí)，企業(yè)盈利前景改善，以及市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善，有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好。
第三，對樓市影響有限。國內并沒(méi)有大水漫灌，貨幣政策重心仍是小微民營(yíng)企業(yè)和制造業(yè)領(lǐng)域；樓市調控政策保持高壓態(tài)勢。
最后，對匯率影響偏中性。主要是國內基本面保持平穩，降準并未改變政策穩健基調，政策并未轉向，中美保持寬利差等，人民幣匯率繼續在合理均衡水平附近波動(dòng)。
李 赫
前海開(kāi)源基金FOF研究員李赫認為意義有三方面。
首先：金融機構存款準備金率下調后，一些壓力可以得到緩解?，F在經(jīng)濟數據結構性特征越來(lái)越明顯，包括汽車(chē)消費行業(yè)在內的越來(lái)越多的強數據呈現下降趨勢。與此同時(shí)，出口也存在非常大的壓力。
其次：這一舉措或許是預計到美聯(lián)儲下半年有可能會(huì )進(jìn)行超預期的貨幣收緊，所以我們必須提前打好預期量。
再者，雖然現在信貸在收緊，但是通脹依然非常高。尤其是6月份的PPI，僅僅比5月份低了0.2個(gè)百分點(diǎn)。所以企業(yè)，特別是中小企業(yè)成本非常大，全面降準也是為銀行提供彈藥來(lái)支持中小企業(yè)信貸。
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原標題： 熱點(diǎn)|央行降準背后的深層含義
