政信三公子 作者：政信三公子
來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）
投資和交易的邏輯出現了巨大變化，財富和分配的邏輯也將隨之而變。從ESG到三次分配，有太多的事項需要我們學(xué)習、深思和調整。
變局時(shí)刻，免得妄沾無(wú)謂的因果，我會(huì )區分開(kāi)，個(gè)性化內容更新在知識星球和交流群，客觀(guān)的讀書(shū)筆記發(fā)布在公眾號。
枯燥的真實(shí)系列007
【中國的高凈值客戶(hù)數量超過(guò)美國了】
【國內的資產(chǎn)配置還處于初級階段】
最近翻到本很有趣的書(shū)《資產(chǎn)配置的藝術(shù)》，作者是摩根士丹利的創(chuàng )始人戴維·達斯特，被譽(yù)為“華爾街資產(chǎn)配置第一人”。
（一）
根據書(shū)中數據。
在美國，擁有100萬(wàn)~1,000萬(wàn)美元可自由支配金融資產(chǎn)的家庭，有220萬(wàn)戶(hù)，資產(chǎn)總計達6萬(wàn)億美元。
在中國，根據招行2021年私人財富報告，個(gè)人可投資資產(chǎn)超過(guò)1000萬(wàn)元的有262萬(wàn)人，持有84萬(wàn)億元的可投資資產(chǎn)。
對比一下，從人數上看，中美兩國的高凈值客戶(hù)差不多。
美國的高凈值客戶(hù)有220萬(wàn)戶(hù)，中國則有262萬(wàn)人。
從資產(chǎn)規模上看，美國是6萬(wàn)億美元，國內則是84萬(wàn)億人民幣，美國不及中國一半。
也說(shuō)明，國內高凈值客戶(hù)內部之間的差距也比較懸殊。
以上對比未必公允，粗估吧。
（二）
在自序里，達斯特引用了幾組數據：
通過(guò)在股票、債券以及現金之間恰當轉換，在10年間，其年回報可以達到那些典型的平衡性基金的3倍。
在多元化的、多元資產(chǎn)的投資組合中，資產(chǎn)配置（而不是經(jīng)理人的選擇）占到業(yè)績(jì)差異原因的大約90%，是有道理的。
好的資產(chǎn)配置所帶來(lái)的整體回報，要大于各個(gè)部分的回報之和。像通用電氣這樣的大型養老基金，已經(jīng)通過(guò)精明的資產(chǎn)配置，實(shí)現了基金總回報超過(guò)部分回報之和。
相反，美國勞工部的一項研究表明，在過(guò)去的20年間，平均養老計劃的年度總回報，已經(jīng)低于單個(gè)部分的回報。
這些基金傾向于在股票和債券有了好的業(yè)績(jì)之后（而不是之前），將最大的比重放在上面。
【這就像在蜿蜒的山路上，駕駛快車(chē)，通過(guò)后視鏡來(lái)觀(guān)察途經(jīng)的轉彎處一樣?！?/p>
（三）
在達斯特理解里，典型的資產(chǎn)配置包括：
權益類(lèi)產(chǎn)品占比55%，
債券類(lèi)產(chǎn)品占比35%，
現金管理類(lèi)占比10%。
以上，合計100%。
其中，
55%的權益類(lèi)產(chǎn)品里，
標普500指數占45%，
MSCI日本指數占5%，
MSCI新興市場(chǎng)自由指數占5%。
35%的債券類(lèi)產(chǎn)品占比里，
美國長(cháng)期國債占30%，
【高收益債券占5%】。
以下是個(gè)人理解：
美國是權益投資為主的市場(chǎng)，國內則反之，債大股小。
國內的資產(chǎn)配置，從固收為主向權益為主轉變的過(guò)程中，一定是固收的政策紅利逐步縮小，權益的市場(chǎng)紅利逐漸放大的過(guò)程。
在這個(gè)過(guò)程里，高收益債作為固收最后的政策紅利，在短期1-2年內，是需要超配的，用以填補固收產(chǎn)品收縮的空白。
單純從收益角度出發(fā)，如果今年內，高收益債產(chǎn)品的預期收益維持在10%乃至15%以上，權益產(chǎn)品的預期收益持平在15%乃至10%以?xún)?，那么，今年的最佳資產(chǎn)配置策略，就是超配高收益債。
當然，從長(cháng)期趨勢來(lái)看，參考美國的情況，權益投資肯定是資產(chǎn)配置的大頭，但即便是在現在的美國，資產(chǎn)配置里也有35%的債券配置。
在國內做投資，最忌忽左忽右，投資決策隨風(fēng)倒也將被隨手割。
前述文章里，最扎心的故事，就是在高速盤(pán)山公路上，通過(guò)后視鏡做投資的那段。
粗俗點(diǎn)說(shuō)，就是：
先進(jìn)場(chǎng)的吃肉，后進(jìn)場(chǎng)的買(mǎi)單。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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